http://www.worldeconomy.ru/
(The Wall Street Journal, 01.11.01) GREGORY ZUCKERMAN, MICHAEL SCHROEDER
Неожиданное заявление Казначейства США о прекращении выпуска 30-летних облигаций, многие годы являющихся ориентиром $17.7 триллионного рынка бондов, обеспечило американскому рынку величайшую встряску в истории.
Есть мнение, что это решение Казначейства обеспечит неплохой стимул американской экономике, способствуя снижению долгосрочных процентных ставок на ссуду под недвижимость и другие займы. Несмотря на то, что ставки процента по закладной находятся на самом низком уровне за трехлетний период, ставки для корпоративных заемщиков не снизились настолько, насколько ожидалось, несмотря на грандиозное снижение краткосрочных процентных ставок ФРС США.
Акция аннулирования 30-летних облигаций «окажет непосредственное влияние на снижение долгосрочных процентных ставок, чего не смог добиться Гринспэн», - говорят специалисты.
Резкое падение долгосрочных процентных ставок, скорее всего, даст стимул дополнительному рефинансированию ипотечных кредитов, что обеспечит сильнейший толчок экономике. Именно эту цель, по мнению многих экономистов, преследовало Казначейство США.
Многие добавляют, что долгосрочные облигации больше не были нужны правительству для обслуживания своего внешнего долга. Наоборот, правительство сделало ставку на краткосрочные ценные бумаги с более низкими процентными ставками, сохраняя таким образом миллиарды долларов на процентах, которые накопятся, прежде чем подойдет срок погашения.
За принятым Казначейством США решением кроется уверенность Администрации президента Буша в том, что долгосрочный прогноз по состоянию федерального бюджета остается оптимистичным, несмотря на недавние опасения, что профицит может обернуться дефицитом.
Несмотря на то, что 30-летние облигации в значительной степени потеряли свою важность за последние годы, решение о резком прекращении их выпуска было для инвесторов полной неожиданностью и вызвало волну критики. Не имея возможности в будущем покупать 30-летние облигации, инвесторы, глубоко заинтересованные в этом в прошлом (страховые компании, пенсионные фонды) бросились покупать то, что осталось – 10-летние облигации. Доходность этих бумаг выросла до 4.248%.
В четыре часа дня цены на 30-летние облигации выросли на 5 9/32 пунктов до 107 21/32, обеспечив продавшим облигацию с номинальной стоимостью $1 000 - 52.81долларов, что является крупнейшим движением на рынке облигаций за последние десять лет. Их доходность, соответственно, поползла в противоположном направлении с 5.22% во вторник до 4.88% - самого низкого уровня за последние три года.
Многие трейдеры Wall Street надеялись, что цены на бумаги упадут, а не вырастут. Некоторые, незадолго до решения Казначейства, продали 30-летние бумаги без покрытия, взяв в долг, а затем продав, в надежде вновь их выкупить по более низким ценам. Они полагали, что Казначейство планирует крупную продажу долгосрочных облигаций в следующем году или использует их для финансирования новых программ расходов, ставших необходимыми после террористических атак.
Они просчитались. Захваченная врасплох Wall Street кипит от возмущения. Почему, спрашивают многие, правительство никак не намекнуло на предстоящую акцию?
Некоторые специалисты были против столь резкого прекращения выпуска 30-летних облигаций, доказывая, что впоследствии будет чрезвычайно сложно вновь наладить их выпуск, если правительство почувствует необходимость в этих бумагах. Трейдеры, которые на этой неделе встречались с заместителем секретаря Казначейства Питером Фишером, не получили от него никакой информации о планах его ведомства. Многие говорят, что ралли по облигациям было именно таким, каким его хотело видеть Казначейство.
Несмотря на поступившее в среду заявление, у инвесторов еще будет возможность купить долгосрочные облигации. По сведениям Stone&McCarthy непроданных долгосрочных бумаг Казначейства еще существует на сумму примерно $450 млрд.
И все же новость потрясла Wall Street. С тех пор как были выпушены первые бумаги в 1997 году, они служили надежным барометром рынка облигаций. Если у трейдеров на рынке акций есть Dow Jones, Standard&Poors500 и Nasdaq, флюгером рынка бондов были признаны 30-летние облигации, получившие у трейдеров название «длинные бонды».
Однако ситуация постепенно изменилась. Правительственный бюджетный дефицит перерос в профицит. Облигации продавались все менее активно, когда правительство начало выкупать многие из них. В ситуации, когда государственный долг начал уменьшаться, правительству стало выгоднее выпускать облигации с более коротким сроком погашения, а не 30-летние, по которым предлагаются более высокие проценты, дабы привлечь инвесторов. По мнению г-на Фишера, «длинные бонды» уже давно утратили свои лидирующие позиции на финансовых рынка, и их судьба была предрешена.