/www.worldeconomy.ru/
(по материалам Merrill Lynch, The Economist, 30.01.02)
Похоже, ответ на вопрос о завершении экономического спада в Америке очевиден – восстановление экономики после рецессии уже началось. В настоящий момент куда важнее выяснить: насколько устойчивым окажется процесс восстановления. По предварительным прогнозам специалистов Merrill Lynch, в течение первой половины 2002 года, рост будет не таким уж впечатляющим, пока экономика не стряхнет с себя все путы рецессии. Однако во второй половине года восстановление экономики полностью вступит в свои права. Основной толчок экономике в текущем квартале обеспечит изменение ситуации в секторе капиталовложений. По мере упрочения положительных процессов будет расти спрос.
Теперь, когда экономика подает вполне различимые признаки жизни, Федеральная резервная система, скорее всего, завершит свой цикл смягчения экономической политики. Тон доклада Гринспена во время выступления перед Конгрессом 24 января заметно изменился. Похоже, ФРС склоняется к удержанию существующих процентных ставок на ближайшей встрече Федерального комитета открытого рынка 29-30 января. По мнению Merrill Lynch , ФРС не прибегнет к сокращению ставок, по крайней мере, до конца лета и то, только в том случае, если оптимистические прогнозы роста получат реальное воплощение. Ко второй половине года в Merrill Lynch ожидают роста ВВП в размере 5%. Если этот прогноз оправдается ставка ФРС по федеральным фондам к концу 2002 года, возможно, достигнет 2.75%. Однако если события будут развиваться по более пессимистическому сценарию – 3.5%-ный рост во второй половине года – едва ли ФРС пойдет на повышение ставок.
Специалисты Merrill Lynch полагают, что возрождение экономики разделится на три фазы. Первая фаза – это переворот в ситуации с капиталовложениями, который начался уже сейчас. Учитывая рекордные темпы ликвидации запасов, которые имели место в четвертом квартале, капиталовложения обязательно будут основным двигателем экономического роста в первом квартале.
Ко второй фазе, с точки зрения Merrill Lynch, следует отнести существенный рост потребительских расходов, который должен начаться к весне. Расходы потребителей, по предварительным прогнозам, выросли на 4% в четвертом квартале. Однако это еще не начало роста, и в следующем квартале темпы расходов снизятся. Как только стабилизируется рынок труда – а данные, свидетельствующие об уменьшении количества заявлений на выдачу пособий по безработице дают основания надеяться на это – расходы потребителей вновь активизируются.
Все же аналитики Merrill Lynch предполагают, что в первые месяцы пробуждения экономики от рецессии потребители будут более осторожны, чем в прежние периоды восстановления. В связи с тем, что уровень продаж домов и автомобилей был достаточно высок еще в прошлом году, едва ли количество продаж резко увеличится в ближайшее время (фактор, обычно характеризующий ранний период восстановления). Ко второй половине года, согласно ожиданиям Merrill Lynch, темпы роста расходов потребителей достигнут 3.5%, что примерно вполовину медленнее тех темпов, которые обычно наблюдаются в период восстановления экономики после рецессии.
Однако никогда нельзя недооценивать стремление американцев походить по магазинам. Низкие налоги, маленькие процентные ставки будут продолжать стимулировать потребительские расходы
Наиболее спорным выглядит уверенность Merrill Lynch в том, что темпы роста капиталовложений технологических компаний вернутся к долгосрочному тренду – около 15% в год – уже ко второй половине года. Учитывая, что в прошлом году сектор капиталовложений технологических компаний пережил величайшее потрясение, основные капиталы компаний будут расти рекордно низкими темпами. Следовательно, спрос, обусловленный необходимостью замены устаревшего оборудования high-tech, активизируется ближе к концу года. Разумеется, необходимым условием для этого является рост прибылей. В Merrill Lynch рассчитывают, что момент прибылей войдет в положительную зону уже весной.
На данный момент экономисты, не заглядывая особо вперед, соревнуются в прогнозах относительно будущей величины процентных ставок. Доклад Гринспэна, намекающий на некие «силы, способствующие оздоровлению экономических процессов как в Америке, так и за её пределами, не оставил надежд на новые сокращения савок. Однако экономистов смущают столь резкие перепады настроений председателя ФРС Алана Гринспэна. Его доклад в Сан-Франциско 11 января был направлен на предостережение от преждевременного, по мнению этого авторитетнейшего экономиста, ликования и оптимизма. Гринспэн сомневался в том, что «силы, замедляющие экономическую активность в нашей стране и за её пределами действительно уступили место устойчивым процессам восстановления мировой экономики». Подобное заявление можно было истолковать как намек на новые сокращения ставок. Однако уже через 13 дней отношение главы ФРС к «силам», тормозящим экономический рост, похоже, изменилось. «Появились признаки того, что те силы, которые сдерживали экономическую активность в течение прошлого года, начинают ослабевать, а темпы роста экономики крепнуть». Для многих это значит только одно: никаких сокращений ставок. Вывод напрашивается сам собой: неопределенность настроений Центробанка США отражает шаткое положение экономики страны.