www.worldeconomy.ru
(Financial Times, 23.11.01) Stephen Fidler, Krishna Guha
Разговоры о необходимости снижения курса японской национальной валюты велись уже давно. Однако сегодня речь идет уже не просто о том, чтобы не препятствовать снижению курса иены: в Токио начинают поговаривать о проведении активных действий с целью девальвации национальной валюты. По мнению многих экономистов, такой шаг позволил бы Стране Восходящего Солнца добиться сокращения величины корпоративного долгового бремени, стимулировать экспорт и разорвать дефляционную спираль.
По всей видимости, администрация президента Буша готова принять подобный шаг со стороны своих японских коллег. Напомним, что, вступая в должность, Джордж Буш пообещал не повторять ошибок своего предшественника, пытавшегося манипулировать экономической политикой Японии.
Согласно рассматриваемому в настоящее время сценарию, Bank of Japan обеспечит сокращение курса иены через приобретение облигаций американского Казначейства. Хотя относительный рост курса доллара может нанести ущерб американской промышленности, многие считают, что этот негативный эффект будет сглажен снижением американских долгосрочных процентных ставок, вызванным покупкой Bank of Japan облигаций Казначейства. Некоторые экономисты не согласны с такой оценкой, считая, что последствия снижения курса иены могут быть гораздо более сложными, и что оценить их в полной мере сегодня еще невозможно. Тем не менее, по словам одного высокопоставленного американского чиновника, в Вашингтоне слишком опасаются того, что последствия японской дефляции могут распространиться и на американскую экономику, чтобы следовать подобным опасениям.
Вопрос заключается в том, означают ли эти комментарии некие принципиальные изменения в позиции США по отношению к проблемам японской экономики. В прошлом Вашингтон неоднократно показывал, что он готов согласиться со снижением курса иены только в том случае, если параллельно с этим Токио сможет провести структурное реформирование своей экономики. По мнению японской стороны, значение структурных реформ в текущих условиях остается относительно небольшим. «Текущие проблемы японской экономики лишь на 20-30% связаны со структурными различиями. Все остальное необходимо отнести на недостаточный спрос», – считает Ричард Ку, главный экономист Nomura Research Institute, известный своей критикой японского правительства.
Пока еще рано говорить о том, что Токио официально приняло решение о снижении курса иены. Многие не верят в благоприятный настрой администрации президента Буша. «Сегодня экономика США переживает рецессию, а ее дефицит текущего платежного баланса достиг рекордного уровня за всю экономическую историю человечества. Неужели вы действительно верите в то, что в таких условиях Америка может согласиться на девальвацию иены?», – задается вопросом г-н Ку.
У осторожности Токио есть и иные причины. Во-первых, для того, чтобы девальвация смогла бы оказать необходимый эффект, снижение курса иены должно быть достаточно резким. По некоторым оценкам, курс иены по отношению к доллару должен опуститься с текущего уровня в Y123 за $1 до Y150-170. Кроме того, в Токио опасаются, что столь резкое обесценивание иены вызовет волну девальваций и в других странах Азии, которая нанесет ущерб экономикам стран региона и настроит их против Японии. Подобный шаг может привести к окончательному забвению идеи азиатского валютного блока во главе с Японией, которую до сих пор лелеет вице-министр финансов Хурухико Курода. Девальвация иены также может вызвать изоляцию Японии от азиатской региональной зоны свободной торговли, создание которой было недавно предложено КНР и странами ASEAN.
И, наконец, некоторые экономисты видят в медлительности японских властей просто еще одно проявление их традиционной пассивности. «Сегодня мы можем объяснить, чем был вызван кризис экономики Японии в начале 1990-х годов. Непонятно другое – почему эта страна за прошедшее десятилетие так и не смогла преодолеть его последствия? Сегодня у японского правительства хватает планов по выводу экономики из кризиса, однако ни один из этих планов пока так и не осуществлен. По всей видимости, текущий кризис связан не с экономическими проблемами, а просто с недостатком политической воли», – говорит Ричард Джеррам, главный экономист ING Barings Japan.