//www.worldeconomy.ru//
(по материалам The Economist, 15.04.02)
Рост цен, падение объема продаж – означает ли это, что на идее восстановления американской экономики поставлен крест? Очевидно, что ответ на этот вопрос зависит от того, насколько сильным, по вашему мнению, должно было бы быть это восстановление. И, хотя опубликованные 12 апреля данные не дают особого повода для оптимизма (согласно новым цифрам, объемы розничных продаж росли медленнее, чем это ожидалось ранее, а розничные цены, наоборот, увеличивались быстрее), их явно недостаточно для того, чтобы сделать окончательный вывод о срыве восстановления американской экономики. Более того, новые данные могут оказать необходимую поддержку председателю Федеральной резервной системы США Алану Гринспэну, которому 17 апреля предстоит выступать перед Конгрессом по поводу экономических перспектив США и будущей кредитно-денежной политики возглавляемого им ведомства.
Стоящая перед Гринспэном проблема формулируется достаточно просто: «Что станет с процентными ставками?» Очевидно, что шеф ФРС не станет открыто отвечать на этот вопрос, точно так же, как не стал бы этого делать ни один другой глава центрального банка в мире. Более того, в силу присущей ему осторожности, Гринспэн, скорее всего, постарается также воздержаться от слишком явных намеков относительно будущих шагов его ведомства. Однако, по мнению большинства наблюдателей, в будущем процентные ставки должны будут пойти вверх. Это может стать настоящим шоком для американцев, за прошедший год привыкших к агрессивному смягчению кредитно-денежной политики: напомним, что в 2001 году ФРС снижала процентные ставки 11 раз.
Тем не менее, рано или поздно эта кампания должна была подойти к концу, и сегодня, когда рецессия осталась позади, для этого может быть самое подходящее время. Разумеется, повышение процентных ставок никогда не пользуется популярностью, и ФРС начала заранее подготавливать общественное мнение к переменам в своей политике. 19 марта Федеральный комитет по делам открытого рынка, отвечающий за политику ФРС в отношении процентных ставок, заявил о том, что его позиция стала «нейтральной». Это означает, что в текущих условиях риск экономического спада примерно соответствует риску роста инфляции. До недавнего времени главной причиной для беспокойства ФРС служила именно слабость американской экономики, причем это положение сохранялось с декабря 2000 года.
Известно, что определение изменений в стадиях цикла деловой активности и принятие адекватных мер обычно связано с существенными трудностями. В конце 2000 года Алан Гринспэн одним из первых почувствовал начало спада, резко приступив к смягчению кредитно-денежной политики. Не менее важно для него принять необходимые меры и сегодня, когда американская экономика начинает возвращаться к нормальному росту: если ФРС США поднимет ставки слишком резко, то судьба восстановления экономики может быть поставлена под угрозу, в то время как промедление в ужесточении кредитно-денежной политики может спровоцировать рост инфляции.
Очевидно, что текущая динамика уровня инфляции позволяет руководству ФРС не слишком опасаться ее неконтролируемого роста. Несмотря на то, что в марте оптовые цены в США возросли по сравнению с февралем на 1%, причиной этого роста стало, главным образом, удорожание энергоносителей. Хотя сохранение высоких цен на нефть в течение продолжительного времени, безусловно, может привести к усилению инфляционных давлений на американскую экономику, вероятность такого варианта развития событий оценивается большинством аналитиков как крайне низкая.
Одна из причин незначительного роста уровня инфляции заключается в том, что восстановление американской экономики пока идет медленнее, чем это ожидалось ранее. Так, 12 апреля было объявлено о том, что совокупный объем розничных продаж в США оказался меньше ранее делавшихся прогнозов. Одновременно было объявлено о пересмотре величины февральских продаж в сторону сокращения этого показателя. В результате, согласно последним данным, и в феврале и в марте объемы розничных продаж выросли всего на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем.
Таким образом, восстановление американской экономики по-прежнему остается весьма неустойчивым. Выступая перед Конгрессом в феврале и в начале марта, председатель ФРС предупредил парламентариев об опасности чрезмерного оптимизма. В частности, он отметил, что хотя расходы американских потребителей сохранялись в ходе рецессии на относительно высоком уровне, этот факт означает, что данный показатель не сможет отыграть вверх так быстро, как это обычно бывает в ходе восстановления экономики, дав ей дополнительный стимул к росту.
В пользу его позиции свидетельствует, в частности, зафиксированное учеными мичиганского университета в апреле падение индекса доверия потребителей, оказавшееся для них совершенно неожиданным. Подобная динамика этого показателя свидетельствует о том, что восстановление экономики США пока еще не приняло необратимого характера, и что в настоящее время она остается чрезвычайно уязвимой перед лицом возможных непредвиденных обстоятельств, таких как продолжительный рост цен на нефть. В текущих условиях ФРС США необходимо соблюдать большую осторожность в своих действиях. Слабость экономики США также означает, что другие страны мира не могут с уверенностью рассчитывать на скорое восстановление высоких объемов американского импорта, столь необходимое сегодня их собственным экономикам.