РИА "РосБизнесКонсалтинг" //
Председатель Федерального Резерва США Алан Гринспен (Alan Greenspan) 30 ноября, выступая на международной конференции, посвященной евро, заявил: "Вряд ли можно сомневаться, что евро - это крепкая валюта". Однако доллар, по мнению г-на Гринспена, еще крепче. И мировая валюта "номер два" едва ли скоро потеснит мировую валюту "номер один". Не только потому, что доллар владычествует более полувека, а евро пребывает еще "в младенческом возрасте". Но и потому, что Америка превосходит объединенную Европу по всем статьям, обуславливающим привлекательность национальной денежной единицы для международных инвесторов.
Из теории известно, что привлекательность инвестирования в активы, номинированные в той или иной валюте, зависит от сравнительных ставок дохода. Речь идет не только о разнице в процентных ставках, но о целом комплексе факторов, влияющих на доходность инвестиций. По мнению Алана Гринспена, в современных условиях производительность труда в конкретной стране играет ведущую роль в формировании предпочтений инвесторов. Именно выдающимися успехами Соединенных Штатов в повышении производительности он объясняет тот факт, что даже на фоне де-факто наступившей рецессии американской экономики долларовые активы остаются более привлекательными для инвесторов, чем те, которые номинированы в единой евровалюте.
Любая мировая валюта появляется потому, что она удобна: для обслуживания внешнеторговых сделок не нужно хранить множество валют разных стран в качестве обменного фонда. Выбор какой-либо валюты в качестве мировой происходит сам собой: наибольшая часть сделок происходит именно в этой валюте, и ведущие дела в других валютах испытывают неудобства при обмене. Именно так после второй мировой войны мировой валютой стал доллар. "Таким образом, мировая валюта имеет тенденцию быть естественной монополией",– сказал господин Гринспен.
Евро претендует на то, чтобы стать второй мировой валютой наряду с долларом. Одновременное существование двух мировых валют возможно; например, после первой мировой войны такими валютами были фунт стерлингов и доллар. Однако это не может продолжаться вечно, в конце концов кто-то должен победить. Победителя определяют не правительства, а великое множество частных предпринимателей во всем мире. Обычно они просто выбирают страну, где лучше всего вести дела, и ее валюта становится мировой. "В XVII и XVIII веках доминировал голландский гульден, в XIX и начале ХХ – английский фунт. А сейчас – доллар",– напомнил слушателям глава Федеральной резервной системы.
Усиление спроса на доллар по сравнению с евро отражает ожидания рынка, что рост производительности труда в Новом Свете будет и в последующие годы более высоким, чем в Старом, подчеркнул Алан Гринспен. "Устойчивый поток капитала из Европы в США в последние годы является, вероятно, следствием того, что европейцы считают многие инвестиционные возможности более привлекательными в Соединенных Штатах, нежели дома", - заявил он.
Едва появившись, евро начал проигрывать. Казалось бы, в Западной Европе тоже вести дела неплохо и она не слишком отличается в этом отношении от США. Однако важное отличие все-таки есть: в США увольнять работников значительно легче, чем в западноевропейских странах. Между тем технический прогресс требует, чтобы у предпринимателя в этом вопросе были развязаны руки; иначе что толку от прогресса? Так что приходится признать, что в США сейчас заниматься бизнесом, связанным с техническим прогрессом (как раз такой бизнес и обеспечивает развитие современной экономики), все-таки лучше, чем в Европе.
Как результат - американский бизнес более мобилен. И более склонен к внедрению инноваций. Предприниматели не опасаются нанимать персонал для освоения совершенно новых областей деятельности, ибо уверены, что в случае неудачи их издержки не будут ощутимо велики. Более того, разница в уровнях занятости в Америке и в Европе свидетельствует в пользу американского подхода к проблеме увольнений. Если в США безработица составляет около 5% в условиях продолжающегося экономического спада, то в Германии и во Франции, экономических лидерах еврозоны, она насчитывает 8-9%. "Занятость в США выше, поскольку американские компании не видят большого риска в найме работников", - подчеркнул Алан Гринспен.
По словам главы ФРС, "это различие очень важно в мире "высоких технологий". Ибо "значительная часть дохода от использования инноваций определяется сокращением расходов, которое главным образом означает сокращение затрат на рабочую силу". Словом, ограничение возможности увольнений увеличивает стоимость наемного персонала и, соответственно, снижает доход, а кроме того, препятствует внедрению новейших технологий.
На первый взгляд, эта разница должна влиять преимущественно на соотношение прямых инвестиций, доля которых в развитых экономиках сравнительно невелика по сравнению с портфельными. Однако в действительности портфельные инвесторы в своих предпочтениях руководствуются ожидаемыми ставками дохода, существенное влияние на которые оказывают затраты на рабочую силу. Поэтому долларовые активы кажутся им привлекательнее. "Устойчивая сила доллара, несмотря на огромный дефицит текущего платежного баланса США, только подчеркивает впечатляющую предрасположенность к накоплению долларовых инвестиций по сравнению с теми, что номинированы в евро", - заключил Алан Гринспен.