www.fibo.ru
..... Между тем игры закончились, и в центр внимания возвращаются старые звезды. В среду состоится то, что ранее называлось Humphrey - Hawkins testimony, а по-русски отчет председателя Федеральной Резервной Системы перед Конгрессом США. За последние пару месяцев поубавилось скептиков, говорящих о неспособности ФРС влиять на экономику страны и рынки с прежнем трепетным вниманием ожидают слов господина Гринспэна. Большинство комментаторов ожидают, что господин председатель сменит свою позицию с нейтральной на склонную к ужесточению монетарной политики. В качестве основного аргумента выступает необыкновенная активность на рынке жилищного строительства. Вчерашние рекордные данные по продажам домов тому свидетельство. Кроме роста объемов продаж (что, в общем, должно только радовать Гринспэна), существует тенденция к росту стоимости этих домов (правда, индекс CPI жилые дома не входят, ни замещены составляющей рассчитываемой на основе стоимости ренты, но и она в последнее время растет). Между тем одной из самых важных причин активности на рынке жилья (через повышение общего уровня потребления), и одновременно связующим звеном между этой активностью и ставкой рефинансирования является уровень рефинансирования ипотечных обязательств.
"Рефинансирование на пальцах" - вы берете в долг под 10% под залог своего покупаемого дома и обязуетесь в течении 20 лет вносить по 1000 долларов ежемесячно, через пять лет процентная ставка падает до и вы имеете возможность занять под 8% чтобы расплатиться с прежним долгом и платить уже не 1000 долларов в месяц, а 800. Однако это было бы очень комфортно, если бы Вы могли рефинансировать свои обязательства с каждым 0.10% уменьшением prime rate. В действительности, существующая стоимость транзакций и стоимость опциона, который выдает вам ипотечный банк - а возможность рефинансироваться есть не что иное, как опцион put, выписанный Вам ипотечным банком, приводит к тому, что процентные ставки должны упасть на 1.5 -2 %, прежде чем Вам станет выгодно провести рефинансирование**. Поэтому активность рефинансирования определяется вовсе не абсолютным текущим уровнем процентных ставок, а соотношением текущих ставок и того, что было до этого. Поэтому всплески рефинансирования случаются, когда ставки проходят ниже своих предыдущих минимумов . С точки зрения перспектив рефинансирования не важно, будет ли сейчас Федеральная Резервная повышать Fed Fund Rate, важно то, что уровень среднесрочных и долгосрочных ставок, вероятно, не пройдет своего недавнего минимума независимо от того, когда Fed начнет повышать ставки. Поэтому мы полагаем, что важность этого фактора для завтрашнего выступления Гринспэна весьма завышена (но отнюдь не важность самого выступления - мы попытаемся завтра пред testimony сформулировать (занять) свою позицию).