/www.worldeconomy.ru/
Если верить статистике, то завершение текущей американской рецессии произойдет со дня на день. Уровень доверия американских потребителей вновь пошел вверх, в декабре был отмечен резкий рост рассчитываемого Совещательным Советом индекса ведущих экономических индикаторов, а аналитики с Уолл-Стрит активно пересматривают свои прогнозы экономического роста в сторону повышения. В то же время, последствия экономического бума 1990-х годов и связанного с ним безудержного кредитования по-прежнему отягощают американскую экономику, затрудняя ее возвращение к высоким темпам роста.
В четвертом квартале прошлого года американские компании осуществили рекордное по масштабам сокращение объемов своих складских запасов. Хотя это должно отразиться на объемах промышленного производства в первом квартале текущего года, устойчивое восстановление экономики требует чего-то большего, а именно – роста потребительских расходов и корпоративных инвестиций. Здесь и кроется одна из главных проблем, стоящих сегодня перед экономикой США: и американские потребители, и местные компании сейчас отягощены огромными долгами. Для того чтобы поддерживать свое потребление на прежнем уровне, американцы продолжали наращивать свой долг даже во время рецессии. Во-первых, это обстоятельство существенно ограничивает возможности по дополнительному увеличению объемов кредитования потребителей, традиционно сопровождающему экономический подъем. Кроме того, в этих условиях американцы могут вообще сократить объемы своего потребления, перенацелив высвободившиеся средства на сбережение. Аналогичная картина наблюдается и в корпоративном секторе: хотя за последнее время американские компании сделали многое для того, чтобы улучшить свое финансовое положение, им пока так и не удалось полностью выбраться из долговой ямы. В настоящее время совокупная величина корпоративного в США долга в сравнении с величиной ВВП выросла до рекордного уровня, причем местные компании по-прежнему продолжают брать все новые и новые кредиты.
То, что происходило в Америке в конце 1990-х годов, было связано не только с ростом цен на акции. Люди всерьез поверили в то, что резкий рост прибылей, цен на акции и величины заработной платы будет продолжаться вечно, и, не задумываясь о завтрашнем дне, тратили полученные деньги в магазинах или вкладывали их в новые технологии. С того времени многое изменилось: цены на акции вновь откатились назад, а бум инвестиций в продукты новых информационных технологий ушел, оставив после себя только горькое похмелье. Тем не менее, Америка до сих пор не может справиться с неконтролируемым разгулом кредитования, оставшимся ей в наследство от «Новой экономики».
Проблема заключается в том, что американские потребители до сих пор не могут поверить в рецессию. В четвертом квартале прошлого года потребительские расходы выросли более чем на 4% в среднегодовом исчислении, чему в немалой степени способствовало снижение цен на автомобили. Многие американцы смотрят на рецессию просто как на короткий период затишья перед началом нового витка экономической экспансии.
Очевидно, что, в конце концов, и кредитуемые и кредиторы смогут осознать, что их представления о будущем росте прибылей и возвратности инвестиций были чересчур оптимистичными, а потребителям придется задуматься над сокращением своих расходов. Когда это произойдет, негативные последствия чрезмерного кредитования проявятся в полной мере, либо через ограничение спроса в течение пяти-шести будущих лет, либо через начало второго витка рецессии. Напомним, что пять из шести последних полномасштабных рецессий сопровождались вторым витком: на первых порах, после сокращение складских запасов, объемы производства росли, однако затем они вновь падали, так как рост спроса просто не поспевал за ними.
Еще одна проблема заключается в том, что за 2001 год потребительские цены в США выросли всего на 1.6%, причем в будущем инфляция может сократиться в еще большей степени под действием таких факторов как наличие чрезмерных производственных мощностей, отсутствие у корпораций возможностей диктовать потребителям цены и рост безработицы. Для сравнения, предыдущие периоды роста объемов кредитования сопровождались ростом инфляции, способствовавшим сокращению реальной величины долгового бремени. Сегодня, впервые с 1930-х годов, мировая экономика страдает не из-за того, что уровень инфляции слишком высок, а из-за того, что он слишком мал.
Проведенное Федеральной резервной системой США массированное сокращение процентных ставок позволило американской экономике избежать полномасштабной рецессии. Низкие процентные ставки облегчают обслуживание долга и позволяют компаниям более плавно приспособиться к новым условиям, однако этого недостаточно для того, чтобы полностью решить проблему чрезмерного долга. До настоящего момента американские компании справляются с задачей пересмотра своей финансовой политики гораздо успешнее, чем это удавалось в 1990-е годы их японским конкурентам. Тем не менее, реальность такова, что в течение нескольких ближайших лет динамика роста американской экономики будет, в лучшем случае, не слишком впечатляющей, если ее вообще не ждет новое погружение в рецессию. Для тех потребителей и инвесторов, которые не привыкли ни в чем себя ограничивать, это может стать настоящим шоком.