www.fibo.ru
“Весна пришла – пахнет сиренью”- говорила вчера Пат в ремарко-современниковких “Трех товарищах”. “Пахнет кладбищем” – замечал ее спутник.
Весна на североамериканском континенте нынче не самая лучшая (в отличие от России). “Кладбищем” – это, наверное, чересчур сильно будет сказано, но “сирень” радужных ожиданий 6% экономического роста была вчера заметно приглушена “тленом” реальности падения потребительского спроса. Данные начала этой недели (Redbook retail sales –1.2% m/m, BoTM retail survey – 0.8% w/w, февральские розничные продажи +0.3%, индекс обращений за ипотечным кредитом – 16% - все значительно ниже ожиданий) может быть и не знаменуют начало стремительного тренда вниз, но, по крайней мере, один из первых шагов к отрезвлению чрезмерного оптимизма рынков сделан.
За последние пару лет рухнуло несколько американских мифов – о том, что технологическая революция позволит рынку акций расти вечно, о том, что прибыли корпораций в век информации могут расти десятилетиями с двузначными цифрами, что процентные ставки не влияют на уровень инвестиционного спроса. Пришло ли время убедиться в том, что потребление не может быть безграничным?
Несколько дней назад мне довелось пообщаться с весьма продвинутым менеджером одного из самых уважаемых американских инвестиционных банков. Одна из многих мыслей, показавшихся мне занимательной, состояла в том, что влияние погодных факторов (теплой зимы) на статистику потребления может быть весьма существенным, но даже их аналитики не в состоянии количественно оценить эти искажения (как правило, все данные, которые мы получаем, выдаются нам с учетом сезонного сглаживания и, если фактор, который учтен в этом сглаживании, на самом деле не имел места быть – это повод подозревать некорректность результатов наблюдений). Прошедшая зима была самой теплой в Америке за последние 70 лет с соответствующим эффектом для потребления (и частично для промышленности – например для строительства). Холодная природная весна может означать, что жаркого “экономического” лета, так увлеченно сегодня ожидаемого аналитиками, на Североамериканском континенте не будет.
Помните как у Ремарка – “это вовсе не осень, это просто идет дождь…”. Просто ли дождь вчерашние данные, или начало осени без лета будет ясно довольно скоро.
COMMODITIES. FIBO в “Финансовой России”.
В пятницу в Вене состоится очередная встреча представителей стран ОПЕК, где будет решаться вопрос, нужно ли менять действующие в рамках картеля квоты. Можно сказать фактически наверняка, что изменения нынешних квот не будет. Снижать добычу незачем, так как цены на нефть находятся на максимальном за последние полгода уровне, и они вполне устраивает экспортеров. Увеличивать квоты, с другой стороны, смысла тоже нет, хотя мировая экономика и оживает. Во втором квартале сезонно низкий спрос: зимний отопительный сезон уже кончился, а летний автомобильный еще не начался.
За последний месяц цена “черного золота” выросла на четыре доллара за баррель, но не изменения настроений в ОПЕК стали тому причиной. Рынок все более озабочен возможной операцией США против Ирака. Степень ее вероятности оценить сложно, хотя с разумной точки зрения США выигрывают немного, а отрицательных моментов хоть отбавляй. Неизбежны людские потери, несопоставимые с афганскими, арабская “улица” настроится еще сильнее против Запада, возникнет некоторое отчуждение между Штатами и странами континентальной Европы, совершенно не поддерживающими удары по Ираку при отсутствии доказательств его участия в террористических актах. Кроме того, в неизбежной анархии после возможного свержения Саддама Хусейна за счет иракских шиитов усилится Иран, а у курдов возникнет неконтролируемый плацдарм на севере страны, от чего пострадает Турция, союзница США. В свете вышесказанного, можно предположить, что вся шумиха по поводу Ирака идет с целью отвлечения внимания от будущих настоящих целей. Я был бы более уверен в таком выводе, если бы не недавнее введение пошлин на импорт стали США, показывающее, что с разумной точки зрения все действия Администрации объяснить нельзя.
В случае военных действий против Ирака я предполагаю, что котировки кратковременно вырастут ближе к $30 за баррель из-за эмоциональной реакции трейдеров. С фундаментальной точки зрения потеря иракских поставок не очень существенна, так как легко будет компенсирована Саудовской Аравией и другими странами ОПЕК, которые уже дали гарантии бесперебойного обеспечения развитых стран нефтью.
В условиях нынешних относительно высоких цен, степень сотрудничества ОПЕК и независимых экспортеров не так важна, нежели чем несколько месяцев назад. Россия явно не хочет продлевать добровольное ограничение экспорта в 150 тыс. б/д на будущий квартал. Президент и генсек ОПЕК, посетившие Москву в начале марта, уехали без всяких результатов. Российская тактика явно направлена на затягивание времени, чтобы прошел саммит ОПЕК с сохранением квот, после чего можно аккуратно сотрудничество с картелем свернуть. Руководство ОПЕК тоже понимает, что от России ничего не дождешься, но пытается сохранить видимость отношений. Картелю не нужно публичного объявления нашей страной решения увеличивать экспорт, так как оно будет провоцировать последовать тем же путем других независимых экспортеров, ныне сотрудничающих с ОПЕК.
Я полагаю, что в ближайшие несколько месяцев, в отсутствии политических потрясений, котировки нефти сорта брент будут находиться в коридоре 21-24 доллара за баррель. Рынок достаточно сбалансирован, и ОПЕК проявил прекрасные способности к его регулированию.
ВЧЕРА: события и макроэкономические индикаторы
США
Количество первичных обращений безработных составило 377 тыс. за прошедшую неделю, темпы улучшения замедляются.Цены на импортируемые товары снизились за февраль на 0,1%, а без учета энергоносителей выросли на 0,5%. Товарные запасы выросли в январе на 0,2%, хотя ожидалось их снижение на 0,4%. Особенно выросли товарные запасы у розничных продавцов, на 1,4%.Дефицит торгового баланса в четвертом квартале составил 98,8 млрд. долларов – порядка 4% ВВП.
Европа
Промышленное производство во Франции выросло в январе на 0,6%.Промышленное производство в Италии выросло в январе на 0,2%.