/www.lmiforex.com/
Одиннадцатое по счету снижение ФРС ставки федеральных фондов подействовало отрезвляюще на международных инвесторов. Понимание того, что взятый Федеральным Резервом курс на смягчение денежно-кредитной политики, выразившийся в систематическом понижении учетной ставки, не может продолжаться вечно, и цикл снижения базового процента, фактически отражающего стоимость денег в экономике, подходит к концу, заставляет инвесторов призадуматься о перспективах американской экономики. Действительно, пока ФРС активно срезал ставку процента, инвесторам было выгодно вкладывать средства в американские бонды, цены на которые стремительно росли в обратно-пропорциональной зависимости к падающему купонному проценту. Но похоже рынок облигаций достиг теперь своего ценового пика, а уровень процентных ставок нащупал дно. Битва за оздоровление американской экономики переходит в другую фазу, а это значит, что участники рынка пересматривают свои прогнозы сроков и темпов восстановления американской экономики, так как видимых реальных достижений в производственном секторе пока нет. Временной лаг между периодом снижения ставок и положительным сдвигом в промышленности может достигать 6-7мес., и в данный момент многие инвесторы будут искать более доходные инструменты и более доходные экономики, такие как Великобритания и евро-зона, чтобы их портфели продолжали приносить прибыль. На фондовом рынке США начался спад, проход котировок в начале недели выше 10000 по Dow и 2000 по бумагам хай-тековского Nasdaq оказался ложным пробитием. Теперь акции в столь же стремительном порыве устремляются в "бездну". Долгосрочный анализ все более указывает на развитие фундаментального "медвежьего" тренда на рынке акций. В целом нынешнее положение можно оценить как "режим ожидания", когда основные меры властные органы уже предприняли, но экономика по-прежнему не растет, а держится на плаву за счет потребительских расходов - ключевой фактор американской модели. Но если уровень заработных плат и доходов населения начнет сокращаться, следовательно упадет спрос на товары и услуги, это будет важным сигналом того, что экономика действительно окунается в затяжную рецессию. Думается, тогда на обложках международных деловых журналов и газет будут совершенно другие заголовки, а оптимистические заявления аналитиков и оффициальных лиц сменятся мрачными предсказаниями. Впрочем, это достаточно пессимистический прогноз. Если вернуться к экономическому содержанию, то в качестве сравнения доходностей американской и европейской экономик приведем наглядный пример.
Реальная доходность европейских долговых инструментов растет по отношению к американским 10-летним бондам, и в сложившейся ситуации это может стать определяющим фактором мирового инвестиционного климата. Иначе говоря, активизируется процесс оттока капиталов из экономики США в пользу европейской. Инвесторы будут перекладываться в европейские доходные инструменты рынка заемного капитала, что также повысит доходность операций на денежном рынке. "Побег" инвестиционных ресурсов с американского рынка обострит и без того болезненную проблему дефицита платежного баланса страны, который может превысить допустимую планку и запустит механизмы сдерживания его дальнейшего увеличения. Подобный сценарий должен стать благоприятной средой для укрепления евро и падения курса доллара ко всем остальным валютам на мировом рынке, за исключением пожалуй, йены. Этого просто не удастся избежать, если будут предприняты попытки выправления торговых диспропорций между США и Евролэндом. Так что наш долгосрочный прогноз оценивает состояние ваоютных курсов в пользу существенного укрепления единой евровалюты и фунта стерлингов, как "представителя" самой доходной на данный момент экономики в мире (учетная ставка 4.0%).
EUR
Евро активно укреплялось в среду на фоне падения фондовых индексов и удручающих макроэкономических новостей из-за океана. Внутренним источником оптимизма по евро стали опубликованные данные по торговому балансу Германии - положительное сальдо торгового баланса Германии выросло в октябре до 17,9 млрд. марок, с 13,3 млрд в октябре прошлого года. Экспорт вырос на 1,1% за год, до 112,3 млрд, импорт упал на 3,4% до 94,5 млрд. Европейский банкир Вельтеке в своем выступлении попытался обосновать денежно-кредитную политику ЕЦБ, заявив, что центробанк в отличие от ФРС не ориентируется на краткосрочные экономические выгоды. Кроме того, продолжают поступать заявления от еврочиновников в поддержку единой валюты, что говорит о скрытых целевых установках монетарных властей. На сей раз представитель ЕЦБ Каруана сказал, что евро недооценено и со временем будет расти. Что касается трансатлантических известий, то необходимо отметить ухудшение платежного баланса США - долгосрочный фактор давления на доллар. Платежный баланс за 3 квартал сводится с отрицательным сальдо -95 млрд (ожид -91 млрд, пред -106). На американской сессии курс евро установил новый месячный high на 0.8986, вплотную приблизившись к отметке 0.90. Сейчас единая валюта находится под сопротивлением 0,8990, и пока она его не прошла, сохраняется вероятность отката в район 0,8950-40, а в более долгосрочной перспективе даже обратный подход к линии тренда, но состоявшееся пробитие линии тренда - первый сигнал к тому, что долгосрочный нисходящий тренд, вероятно, завершился. Окончательно об этом можно будет заявить после прохожения 0,9020, в этом случае ближайшей целью будет 0,9100, и если этот уровень будет преодолен, то - 0,9230.
GBP
Фунт стерлингов продолжил свой путь вверх по отношению к доллару. В Великобритании при незначительном увеличении количества безработных, средний уровень заработной платы вырос на 4.4%, поддержав таким образом положительную тенденцию в британской экономике. К концу дня GBP/USD котировался на уровне 1.4460-70, обновив перед этим месячный максимум на отметке 1.4480. В данный момент английская валюта находится у верхней границы нисходящего канала, и хотя бы небольшой откат довольно вероятен, впрочем, сигналов к развороту восходящей тенденции пока не появилось. Движение курса фунта могут вызвать данные по розничным продажам, выходящие сегодня в 12.30 по московскому времени.
JPY
Йена продолжает свое устойчивое падение к евро и доллару. Опубликованный обзор Tankan не оставляет сомнений в том, что японская экономика переживает состояние глубокой и судя по всему продолжительной рецессии. И хотя значение ведущего индикатора японской экономики оказалось лучше, чем ожидалось -38 против прогнозируемых экспертами -44 (индекс NIKKEI отметил это событие 3-% взлетом), фундаментальная картина экономических условий говорит не в пользу японской валюты. Техническая картина тоже не слишком благоприятствует японской валюте: свеча "дожи" появившаяся в понедельник не стала началом разворота тенденции, пара снова находится над уровнем 126,00, а следовательно сохраняется вероятность преодоления 127,00.