www.fibo.ru // Прошлая неделя удивила многих своими плохими макроэкономическими данными, еще больше удивления вызвало упрямство фондовых индексов не пожелавших снижаться вопреки очевидному…
Нам показался весьма занимательным отчет, выпущенный JPM, который сравнивает уровни макропоказателей и фондовых индексов до и после терракта. JPM утверждает, что ситуация на рынке труда (аппроксимированная JPM как jobless claims) значительно ухудшилась сразу после 11 сентября и впоследствии не восстановилась до августовских уровней. То же самое с розничными продажами (рассматриваемыми в цифрах Redbook). То же самое с индексами consumer-confidence и то же самое с загруженностью авиалиний и гостиниц. Значит ли это, что нынешний уровень котировок неоправданно завышен? Мы думаем, что нет. Мы не верим, что существуют индикаторы способные предсказывать фондовые индексы. Напротив, мы полагаем, что фондовые индексы являются лидирующими индикаторами экономики. Сегодняшние котировки отражают ожидаемые макроэкономические показатели, которые будут через три месяца, через полгода. И для того, чтобы успешно работать на рынке недостаточно наблюдений – нужны спекуляции. Спекуляции на тему того, каким образом повлияют на экономику (или, что, может быть, более приземлено, на рынки) сегодняшние фискальные интервенции, вчерашние, сегодняшние и завтрашние снижения ставок, снижение цен на нефть, газ и электроэнергию, возвращению к нормальному темпу формирования запасов (inventory accumulation) и уменьшение срока амортизации для capital investments. Интенсивность и масштабность действий, а также редкое единодушие исполнительной и законодательной власти в желании как можно надежнее застраховаться от возможного продолжительного кризиса дают нам повод скорее опасаться за чрезмерность принимаемых мер, нежели за достаточность условий для восстановления экономики.
Небольшое наблюдение для тех кто полагает что Американская экономика нереспонсивна к изменению процентных ставок – после того как автомобильные компании объявили о 0% кредитовании покупок автотранспорта объем продаж в октябре по предварительным оценкам вырос до 19 млн. – абсолютный рекорд – несмотря на растущую безработицу, последствия терракта и пр. пр.