экономической ситуации в ноябре
http://invest.mdmbank.com , Инвестиционный департамент АКБ "МДМ-Банк", Кирилл Тремасов
После обвального падения индексов деловой активности в странах Еврорегиона в сентябре-октябре, вызванного террактами в США, в ноябре эти показатели показали умеренный рост, впрочем, совершенно незначительный, чтобы говорить о каком-то реальном улучшении в экономике за прошедший месяц. Абсолютные значения индексов деловой активности, как в секторе услуг, так и в промышленности, для всех стран без исключения и, естественно, для еврорегиона в целом, находятся ниже отметки 50.0 , что с высокой степенью вероятности свидетельствует о рецессии в экономике. Об отсутствие какого-либо улучшения свидетельствует и опубликованный сегодня индекс делового климата для стран еврорегиона (аналог немецкого IFO ) - в ноябре этот показатель снизился с -1.14 до -1.18 , что является минимальным значением с июля 1996г. Ну и, наконец, ещё один прогнозный индикатор, индекс экономических настроений ( economic sentiment ), суммирующий ожидания производителей и потребителей, дал в ноябре ещё один чёткий сигнал ухудшения экономической ситуации, зафиксировав новый минимум (см. нижеследующий график).
Наиболее важным моментом, на который хотелось бы обратить внимание в ноябрьских отчётах PMI , является падение индекса занятости. В представленном сегодня отчёте по сектору услуг этот индекс снизился с 49.2 до 48.7 , что является минимальным значением за всю историю расчёта. Это очень сильный сигнал растущей безработицы, который подтверждается официальными данными. Если в октябре уровень безработицы в еврорегионе ещё оставался на прежнем уровне 8.4% , то, по-видимому, к концу года поднимется до 8.5/8.6% . Сегодня были представлены данные по рынку труда Германии за ноябрь. Количество безработных в Германии в ноябре выросло на 17тыс человек до 9.5% (с учётом сезонности). Без учёта сезонности общее число безработных составило 3.789млн человек или 9.2% . Месяцем ранее этот показатель равнялся 9.0% , а год назад составлял 8.9% , число безработных год назад равнялось 3.645млн человек. Совершенно очевидно, что за прошедший год ситуация на рынке труда в Германии ухудшилась (пока ещё не очень значительно), и представленный ниже график чётко отражает наметившийся разворот доминировавшей в предыдущие пару лет тенденции.
Излишне говорить, что рост безработицы чреват сокращением внутреннего спроса, который в этом году был основным локомотивом европейской экономики, не позволив ей скатиться в глубокую рецессию.
Сегодня были представлены довольно неожиданные данные по розничным продажам в еврорегионе за сентябрь. Вопреки ожиданиям, в сентябре зафиксирован рост этого показателя на 0.3% к предыдущему месяцу и на 1.8% к уровню годовой давности. Это, пожалуй, самая приятная информация по Европе за последние дни, однако её актуальность (сейчас всё-таки на дворе декабрь) мала, чтобы вызвать заметную реакцию финансовых рынков.
Подводя итоги короткого обзора последних макроэкономических новостей из Европы, хочется отметить, что в последние месяцы никакого заметного улучшения не зафиксировано. Экономика региона продолжает движение по нисходящей траектории, и ряд факторов (безработица) грозят ускорить это движение. Я полагаю, что ситуация в экономике Еврорегиона начнёт меняться к лучшему лишь при развитие позитивных тенденций в США. С учётом прогнозируемых сроков восстановления экономики США, можно предположить, что ускорение экономического роста в Европе начнётся не ранее второй половины 2002г. В текущем же квартале темпы роста совокупного ВВП стран еврорегиона, скорее всего, окажутся отрицательными.
И напоследок, отмечу, что, не смотря на негативный характер представленной выше макроэкономической информации, опубликованные цифры в целом оказались чуть лучше средних рыночных прогнозов. Иными словами, эта информация не является неожиданной для рынков.