АКБ "МДМ-Банк" , Инвестиционный департамент
Настроения по йене близки к панике.
http://invest.mdmbank.com // На фондовом рынке США на этой неделе произошло наиболее сильное снижение со времени террактов. Инвесторы вновь сомневаются в возможности скорого восстановления американской экономики (поводом для этого в последние дни стали негативные прогнозы Ciena , JDS Uniphase и Lucent Technologies ), и это оказывает нервирующее влияние и на валютный рынок.
На прошедшей неделе евро/доллар окончательно сломал нисходящий тренд, развивавшийся с сентября, и вернулся выше 0.90 . Справедливости ради отмечу, что каких-то особенно оптимистичных сигналов из Еврорегиона не поступало, скорее наоборот, все текущие макроиндикаторы свидетельствуют о возможности экономического роста никак не ранее 2-ого полугодия 2002г, а в США, напомню, рост ожидается всё-таки со 2-ого квартала. Поэтому говорить о долгосрочном характере нынешних тенденций в отношении евро пока ещё преждевременно.
Что касается йены, то настроения в отношении японской экономики и национальной валюты приобретают уже панический характер. Обзор TANKAN , вышедший на прошлой неделе, хотя и оказался незначительно лучше прогнозов, но в целом подтвердил дальнейшее ухудшение экономической ситуации, имеющее место в текущем квартале. Согласно ожиданиям, никаких улучшений в ближайшие полгода в Японии ждать не стоит, скорее наоборот, растущая безработица способна спровоцировать углубление экономического спада. На этом фоне, как всегда неожиданное заявление бывшего замминистра финансов Сакакибары (м-р Йена), о котором участники валютного рынка стали уже подзабывать, было воспринято рынком как подтверждение тех опасений и догадок, которые уже давно у всех на уме, но о которых ещё не заявлено вслух. Напомню, что Сакакибара на прошлой неделе заявил, что не исключает роста доллара и до 130, и до 140. Пытаясь несколько охладить панику, представители Минфина Японии намекнули даже на возможность интервенций в случае чрезмерного падения йены (после террактов в США, напомню, имели место агрессивные противоположные интервенции - Банк Японии пытался остановить укрепление йены). Однако подобные заявления носили прежде всего технический характер, и уже сегодня замминистра финансов Курода дал понять, что правительство не будет излишне противиться дальнейшему ослаблению йены. Одним словом, финансовые власти Японии придерживаются политики плавной девальвации йены, но будут стараться препятствовать резким скачкам валютного курса. .
.
Календарь
.
Особо важных цифр на этой неделе не ожидается. Стоит обратить внимание на данные по США: прогнозный индекс, расходы/доходы, строительство жилья. .
.
Понедельник. .
Сегодня уже вышел обзор IFO , по Германии, показавший незначительное улучшение экономической ситуации в ноябре. Индекс делового климата в Германии в ноябре вырос с 84.7 до 84.9 . Индекс ожиданий увеличился с 89.6 до 90.0 , индекс текущей ситуации упал с 79.9 до 79.1 . .
Цифры соответствуют рыночным ожиданиям и являются скорее нейтральными для рынков. Эти цифры не позволяют говорить о развороте бизнес-цикла, который продолжается развиваться в нисходящем направлении, но являются лишь предварительным сигналом замедления спада. .
Других важных цифр сегодня не ожидается. .
Вторник. .
14:00 - потребительские цены в еврорегионе в ноябре. Гармонизированный индекс потребительских цен ( HICP ) ожидается на уровне -0.1% к октябрю и +2.1% к ноябрю прошлого года. Ослабление инфляционных процессов в Европе и возвращение показателей инфляции к целевым уровням ЕЦБ (2.0%) уже заложено в цены и будет нейтральным для рынков. Снижение ставок в еврорегионе ожидается не ранее следующего года, предположительно, в начале февраля. .
14:00 - промышленное производство в Еврорегионе в октябре. Ожидается -1.2% к предыдущему месяцу и -1.8% к уровню годовой давности. Малоактуальные цифры для рынков. Усиление промышленного спада осенью уже давно заложено в цены. .
16:30 - темпы строительства нового жилья в США в ноябре. Напомню, что в предыдущем месяце этот показатель равнялся 1.552млн штук в год, что в абсолютном значении является довольно высоким показателем. Сохранение темпов строительства на средних уровня порядка 1.5-1.6млн штук в год - это признак стабильности в строительном секторе. Более высокие цифры - скорее позитивны для рынков, более низкие - сигнал тревоги. Стоит также обратить внимание на показатель выданных разрешений на строительство - в предыдущем месяце он был неожиданно низким на уровне 1.485млн штук в год. .
.
Среда. .
12:30 - торговый баланс Великобритании в октябре. Ожидается дефицит 2.2млрд фунтов стерлингов. Этот показатель стабилен уже на протяжении нескольких лет, и в силу этого малоактуален для финансовых рынков. .
16:30 - торговый баланс США в октябре. Ожидается дефицит $25.4млрд. Напомню, что в предыдущем месяце был зарегистрирован беспрецедентно низкий дефицит на уровне $18.6млрд. Если данные этого месяца подтвердят тенденции к сокращению дефицита (т.е. окажутся ниже прогнозных цифр), то доллар, скорее всего, получит умеренную поддержку. Впрочем, влияние этих цифр на валютный рынок в последние месяцы невелико - внимание инвесторов акцентировано на рецессии, а состояние торгового баланса вызывает сейчас намного меньше тревоги, чем 1-2 года назад. .
18:00 - индекс прогнозных индикаторов в США в ноябре. Ожидается рост на 0.3%. Рост этого индекса второй месяц подряд станет сильнейшим сигналом восстановления экономики, что добавит оптимизма в долгосрочном плане. В то же время краткосрочные колебания рынков после этих цифр маловероятны, так как положительные значения индекса в значительной степени уже заложены в цены (этот показатель рассчитывается на основе ранее выходивших индикаторов; как правило, отклонение реальных цифр от прогнозов невелико). .
.
Четверг. .
10:45 - потребительские цены во Франции. Ожидается снижение на 0.3% к предыдущему месяцу и рост на 1.2% к уровню годовой давности. .
10:50 - потребительские расходы во Франции. Ожидается рост на 0.1% к предыдущему месяцу и рост на 2.5% к уровню годовой давности. .
12:00 - ВВП Италии в 3-ем квартале. Ожидается рост на 0.2% к предыдущему кварталу и рост на 1.9% к уровню годовой давности. .
12:30 - ВВП Великобритании (финальная оценка). Ожидается рост на 0.5% к предыдущему кварталу и рост на 2.0% к уровню годовой давности. .
16:30 - недельный отчёт по рынку труда в США. На предыдущей неделе количество обращений за пособием составило 294тыс человек. .
22:00 - федеральный бюджет США в ноябре. Ожидается дефицит $47.5млрд . .
.
Пятница. .
10:00 - цены на импортируемые товары в Германии в ноябре. Ожидается падение на 0.5% к октябрю и на 6.6% к уровню годовой давности.
16:30 - финальная оценка ВВП США за третий квартал. Ожидается -1.1% (годовые темпы падения). Третья оценка, как правило, мало отличается от второй, и эти цифры не оказывают заметного влияния на финансовые рынки.
16:30 - личные доходы/расходы в США в ноябре. Ожидается 0.0%/-0.5% . Если сокращение расходов подтвердится, это станет неприятным фактором для рынков.
17:45 - Мичиганский индекс потребительских настроений. Ожидается 85.7 .
Техническая картина
Евро/доллар.
Среднесрочная картина - нисходящий среднесрочный тренд, развивавшийся с середины сентября (жёлтая линия на дневном графике), на прошедшей неделе был переломлен, и текущую среднесрочную картину можно классифицировать как нейтральную. Я не вижу пока поводов (ни фундаментальных, ни технических) для занятия долгосрочных длинных позиций по евро, но возможность этого можно будет рассмотреть при пробитие предыдущего локального максимума 0.9100/10 . Говорить с полной очевидностью о восстановлении долгосрочного восходящего тренда по евро можно будет говорить лишь при прохождении предыдущего максимума 0.9335 , сейчас же, ещё раз повторюсь, среднесрочная картина, на мой взгляд, нейтральна.
Краткосрочная картина - на часовом графике прорыв верхней границы предыдущего диапазона 0.8840-0.8980 стал сигналом к покупкам. Пока ещё рано говорить, что этот рост себя исчерпал, и технически евро скорее смотрится вверх в краткосрочной перспективе. Ключевой уровень сопротивления - 0.9100/10 , его пробитие откроет дорогу на 0.9250 с промежуточной остановкой на 0.9200 . Стопы по длинным позициям рекомендую ставить ниже линии краткосрочного восходящего тренда, развивающегося с прошлой недели (сиреневая линия на графике).
Для стратегического валютного портфеля я рекомендую распределение активов между долларом и евро в пропорциях 30 на 70 в пользу доллара.
Доллар/йена.
Среднесрочная картина - Среднесрочный восходящий тренд ещё более ускорился на прошедшей неделе и вывел валютный курс на максимальные уровни за последние три года. Ключевым уровнем сопротивления на сегодня видится отметка 129 , где можно подумать о фиксации части прибыли по длинным долгосрочным позициям. На мой взгляд, этот уровень является очень сильным, и пройти его с первого раза будет затруднительно. При пробитие уровня 129 , либо при откате от него до 127 , я думаю, можно наращивать длинные позиции по доллару. Стопы для стратегических длинных позиций, на мой взгляд, стоит передвинуть на 123 .
Краткосрочная картина - восходящий тренд на часовом графике достаточно устойчиво развивается уже две недели. Единственной разумной тактикой для краткосрочных спекуляций в таких условиях является покупка на откатах. Возможные уровни для этого 127.10 , 126.60 . Стопы в последнем случае стоит расставлять ниже 126 , где на сегодня проходит линия восходящего краткосрочного тренда.