/www.worldeconomy.ru /
(по материалам The Wall Street Journal, 08.01.02) MARC LIFSHER
Для экономистов разобщение взглядов – обычное дело, все же полярное расхождение во мнениях, как правило, не свойственно специалистам, работающим в одной компании. Только если этой компанией не является крупнейший инвестиционный банк на Wall Street, здесь исследовательская деятельность ведущих аналитиков может развиваться в совершенно противоположных направлениях.
Именно это произошло в банке Morgan Stanley: главные экономисты не сошлись во взглядах относительно будущей динамики развития экономики США.
Во вторник Ричард Бернер, главный экономист банка, занимающийся непосредственно вопросами экономики США, выпустил отчет, озаглавленный «Восстановление приближается», где было сказано, «…пришло время объявить, что рецессия близка к концу, так как силы, брошенные на борьбу за возвращение высоких темпов роста, одерживают верх над теми, что тянут экономику вниз».
Однако в понедельник Стефан Роуч, главный экономист в Morgan Stanley, исследующий проблемы мировой экономики, выразил опасение, что крупнейшая экономика мира в 2002 году взяла курс на так называемую «рецессию с двойным дном». То есть экономический рост Америки вновь начнет замедляться после некоторого оживления. Что ни говори, этот прогноз является полным антиподом отчета, выпущенного на следующий день коллегой.
«Искренне уважая мнение Дика Бернера», - пишет Роуч, «я не могу не обратить внимание на то, что макроэкономическая ситуация складывается не в лучшую сторону для Америки, и вероятность двойного дна в 2002 году существует».
Диаметрально противоположные взгляды ведущих экономистов, похоже, никого не удивляют и не беспокоят в банке. Рыночные аналитики Бартон Биггс и недавно вышедший на пенсию Байрон Вайн часто делали непохожие прогнозы.
"Мы здесь не занимаемся исполнением одинаковой для всех сотрудников фирмы экономической мантры", - отмечает директор отдела исследований мировой экономики.
Однако удивляет то, что Бернер и Роуч совсем недавно были практически единодушны в своих оценках экономического развития Америки, как до рецессии, так и после ее наступления. Разве что Роуч был всегда чуть более осмотрительным.
Теперь Роуч обращает всеобщее внимание на то, что рецессия с двойным дном была характерна для пяти из шести случаев серьезного сокращения экономического роста, имевших место с 1975 года. Например, в период рецессии 1981-82 годов экономика шла вверх в течение пяти кварталов, а в шестом квартале резко замедлилась. Примерно столько времени понадобилось, с точки зрения г-на Роуча, для того, чтобы снизившийся потребительский спрос нанес удар по компаниям, к которым только-только вернулся аппетит к капиталовложениям.
Г-на Роуча не убедили внушительные аргументы коллег относительно того, что высокие темпы потребительских расходов и закончившийся раньше, чем ожидалось, пессимизм в отношении капиталовложений, льют воду на мельницу экономики США.
Роуч утверждает, что оживления потребительских расходов удалось добиться только за счет дешевого финансирования и больших скидок. Этот трюк, по его словам, весьма быстротечен. Расходам потребителей также будет нанесен удар из-за существенного сокращения традиционных бонусов, выдаваемых в конце года, результаты которого для многих компаний оказались плачевны.
С точки зрения Бернера, расчет, сделанный Роучем, неверен. Рецессию с двойным дном характеризует длительный период экономического спада после периода подъема, а не один квартал роста, следующий за кварталом спада. «Часто случалось, что экономика Америки играла в прятки с рецессией, однако нельзя сказать, что это был пример рецессии с двойным дном».
Что касается публичного ответа г-ну Роучу, то Бернер ограничился повторной публикацией своего прогноза в понедельник, где он написал, по каким признакам можно будет определить начало восстановления. Среди самых ранних признаков конца рецессии им указаны увеличение часов работы заводов и фабрик и повышение платы за сверхурочную работу. Если г-ну Роучу есть, что сказать Бернеру, он, видимо, собирается сообщить ему это как-нибудь при встрече в коридоре.