которое ознаменует зарождение новой долгосрочной тенденции.
АКБ "МДМ-Банк"б Инвестиционный департамент , Кирилл Тремасов
По итогам прошедшей недели основные валютные курсы практически не изменились. Евро/доллар остался в районе отметки 0.88 ; доллар/йена после краткосрочного провала вернулся в диапазон 131-132 .
Неделю назад я отмечал, что тенденции на валютном рынке весьма неопределённы, и краткосрочные колебания будут зависеть от развития ближневосточного конфликта и ситуации на фондовом рынке США. Последний находится в весьма неустойчивом состоянии, опасения слабых финансовых результатов, а также постоянный риск со стороны нефтяного рынка, продолжают довлеть над акциями. На эту неделю придётся пик корпоративных отчётов , и я опасаюсь, что в целом они могут сыграть негативную роль и для американских акций и для доллара .
Что касается ситуации на рынке нефти, то после проблеска надежды в конце прошлой недели (временная отставка Чавеса) всё вернулось на круги своя. Переговоры Пауэлла с Арафатом не дают пока никаких оснований говорить о стабилизации ситуации на ближнем востоке. Со стороны арабских государств продолжают звучать призывы объединиться для объявления нефтяного эмбарго США и другим союзникам Израиля. В частности, сегодня президент Ирана Мохаммед Хатами выступил с таким призывом. И хотя чёткая позиция Саудовской Аравии делает маловероятным повторение сценария 1973г, но подобные выступления не могут не нервировать рынок. По крайней мере, поддержка снизу ему обеспечена.
Высокая нефть уже спровоцировала ускорение инфляции в США - так в марте цены производителей выросли сразу на 1.0% (индекс PPI ). Правда, без учёта нефтяного фактора рост цен был минимальным, так что говорить о реальной инфляционной угрозе пока преждевременно. Тем не менее, у ФРС появился ещё один повод задуматься о необходимости ужесточения кредитно-денежной политики. В условиях, когда устойчивость экономического роста в США вновь вызывает большие вопросы (в пятницу вышли слабые цифры по розничным продажам за март), рынок не обрадуется повышению ставок, подобные настроения для доллара могут оказаться негативными.
Важные данные по США будут опубликованы завтра : инфляция (индекс потребительских цен CPI ) и промышленное производство. Высокая инфляция и слабый промышленный рост - серьёзная угроза для американской валюты. А вот если инфляция окажется умеренной, а данные по промышленности сильными (ожидается рост на 0.6%), то доллар, скорее всего, получит ощутимую поддержку.
По Японии важных данных не ожидается. Что касается последней информации, то основной тенденцией являются появившиеся признаки стабилизации экономики. Пока можно говорить лишь о замедлении темпов спада, в то время как продолжающееся сокращение экономики не вызывает сомнений. Однако признаки улучшения налицо - и Центробанк, и правительство в последние пару недель официально заявили о повышении своих оценок текущего состояния экономики. В то же время, правительство устами замминистра финансов Куроды не устаёт повторять, что предпосылок для укрепления йены нет никаких. Однако от себя добавлю, что предпосылок для роста доллар/йены в нынешних условиях (тревожные ожидания по нефти, фондовому рынку США, американской экономике) ещё меньше. До тех пор пока не появятся признаки улучшения рыночных ожиданий по Штатам, уровень 135.0 доллару заказан.
Валютный рынок пока остаётся в состоянии динамического равновесия. В какую сторону будут развиваться наиболее важные на сегодняшний момент тенденции (ближневосточный кризис, нефть, экономика США), непонятно. На этом фоне рынок никак не может определиться с направлением. Помимо фундаментальных сигналов, которые могут прийти постфактум, стоит следить за динамикой графиков - евро/доллар замер около очень серьёзных рубежей! Начало движения в ближайшее время может ознаменовать зарождение новой долгосрочной тенденции. Я думаю, ждать осталось недолго, но хочу предупредить, что первоначальный рывок может носить ложный характер для определения долгосрочного тренда.
Евро/доллар
Долгосрочная картина ( график weekly ). Текущее долгосрочное состояние - консолидация в сходящемся равностороннем треугольнике . Технически, на мой взгляд, трудно сказать в какую сторону будет пробит этот треугольник, но именно его пробитие и определит развитие тенденции на ближайшие 1-2 года. В случае если это будет пробитие вверх (окончательным подтверждением этого станет движение выше 0.96 ), то целью роста евро на ближайшие 1-2 года станет уровень 1.10 . В случае пробития вниз (подтверждением станет прохождение исторического минимума 0.8225 ), мы уже в этом году можем увидеть евро ниже 0.80 . Нижняя линия этого треугольника на сегодня проходит примерно на уровне 0.85 , верхняя - 0.91 , текущий курс - ровно посередине. Я думаю, начало резкого движения, и выход из треугольника консолидации может произойти в ближайшие несколько недель.
Среднесрочная картина (графики daily ). Фактически семь месяцев евро двигается в рамках достаточно слабого, но устойчивого нисходящего тренда . По итогам этой недели уже можно будет уверенно сказать, вышел ли валютный курс за границы этого канала или остался в рамках прежнего тренда. Я полагаю, что если на этой неделе евро сможет окончательно закрепиться выше 0.88 , то дальнейшее движение будет развиваться уже в другом канале ( восходящем с февраля). Цель этого движения будет лежать в районе отметки 0.91 , через которую проходит граница долгосрочного треугольника консолидации. Сигналом ускорения роста евро (ускорение может оказаться сильным), станет пробитие верхней границы канала. В этом случае достижение уровня 0.91 может оказаться очень быстрым. Если же данный канал будет пробит вниз, то цель вырисовывается уже на отметке 0.85 , через которую проходит нижняя граница долгосрочного треугольника консолидации.
Я не вижу пока сигналов к открытию стратегических позиций, и буду рекомендовать открытие таковых лишь при выходе из долгосрочного треугольника консолидации, который становится всё уже и уже, и, по-видимому, будет тестироваться во втором квартале.
Для валютного портфеля я рекомендую распределение активов - 35-65 в пользу доллара.
Доллар/йена
Долгосрочная картина (графики weekly ). Долгосрочно доллар/йена находится в восходящем тренде, линия поддержки которого на сегодня весьма далека от текущих уровней и проходит чуть выше 122 . Говорить о развитии восходящего тренда можно будет лишь при прохождении 135.0 . Пока же можно констатировать, что рост доллара приостановился, но чётких сигналов разворота тренда нет. Соответственно, долгосрочное движение наверх продолжает оставаться более вероятным.
Среднесрочная картина ( графики daily ). Диапазон 130-135 видится равновесным, среднесрочная картина, скорее, нейтральна, более вероятным сценарием видится консолидация в канале сроком на 1-2 месяца. Пробитие уровня 130 открывает дорогу к предыдущему минимуму в районе 126 .
Краткосрочная картина ( графики 60- min ). На краткосрочных графиках видна очень сильная поддержка - 131.20 , и сильное сопротивление - 132.30/40 . Пробитие этих уровней можно использовать соответственно для спекулятивных продаж/покупок с целями 130.15/20 снизу и 133.50 сверху.