Кирилл Тремасов , АКБ "МДМ-Банк" , Инвестиционный департамент
Прошедшая неделя на международном валютном рынке характеризовалась небольшим укрепление евро против доллара. Курс доллар/йена оставался в диапазоне 132-135 , закончив неделю ближе к верхней границе этого канала.
Знаковым событием для мировых финансов стал в последние дни рост цен на золото, что я склонен рассматривать как предвестник возможных неприятностей для доллара США и американского фондового рынка .
Вторым событием, заслуживающим внимания, стал первый в этом году саммит министров финансов и глав Центробанков G 7, прошедший в Канаде. Как было объявлено накануне, главными темами саммита будут борьба с терроризмом и Аргентина. Так и произошло - основные дискуссии велись вокруг борьбы с терроризмом (было выпущено отдельное коммюнике, а в это же время в Париже парламентарии Евросоюза утвердили декларацию по борьбе с отмыванием денег). Также отдельно обсуждалась ситуация в Аргентине - девальвация одобрена, рекомендовано: (внимание!) вновь усилить сотрудничество с МВФ!!! (как говорится, без комментариев).
Тема валютных курсов носила второстепенный характер, и всё ограничилось дежурной фразой - "министры G 7 продолжают тщательно отслеживать рыночную ситуацию и в случае необходимости возможна кооперация усилий". Проблемы Японии, похоже, стали меньше заботить финансовых лидеров, и их обсуждение также носило дежурный характер - никаких конкретных требований к японцам или предложений не прозвучало. Было заявлено, что падение йены более чем на 10% за последние месяцы не вызывает серьёзных беспокойств (я затрудняюсь расценить, что это - сигнал к дальнейшей девальвации йены, либо, напротив, констатация её хороших перспектив; скорее, всё-таки, первое).
Что касается общеэкономической ситуации в мире, то отмечено, что перспективы улучшились по сравнению с осенью прошлого года, но риски по-прежнему сохраняются. Нельзя сказать, что G 7 однозначно заявила - "спад преодолён", речь идёт лишь о том, что "перспективы улучшились". И вот эти "улучшившиеся перспективы" способны вызвать весьма неоднозначную реакцию. Дело в том, что восстановление экономики США было отыграно рынком ещё в конце прошлого года, и (в качестве гипотезы) сейчас рынок может начать отыгрывать улучшающиеся ожидания по Европе. Поводы для этого есть, один из основных - более дешевые в сравнении с американскими акции европейских компаний (кстати, весьма важный сигнал, подтверждающий эту гипотезу, сегодняшнее повышение аналитиками Morgan Stanley рекомендаций по Deutsche Telekom). Гипотеза эта весьма поверхностна, и серьёзных аргументов в её пользу у меня нет, но интуиция мне подсказывает, что сейчас, когда в Штатах скандалы следуют один за другим (история с Enron далеко не закончена), инвесторы станут более внимательно следить за Европой, которая, вслед за улучшением общей ситуации в мире неизбежно пойдёт вверх. Выводы технического анализа в какой-то степени подтверждают мои интуитивные догадки:
Евро/доллар.
Долгосрочная картина ( график weekly ). Текущее долгосрочное состояние - консолидация в сходящемся равностороннем треугольнике (жёлтые линии на графике). Технически, на мой взгляд, трудно сказать в какую сторону будет пробит этот треугольник, но именно его пробитие и определит развитие тенденции на ближайшие 1-2 года. В случае если это будет пробитие вверх (окончательным подтверждением этого станет движение выше 0.96 ), то целью роста евро на ближайшие 1-2 года станет уровень 1.10 . В случае пробития вниз (подтверждением станет прохождение исторического минимума 0.8225 ), мы уже в этом году можем увидеть евро ниже 0.80 . Нижняя линия этого треугольника на сегодня проходит примерно на уровне 0.8450 .
Среднесрочная картина (графики daily ). Тот факт, что евро не дотянул до нижней границы треугольника консолидации и начинает разворачиваться наверх, свидетельствует о хороших бычьих перспективах. Курс преодолел важный технический уровень 0.8740 , и теперь я склонен характеризовать среднесрочную картину скорее как нейтральную (хотя формально курс остаётся в нисходящем канале - сиреневые линии на дневном графике). Возможно, что плавный нисходящий тренд, развивавший на рынке с сентября 2001г, закончен, и евро берёт курс к верхней границе треугольника - 0.9100/50 . На пути к этим рубежам лежит верхняя граница нисходящего канала - 0.8950 , и здесь, я думаю, может произойти остановка.
Для открытия стратегических позиций пока нет сильных сигналов.
Краткосрочная картина ( графики 60- min ). Краткосрочная картина - это восходящий тренд, развивающийся с начала месяца и ускорившийся после пробития 0.8740 . Рекомендации для внутридневных спекуляций - покупать на откатах; основная цель - 0.8950 .
Для валютного портфеля я рекомендую увеличить долю евро с 30% до 35%. Текущее распределение - 35-65 в пользу доллара.
Доллар/йена.
Долгосрочная картина ( графики monthly ). Валютный курс протестировал важный уровень сопротивления 135 , который пока не пройден. Долгосрочная картина - это, по-прежнему, устойчивый восходящий тренд. Если принимать минимум 1995г, как начальную точку зарождения волновой модели, то очевидно, что идущая сейчас третья волна может вывести курс доллар/йена по меньшей мере на уровни 150-160 в ближайшие 1-2 года.
Среднесрочная картина ( графики daily ). Формально, среднесрочный восходящий тренд, начавшийся в сентябре, и ускорившийся в ноябре, сохраняется. Правда, ноябрьско-январский тренд (голубая линия на графике) фактически переломлен (хотя окончательно об этом говорить рано). Я рекомендую сохранять длинную стратегическую позицию со стопами ниже 130 . Агрессивно наращивать покупки при пробитии 135 , стопы в этом случае перенести чуть ниже 132 .
Краткосрочная картина. Краткосрочная картина за прошедшую неделю практически не изменилась. Сохраняется широкий диапазон 132.00 - 135.00 . В этих условиях тактики может быть две - либо игра от границ канала, либо (что, на мой взгляд, более надёжно) покупка/продажа на пробое канала. Однозначно-сильным сигналом к покупкам станет прохождение 135.0 .