Юрий Макеев , Аналитический отдел ИК “IT Invest”
По итогам торгов в понедельник американские фондовые индексы заметно выросли. Согласие Immunex (NASDAQ: IMNX) на слияние с крупнейшей биотехнологической компанией Amgen (NASDAQ: AMGN) наряду с отсутствием негативных новостей ввернули оптимизм участникам рынка. Индекс DJIA прибавил 80.82 пункта, NASDAQ Composite вырос на 34.28 пунктов. Для начала недели активность торгов была достаточно высокой, объем торгов на NYSE составил 1.226 миллиарда акций, в системе NASDAQ 1.832 миллиарда акций.
Основные события вчерашнего дня развивались вокруг биотехнологического сектора. Главной новостью стало согласие IMNX на поглощение ее компанией AMGN. Крупнейшая компания отрасли заплатит за своего более мелкого коллегу 16 млрд. долларов акциями и наличными. Первоначальная реакция рынка на сообщение о возможном слияние компаний, появившееся в конце прошлой недели, была негативной – акции обеих компаний заметно потеряли в цене. Причиной такого поведения рынка было мнение о завышенной цене, которую предложил AMGN (снижение акции IMNX объясняется тем, что акционеры компании получат наличными лишь 15 %, а остальное акциями AMGN). В самом деле AMGN заплатит за своего конкурента слишком дорого - более чем в 10 раз больше чем IMNX планирует получить в виде доходов в следующем году. Однако, разъяснения руководства AMGN, обрисовавшего заманчивые перспективы роста доходов компании в результате этого слияния, резко изменило отношение инвесторов к этой сделке, подтверждением чему стал стремительный рост акций компаний в ходе вчерашних торгов. Акции AMGN прибавили 6.18 %, IMNX – 13.43 %.
Большую часть доходов (порядка 2/3) IMNX получает от продажи своего суперхита – лекарства для лечения ревматоидного артрита – Enbrel. В этом году, как ожидается, продажа Enbrel составят 750 млн. долларов, в то же время IMNX испытывает определенные сложности в удовлетворение существующего спроса на это лекарство, который оценивается в 4 млрд. долларов. В арсенале AMGN так же имеются суперхиты – два лекарства для лечения болезней крови, и одно лекарство так же используемое для лечения ревматоидного артрита (потенциальный спрос на него значительно ниже, чем на Enbrel, и составляет порядка 500 млн. долларов). Выгоды от слияния, как прогнозируется будут получены в следствие преимуществ комбинированного использования этих двух лекарств. Эффект от слияния двух компаний должен привести к увеличению ежегодного прироста объема продаж AMGN в ближайшие пять лет с уровня “немного превышающего 20 %” до уровня “немного превышающего 30 %”.
Знаковость слияния этих двух компаний заключается в том, что процесс консолидации в биотехнологической отрасли набирает обороты. В начале декабря MedImmune (MEDI) объявила о поглощении Aviron (NASDAQ: AVIR) через несколько дней Millennium Pharmaceuticals (NASDAQ: MLNM) заявила о покупке Cor Therapeutics (NYSE: CORR), и вот теперь об приобретении новых активов сообщил лидер отрасли.
Еще одним значимым событием для сектора биотехнологий стало сообщение об изменениях в составе индекса NASDAQ 100. Большую часть из 13 выбывших компаний (а именно 7), в основном представлявших компании, связанные с интернет-технологиями, займут биотехнологические компании. Тепрь из 100 компаний акции которых используются для расчета индекса 20 будут представлять биотехнологии. На вех этих новостях биотехнологический индекс BTK вырос вчера на 4.03 %.
Последние события в биотехнологическом секторе наводят на мысль – а не будут ли акции предприятий отрасли новым локомотивом, который ознаменует новый “бычий” период на американском фондовом рынке? И не станут ли достижения в этой отрасли основой экономического благополучия Америки в ближайшие годы, оттеснив на задний план компьютерные и интернет технологии? Я считаю такой вариант развития вполне реалистичным. Нынешняя структура экономики США не позволит в будущем получать значительные преимущества за счет экспорта уже имеющейся высокотехнологичной продукции. Высокая добавленная стоимость на высокотехнологичную продукцию в которой Америка в настоящее время имеет конкурентные преимущества (телекоммуникационное оборудование, микроэлектроника, программное обеспечение) обеспечивала высокие темпы экономического роста в 90-ые годы прошлого века. Но сейчас жизненный цикл этой продукции во многом достиг пика, и дальнейшего резкого роста рынков сбыта для этой продукции ожидать не стоит.
В худшем случае Соединенные Штаты выйдут из рецессии в конце следующего - начале 2003 года. И имеющееся технологическое преимущество Америки в биотехнологиях по логике вещей должны вывести в лидеры подъема следующей волны роста американского рынка (начало, которой ориентировочно следует ожидать через пол года-год) акции предприятий отрасли. И, возможно, через несколько лет AMGN побьет рекорд рыночной стоимости, установленный Microsoft (NASDAQ: MSFT) 2 года назад, напомню, капитализация MSFT превысила тогда 600 млрд. долларов. Впрочем на этом пути у компаний отрасли могут возникнуть довольно большие сложности – уже сейчас акции предприятий отрасли значительно переоценены. Так коэффициент P/E компании AMGN уже превышает 50.
Сегодня я ожидаю продолжения роста американского рынка. Повышению котировок акций в ходе сегодняшних торгов должно способствовать подтверждение прогноза финансовых результатов на текущий квартал и сохранение прогноза темпов роста прибыли на 2002 и 2003 год компанией General Electric (NYSE: GE), сделанное вчера после закрытия вчерашних торгов.
На европейском фондовом рынке заметный рост продемонстрировали вчера акции высокотехнологичных компаний. Акции ARM Holdings подорожали на 10.2 %, Infineon - на 6.1 %, Siemens - на 6.8 %, Alcatel - на 5.5 %. Окончательное утверждение условий приобретения компании USA Networks французским медиа-гигантом Vivendi Universal способствовало росту акций последней на 6.8 %.
После нескольких дней падения акции японских банков сегодня существенно выросли в рамках коррекции. Акции Mizuho Holdings подорожали на 3.57 %, Sumitomo Mitsui Banking - на 4.0 %. Слабая йена подтолкнула вверх акции экспортно-ориентированных компаний, акции Nissan Motor прибавили 4.64 %, Toyota Motor - 1.17 %, Sony – 3.66 %.