www.worldeconomy.ru
(по материалам The Wall Street Journal, 11.12.01)
По мнению небольшой группы американских экономистов, возглавляемой Яном Шефердсоном из High Frequency Economics и Эдом Хьюманом из ISI Group Inc., рецессия в США уже завершилась, или, по крайней мере, близка к концу.
В условиях, когда всего две недели назад факт начала рецессии был официально признан авторитетнейшим Национальным бюро по экономическим исследованиям (NBER), это предположение выглядит, по меньшей мере, дико. Сегодня большинство американских ученых считают, что спад продлится еще как минимум в течение текущего квартала, причем восстановление экономики начнется не ранее весны или лета будущего года. Многие ожидают, что на волне озабоченности текущим ростом безработицы и ухудшением глобальной экономической ситуации Федеральная резервная система США будет вынуждена принять решение о сокращении величины краткосрочных процентных ставок до 1.75% на своем очередном заседании в будущий вторник.
Однако все эти негативные симптомы не могут подорвать оптимизм Шефердсона, Хьюмана и их коллег. Они отмечают, что уровень безработицы, информация о росте которого была опубликована в прошлую пятницу, относится к запаздывающим показателям, и, таким образом, не может адекватно отражать текущую экономическую ситуацию. При этом, по их мнению, ряд других индикаторов наглядно показывают признаки скорого восстановления высоких темпов экономического роста.
По мнению Хьюмана, динамика ВВП в четвертом квартале этого года будет более благоприятной, чем в третьем, когда он упал на 1.1%. Не так давно он пересмотрел свой прежний прогноз сокращения ВВП на четвертый квартал с -1% до –0.5%. В понедельник Хьюман заявил, что падение уровня занятости в заключительный месяц каждой из трех последних рецессий, в среднем, соответствовало ноябрьской динамике этого показателя. При этом он считает, что сокращение числа предупреждений о будущих кадровых чистках означает, что волна массовых увольнений вскоре пойдет на спад. «Декабрь может стать первым месяцем восстановления экономики», – заявляет Хьюман.
Еще более радужные картины рисует Шефердсон, главный экономист компании High Frequency. По его мнению, ВВП США вырастет в текущем квартале на 1%. Свои прогнозы он основывает на том, что, с учетом инфляции, потребительские расходы должны будут вырасти на 3.5%, так как финансовое положение домашних хозяйств, якобы, гораздо лучше, чем это принято считать. Предсказываемая им величина роста потребительских расходов более чем на 1% выше, чем у других аналитиков. Очевидно, что при подобном росте потребительских расходов дальнейшее падение ВВП будет, по меньшей мере, маловероятным (потребительские расходы создают до двух третей ВВП США).
В то время как большинство прочих экономистов концентрируют свое внимание на уровне безработицы, Шефердсона куда больше волнует финансовое положение тех, кто пока сохраняют свои рабочие места. По его мнению, их благополучие будет продолжать расти за счет налоговых сокращений, падения величины процентных ставок и роста фондового рынка. Шефердсону вторит бывший председатель ФРС США Пол Волькер, в недавнем интервью заявивший о том, что «…не стоит недооценивать способность американских потребителей в краткосрочном периоде израсходовать весь свой доход».
Напомним, что не так давно оптимизм Шефердсона успешно доказал свое право на существование. В прошлом месяце, когда большинство аналитиков предсказывали рост объема розничных продаж в октябре на уровне 2.5%, Шефердсон заявил о том, что этот показатель вырастет на 6%. Как выяснилось впоследствии, именно его прогноз оказался наиболее точным – продажи выросли на 7.1%.
По словам Шефердсона, многие из его коллег просто не сумели перестроить свое мышление в соответствии с новыми экономическими реалиями. «Когда Nasdaq парил около отметки в 5000 пунктов, никто не хотел даже и думать о возможности рецессии. Точно также и сегодня, когда экономика погрузилась в рецессию, никому не нравится слышать разговоры о скором начале подъема». По мнению Шефердсона, в будущий вторник ФРС США не пойдет на очередное сокращение процентных ставок.
Согласно официальным комментариям представителей ФРС, американская рецессия прекратится в первом-втором квартале будущего года, причем в Системе связывают начало экономического подъема с сокращением величины корпоративных складских запасов. По всей видимости, стремясь избежать роста инфляции, ФРС постарается прекратить сокращение ставок еще до того, как возобновление положительного роста ВВП будет подтверждено официальными данными. С другой стороны, коренной перелом в кредитно-денежной политике ФРС может произойти еще не скоро, если вспомнить о том, что обычно Система не прибегает к таким мерам до тех пор, пока не начнется рост уровня занятости.
Хотя Шефердсон может оказаться единственным экономистом, предсказывающим положительный рост ВВП уже в текущем квартале, все большее число его коллег постепенно переходят в лагерь умеренных оптимистов. Так, на прошлой неделе аналитики Goldman Sachs пересмотрели свой прежний прогноз динамики ВВП на четвертый квартал, увеличив его с –3.5% до –1.5%. Пересмотр прогнозов произвели и аналитики компании CS First Boston: сегодня они утверждают, что начало восстановления экономики произойдет не во втором, а в первом квартале будущего года.