/www.worldeconomy.ru/
Еще в феврале этого года 95% американских экономистов были уверены в том, что США удастся избежать рецессии. Сегодня факт начала рецессии официально признан Комитетом по отслеживанию фаз делового цикла Национального бюро экономических исследований (NBER). По мнению шести ведущих экономистов США, рецессия началась в марте этого года, положив конец 10-летнему периоду экспансии.
Для читателей журнала The Economist эта информация не была откровением. Этот журнал рассчитывает т.н. «Р»-индекс», учитывающий то, насколько часто в американских газетах упоминается слово «рецессия». В свое время «Р»-индекс» смог предсказать начало предыдущих рецессий. В этом году он начал подавать тревожные сигналы уже в первом квартале, однако большинство экономистов оставило эти симптомы без внимания. В январе прошлого года опрошенные The Economist аналитики заявляли, что в этом году рост американской экономики составит около 2.3%. Сегодня эти же люди говорят о том, что, в лучшем случае, рост ВВП составит 1%. Еще в начале сентября большинство экономистов старались воздерживаться в своих прогнозах от слова «рецессия».
Что такое «рецессия»? Большинство экономистов понимают под этим сокращение ВВП в течение двух кварталов подряд. Напомним, что на сегодняшний день сокращение американского ВВП отмечено лишь в течение одного квартала. Однако, по мнению комитета NBER, упомянутый критерий оценки не может претендовать на истинность. Как американский опыт, так и опыт других стран показывает, что рецессия может наступить и без последовательного полугодового сокращения ВВП. Например, ВВП может резко сократиться в одном квартале, после чего чуть-чуть вырасти во втором и снова сократиться в третьем. Такая ситуация, разумеется, должна быть признана рецессией. С другой стороны, если величина ВВП сокращалась два квартала подряд, однако это сокращение было небольшим, то этого может быть недостаточным для объявления рецессии. Так, на прошлой неделе большинство газет поспешили заявить о начале рецессии в Германии, после того, как германский ВВП упал на 0.03% во втором, и на 0.1% – в третьем квартале этого года. Подобная динамика ВВП вряд ли может свидетельствовать о начале рецессии с точки зрения экспертов NBER.
По мнению NBER, рецессия означает существенное сокращение деловой активности, распространяющееся по всей экономике и продолжающееся в течение нескольких месяцев. Таким образом, вывод о начале рецессии может быть сделан на основании анализа динамики таких показателей как объем промышленного производства, уровень занятости, а также величины оптовых и розничных продаж, и определении того момента, когда все они пойдут вниз.
В NBER не обращают особого внимания на данные о динамике самого ВВП, так как эта информация публикуется лишь раз в квартал. Кроме того, однажды опубликованные, эти данные, как правило, неоднократно пересматриваются. Например, согласно предварительным данным, в третьем квартале 1990 года американская экономика все еще продолжала расти. Впоследствии, после уточнения данных, выяснилось, что на самом деле в этом квартале США уже вступили в рецессию. Таким образом, в будущем вполне могут быть пересмотрены в сторону снижения и данные за второй квартал этого года, согласно которым ВВП США продемонстрировал незначительный положительный рост.
Экономисты различных стран по-разному понимают понятие «рецессия». Хотя под этим подразумевается сокращение величины ВВП, это определение достаточно условно. Так, очень медленный рост ВВП на фоне быстрого увеличения численности населения означает сокращение ВВП в расчете на душу населения. Точно так же медленный рост ВВП в условиях быстрого роста других экономических показателей (численности рабочей силы или производительности труда) будет ощущаться как рецессия и приведет к росту безработицы.
Проблема отсутствия единого толкования понятия «рецессия» особенно остро ощущается на примере развивающихся стран. Например, в прошлом году ВВП Южной Кореи вырос на 1.8%. Эта цифра выглядит достаточно впечатляюще с точки зрения европейских стандартов. Однако она меркнет на фоне тех 6% в год, которые южно-корейская экономика демонстрировала в течение предыдущих 10 лет. Таким образом, прошлогодний положительный рост экономики Южной Кореи вполне можно приравнять к рецессии.
Исходя из этих соображений, под «рецессией» более правильно понимать падение экономического роста ниже его потенциальной величины в долгосрочном периоде, ведущее к росту безработицы. На практике, однако, потенциальный уровень экономического роста с трудом поддается определению.
Чем же можно объяснить трудности с предсказанием рецессий? В прошлом году Международный валютный фонд посвятил этому вопросу отдельное исследование. Согласно данным фонда, за 1990-е годы в мире произошло 60 рецессий. Две трети из них оставались незамеченными экономистами даже в апреле того года, когда эти рецессии имели место. Более того, в 25% случаев аналитики продолжали предсказывать положительный рост экономики даже в октябре года рецессии.
Можно ли сказать, что, по крайней мере, предсказание сроков завершения рецессии удается аналитикам лучше? Согласно большинству прогнозов, текущая рецессия завершится в начале будущего года, став одной из самых мягких в экономической истории США. Экономисты считают, что максимальное сокращение величины американского ВВП в течение текущей рецессии составит чуть более 1% – в ходе рецессий второй половины прошлого века этот показатель составлял, в среднем, более 2%. Те рецессии, в которые американская экономика погружалась после конца второй мировой войны, продолжались, в среднем, 11 месяцев. Если исходить из этого, то текущая рецессия должна завершиться к будущему февралю. С другой стороны, в период с 1854 по 1945 гг. средняя продолжительность рецессии в США составляла 21 месяц. На самом деле, аналоги текущей рецессии более правильно было бы искать как раз в этом отдаленном периоде. Во-первых, в отличие от послевоенных рецессий, текущий спад не был вызван резким повышением ставок со стороны Федеральной резервной системы США в ответ на рост инфляции. Причина текущей рецессии кроется в том, что безмерно раздутый финансовый «пузырь» в конце концов лопнул, положив конец инвестиционному буму. Такие рецессии, связанные с ростом дефляционных давлений, как правило, оказываются более продолжительными, свидетельством чему могут быть Великобритания начала 1990- гг. или сегодняшняя Япония.