www.k2kapital.com//
Торги на фондовом рынке США в пятницу 25 января прошли бесцветно и завершились небольшим повышением индекса "голубых фишек" Dow и индекса широкого рынка Standard & Poor's 500. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, открылся и закрылся с понижением, хотя в ходе торгов выбирался в небольшой плюс. По итогам дня Nasdaq Composite понизился на 4,88 пункта до 1937,70, или на 0,25%. Индекс Dow поднялся на 44,01 пункта до 9840,08, или на 0,45%. Индекс S&P 500 повысился на 1,13 пункта до 1133,28, или на 0,10%. Почти нулевое изменение индекса широкого рынка, возможно, стало хорошим отражением настроений, сложившихся к концу недели 22 - 25 января.
В целом, неделя была отмечена рядом положительных новостей и событий. Во вторник стало известно, что индекс опережающих экономических индикаторов США вырос в декабре на 1,2%, намного превысив ожидания экономистов. Индекс, который считается индикатором динамики экономической активности в США в ближайшие 3-6 месяцев, повысился в декабре третий месяц подряд, указывая на вероятное ускорение экономического роста в недалекой перспективе. Ассоциация североамериканских производителей оборудования и материалов для полупроводниковой промышленности, SEMI, опубликовала во вторник очередные ежемесячные данные о соотношении объема заказов и объема поставок в отрасли, которые показали некоторое улучшение этого показателя. Впервые за последние месяцы сопутствующее заявление SEMI содержало утверждение позитивного характера. Как было сказано в заявлении о ситуации в отрасли, "появились некоторые признаки, что уровень использования производственных мощностей и объемы производства в единицах прод! укции повысились по сравнению с минимумами 2001 г." Министерство труда США сообщило в четверг об очередном уменьшении числа первичных обращений за пособиями по безработице, что стало новым подтверждением предположения о приближающейся стабилизации на рынке труда.
Национальная ассоциация риэлторов NRA представила в пятницу данные об уровне продаж на вторичном рынке жилья в Америке в декабре и в 2001 г. Хотя в декабре продажи домов на вторичном рынке - крупнейшем рынке жилья в США - понизились на 0,8% по сравнению с ноябрем, уровень годовых продаж оказался в 2001 г. рекордным. По данным NRA, он составил 5,25 млн. домов, на 2,7% превысив показатель 2000 г., когда на вторичном рынке было продано 5,11 млн. домов. Предыдущий рекорд, который был поставлен в 1999 г., во времена экономического бума, равнялся 5,21 млн. домов. Основным фактором бурной активности на рынке жилья в минувшем году стали низкие ипотечные ставки. Они увеличили привлекательность покупки дома в глазах американцев и активизировали рефинансирование - переоформление ипотечных кредитов на более выгодных условиях, в результате которого домовладелец получает крупную сумму денег вследствие повышения стоимости его дома. Как отметил председатель ФРС Алан Гринспен в двух своих неда! вних выступлениях, 11 и 24 января, за счет рефинансирования американцы получили прирост капитала, который они могли потратить на потребление и модернизацию своих домов. Иными словами, активное рефинансирование стало фактором поддержки потребительских расходов во время экономического спада. Как сообщила NRA, ссылаясь на подсчеты ипотечной финансовой компании Freddie Mac (FRE), средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита составила в 2001 г. 6,97%. Это была самая низкая среднегодовая ставка с 1998 г. С оживлением экономики, которое ожидается в 2002 г., ипотечные ставки должны пойти вверх. По прогнозам экономистов NRA, во втором полугодии средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита составит 7,30%. Тем не менее, по словам NRA, это все еще будет привлекательная ставка по сравнению с историческими значениями.
Наконец, центральным положительным событием недели стало выступление Гринспена 24 января с докладом в бюджетном комитете Сената (см. новости "Гринспен не использовал слово "риски" в докладе о состоянии американской экономики" и "Фондовый рынок США услышал оптимистичную версию взглядов Гринспена на текущее состояние американской экономики" за 25 января). Отвечая после доклада на вопросы сенаторов, председатель ФРС честно признался, что попытался исправить пессимистичное впечатление, которое произвела его речь на конференции в Сан-Франциско 11 января. В той речи, отметив признаки стабилизации в экономике США, Гринспен однако указал, что экономика все еще стоит перед лицом значительных рисков (см. новость "Алан Гринспен подтвердил, что тревоги фондового рынка имеют право на существование" за 13 января и Специальный репортаж за 14 января). Объясняя, почему его доклад в бюджетном комитете прозвучал более оптимистично, Гринспен начал издалека. По его словам, в речи от 11 января он х! отел рассмотреть состояние американской экономики, на которую обрушились очень жестокие удары - сначала резкое замедление темпов роста и падение капитальных инвестиций, прибылей и стоимости акций, а затем трагические события 11 сентября, которые в прошлом, сказал Гринспен, вызвали бы у него опасения, что они подорвали уверенность потребителей и бизнеса и создали по-настоящему серьезную и глубокую проблему для экономики. Но в данном случае этого не произошло. Оказалось, сказал Гринспен сенаторам, "что мы проявили гораздо более значительную степень устойчивости и гибкости, и экономика стабилизировалась". "И я пытался сказать об этом, стараясь не касаться вопроса о том, пойдем ли мы на поправку быстро или не очень быстро. Рынки, однако, предположили гораздо более быстрое оживление, чем я, откровенно, думаю, оно вероятно будет - в большой мере потому, что спад был не очень глубоким", - продолжил Гринспен. "И это создало, к сожалению, я думаю, такую фразеологию …, которая как бы пр! едполагала, что я не думаю, что экономика находится в про! цессе ра зворота, и я попытался исправить это в сегодняшнем выступлении", - сказал Гринспен сенаторам.
Действительно, в докладе бюджетному комитету Сената Гринспен ничего не сказал о рисках и решительно заявил в начале выступления, что "недавно появились признаки, указывающие на то, что силы, которые ограничивали экономическую активность в прошедшем году, начинают слабеть, и активность начинает укрепляться". В остальном доклад совпал по содержанию с речью от 11 января. По сути, в речи и в докладе Гринспен описал одну и ту же экономическую ситуацию, "процесс разворота", по его словам, но во втором случае он сделал упор на оптимистическую составляющую, и это улучшило настроение инвесторов. А экономисты сделали из доклада Гринспена вывод, что ФРС на ближайшем заседании своего комитета 29-30 января не станет понижать процентные ставки, поскольку экономика находится на пути к восстановлению роста. Согласно опросу , проведенному после доклада, главные экономисты 22 из 24 брокерских компаний-первичных дилеров по казначейским облигациям США полагают, что 30 января ФРС оставит ст! авки без изменения. Большинство первичных дилеров ожидает, что ставки останутся на текущем уровне по меньшей мере до середины года. Но подавляющее большинство первичных дилеров полагает, что к концу этого года ФРС начнет повышать ставки.
Однако, улучшив настроение инвесторов, выступление Гринспена не дало никаких оснований полагать, что восстановление экономического роста и роста корпоративных прибылей будет скорым и быстрым. Напротив, ремарка Гринспена при обсуждении доклада показала, что, по мнению председателя ФРС, финансовые рынки сделали расчет на более быстрое оживление экономики, чем оно ему представляется. В результате, инвесторы остались примерно с тем же, с чем они и были - с ожиданиями оживления в экономике и с отсутствием признаков скорого и быстрого роста корпоративных прибылей, главной движущей силы фондового рынка. Ожидания экономического роста уже были отыграны при подъеме рынка в октябре - декабре. Крушение надежд на скорое возобновление роста корпоративных прибылей инвесторы уже пережили в середине января, когда Intel (INTC) и Microsoft (MSFT) дали сдержанно-пессимистичные прогнозы на ближайшую перспективу. Прогнозы компаний, представленные на неделе 22 - 24 января, в основном подтвердили, чт! о первая половина года или по крайней мере первый квартал ожидаются вялыми. В конце недели софтверные компании PeopleSoft (PSFT) и BMC Software (BMC) заявили, что не видят признаков реального оживления на рынках информационных технологий, и дали консервативные прогнозы по своим финансовым показателям. Компания JDS Uniphase (JDSU), крупнейший мировой производитель компонентов для систем оптоволоконной связи, заявила, что не уверена, что в текущем квартале, заканчивающемся в марте, ее бизнес достигнет "дна". Но несколько компаний порадовали инвесторов, дав оптимистичный прогноз на ближайшую перспективу. Так, софтверная компания Siebel Systems (SEBL), конкурент PeopleSoft, представила прогноз по прибыли на 2002 г., который намного превысил среднюю оценку аналитиков. Итоги торгов в софтверном секторе в пятницу были смешанными. Акции компаний с консервативными прогнозами понизились, акции компаний-оптимистов повысились. Полупроводниковая компания PMC-Sierra сообщила, что в текущем ! I квартале ее доходы будут на 5% - 15% выше, чем в IV ква! ртале, и что в 2002 г. доходы будут увеличиваться с каждым последующим кварталом. В результате, акции PMC-Sierra выросли в пятницу на $2,29 до $24,15. Индекс полупроводникового сектора поднялся на 2,3%.
В секторе "голубых фишек" и на широком рынке лидерами повышения в пятницу стали промышленные компании, имеющие отношение к асбесту. Признанный в середине 70-х годов вредным материалом, вдыхание пыли которого может привести к раку легких, асбест стал проклятием индустриальной Америки. В последние 25 лет пострадавшие от воздействия асбеста подали в суд многие сотни тысяч исков против компаний, занимавшихся в прошлом его производством. Некоторые из этих компаний разорились, не выдержав бремени компенсационных выплат пострадавшим. "Тень" асбестовых исков легла на таких гигантов из различных отраслей промышленности как Minnesota Mining & Manufacturing (MMM), сокращенно 3M, Halliburton (HAL), Dow Chemical (DOW) и даже на медиа-компанию Viacom (VIA), которая в результате цепочки приобретений оказалась владелицей компании, когда-то занимавшейся производством асбеста. В пятницу на рынке прошел слух, что президент США Джордж Буш в своем Обращении к нации 29 января собирается внести пред! ложение о законодательстве, которое ограничило бы ответственность компаний, занимавшихся производством асбеста и ставших в результате объектами судебного преследования. Акции 3M, компонента индекса Dow, выросли в пятницу на $1,77 до $111,23, или на 1,6%.