И вновь никаких признаков ослабления оптимизма в отношении доллара и американской экономики не видно
Тремасов Кирилл,
МДМ-Банк, инвестиционный департамент,
http://invest.mdmbank.com
Настроения в отношении американской экономики на прошедшей неделе продолжали улучшаться, что вылилось в рост на фондовом рынке и укрепление доллара против всех основных валют. Из фундаментальных событий, способствовавших расширению этого оптимизма, стоит отметить развитие военных успехов в Афганистане, а также крепнущие ожидания, что одним Афганистаном военная компания США и союзников не ограничится. Позиция России по экспорту нефти (в пятницу, приняв решение сократить экспорт на 50тыс б/д, Россия фактически окончательно отвергла возможность сотрудничества с ОПЕК) косвенно подтверждает тот факт, что эпицентр военных действий может быть перенесён на ближний восток.
Что касается Европы, то на прошлой неделе интерес вызвали данные по ВВП за 3-ий квартал Германии и Франции (цифры были близки к прогнозам, показав, что Германия уже входит в состояние рецессии, но Франция пока удерживается в положительной области). В конце этой недели выйдут агрегированные данные по всем странам Еврорегиона, и, я думаю, они подтвердят тот факт, что в 3-ем квартале экономическая ситуация в Европе была не намного лучше американской (а в текущем квартале может оказаться даже слабее).
На этом фоне я не вижу никаких предпосылок к ослаблению доллара и считаю высоковероятным развитие среднесрочных тенденций к укреплению американской валюты. Хочу обратить внимание на растущий спрэд между долгосрочными процентными ставками США и Европы, что служит дополнительным аргументом в пользу доллара.
На начавшейся неделе будет немного важной макроэкономической информации, однако на ряд цифр, способных оказать влияние на валютные курсы, стоит обратить внимание.
Понедельник.
18:00 - темпы продаж на вторичном рынке жилья в США в октябре. Напомню, что в предыдущем месяце был отмечен довольно резкий провал до 4.89млн штук в год. Коррекция этого показателя вверх станет оптимистичным сигналом для доллара. Вообще, рынок жилья важный показатель потребительского доверия и, соответственно, внутреннего спроса (правда, чуть более показательными считаются продажи нового жилья).
Вторник.
Важных данных не ожидается.
Среда.
12:00 - денежный агрегат М3 в еврорегионе. Ключевые цифры для прогнозирования дальнейшей динамики учётных ставок в Европе. Напомню, что в сентябре годовой рост этого показателя составил 7.6% . Сохранение октябрьских значений на том же уровне даст однозначный сигнал, что до конца года ЕЦБ не будет снижать ставки (для евро это скорее плохо). Если же рост М3 окажется ниже 7% , могут появиться надежда на снижение ставок, что окажет умеренную поддержку евро (впрочем, я думаю, что в любом случае ЕЦБ будет снижать ставки лишь в январе-феврале, и то лишь в том случае, если введение наличного евро не вызовет резкого всплеска инфляции - это вполне вероятно).
14:00 - внешнеторговые показатели по странам Еврорегиона за сентябрь.
Четверг.
10:45 - индекс делового климата во Франции в ноябре. Ожидается снижение с 93.0 до 92.1 . Это аналог немецкого IFO , так что и реакция рынков может быть соответствующей. Впрочем. больших сюрпризов здесь не ожидается. Индекс делового оптимизма за ноябрь, который выйдет вместе с предыдущим показателем, ожидается на уровне -55.1 против -57.0 месяцем ранее.
12:30 - потребительский кредит в Великобритании. Ожидается неизменным по сравнению с предыдущим месяцем на уровне 1.4млрд фунтов стерлингов. Это важный показатель внутреннего спроса.
18:00 - темпы продаж нового жилья в США в октябре. Сентябрьское значение находилось на уровне 864тыс штук в год.
Пятница.
2:00 - промышленное производство в Японии в ноябре. Ожидается падение на 0.8% к октябрю и на 12.8% к уровню годовой давности. Важные цифры для йены. Пока мы получали лишь сигналы углубления промышленной рецессии в стране.
2:00 - безработица в Японии. Ожидается рост с 5.3% до 5.4% . Рост безработицы - плохой сигнал для экономики. Йена может оказаться чувствительной к этим цифрам, особенно, если они превысят прогнозные значения.
10:45 - безработица во Франции в октябре. Ожидается 9.0% .
10:50 - индекс цен производителей во Франции в октябре. Ожидается -0.1% к сентябрю и -1.0% к уровню годовой давности.
12:00 - индекс цен производителей в Италии в октябре. Ожидается -0.2% к сентябрю и 0.3% к уровню годовой давности.
14:00 - ВВП Еврорегиона в 3-ем квартале. Ожидается рост на 0.1% ко 2-ому кварталу и на 1.3% к уровню годовой давности. Напомню, что во 2-ом кв эти цифры равнялись 0.1% и 1.7% соответственно. Фактически два квартала подряд экономика еврорегиона балансирует на грани рецессии, и не намного превосходит США по показателю роста ВВП. Более низкие по сравнению с прогнозными цифры способны оказать негативное влияние на евро.
14:00 - индекс потребительских цен в Еврорегионе в ноябре. Ожидается 0.0% по сравнению с октябрём и +2.2% к ноябрю прошлого года.
16:30 - повторная оценка ВВП за 3-ий квартал. Напомню, предварительная оценка составляла -0.4% . Не возьмусь сказать, в какую сторону будут пересмотрены эти цифры (неожиданно хорошие данные по торговому балансу за сентябрь - это фактор в пользу повышения ВВП), однако думаю, что влияние этих цифр на рынок будет невелико (если, конечно же, ВВП вдруг не окажется положительным, что маловероятно).
18:00 - Чикагский индекс деловой активности ( PMI ). Ожидается снижение с 46.2 до 45.5 , что станет сигналом продолжения рецессии в промышленности.
Евро/доллар.
Среднесрочная картина - это нисходящий тренд, развивающийся уже третий месяц (с середины сентября). Верхняя граница этого тренда проходит сейчас в районе 0.90 , и лишь при движении курса выше можно будет говорить о нейтральной характере среднесрочной картины.
Я полагаю, евро/доллар может продолжить движение в рамках нисходящего канала вплоть до 0.85. Среднесрочная длинная позиция по доллару видится в настоящий момент более приемлемой, при этом стопы должны быть размещены выше уровня 0.90 .
Краткосрочная картина - очень слабый понижательный тренд, более правильно, наверное, говорить о нейтральном канале 0.8740-0.8865 . Канал очень узкий, и валютный курс находится в нём уже почти что две недели. По-видимому, в самое ближайшее время курс может выйти на новые краткосрочные ориентиры. Пробитие верхнего рубежа указанного канала открывает дорогу к 0.90 (верхняя граница среднесрочного нисходящего тренда). Пробитие нижней границы будет означать продолжение нисходящего движения (будет ли ускорение, или евро по-прежнему продолжит плавно сползать, я сказать затрудняюсь). В любом случае основной целью мне видится 0.8500 , спекулятивные уровни - 0.8700, 0.8650 .
Для стратегического валютного портфеля я рекомендую распределение активов между долларом и евро в пропорциях 35 на 65 в пользу доллара.
Доллар/йена.
Доллар/йена по-прежнему остаётся в рамках восходящего тренда, как среднесрочного (с сентября), так и краткосрочного (последние две с половиной недели). Последний тренд очень крут, и, как правило, при таком наклоне он может быть долгосрочным. Все технические индикаторы показывают крайнюю перекупленность, требующую коррекции хотя бы до 123.50 ( 122.70 - более отдалённая цель коррекции). В то же время пока никаких сигналов к продажам нет. Вообще, я не советую продавать против столь сильных трендов, лучше дождаться отката для восстановления длинных позиций по доллару. Ближайшие сильные уровни сопротивления 125.00/50 , а далее уже открывается дорога к годовым максимумам в диапазоне 126-127 .