www.worldeconomy.ru
- Рецессия всегда болезненна, но любая рецессия когда-нибудь заканчивается. Самым сложным вопросом на настоящий момент является долгосрочный прогноз состояния здоровья американской экономики.
- Останется ли потенциальный рост Америки на прежнем высоком уровне? Или же увеличившиеся расходы на оборону и потенциальные сбои в цепях поставок приведут к снижению производительности в долгосрочном периоде?
- Специалисты Merrill Lynch очень и очень сомневаются в том, что недавние события могут привести к сокращению долгосрочного потенциала роста экономики США.
Рецессия всегда болезненна, но история свидетельствует, что любая рецессия когда-нибудь заканчивается. «Поверьте, пишет главный аналитик Merrill Lynch Брюс Стейнберг, за ней последует сильный рост».
Наибольшую сложность в данный момент представляет анализ влияния, которое может оказать увеличение «оборонных» расходов на долгосрочный рост экономики. В Merrill Lynch полагают, что дополнительные расходы на безопасность не должны оказать негативного влияния на долгосрочную картину производительности в США. Негативный эффект возможен (об этом говорил в своем выступлении перед Конгрессом и Алан Гринспэн), но он будет кратковременным
Задержки с перевозкой товаров через границу заставили многих усомниться в надежности глобальных цепей поставок. Как бы там ни было, глобальная система производства позволяет достичь существенной экономии на издержках. Последние события усилили желание компаний размещать свои производственные помещения в более «защищенных» странах. Преимущества глобальной сети поставок слишком велики, чтобы произошли какие-то глобальные изменения в этой области.
История располагает примерами того, какое влияние расходы на безопасность оказали на производительность и потенциальный рост экономики. Примеры эти обнадеживают: между расходами на безопасность и производительностью нет взаимоисключающей зависимости. Ни максимально высокие расходы на оборону, ни изменение в их планировании не могут повлиять на рост производительности, и, следовательно, на потенциальный рост экономики в целом.
Оборона, пожалуй, единственная область, расходы которой превысят уровень прежних лет. Но даже в этом случае её доля в ВВП будет намного меньше, чем в прошлом. После завершения Второй Мировой Войны, расходы на оборону составили около 8% от ВВП. В течение прошлого десятилетия они снизились до 4.8% от ВВП. В прошлом году этот показатель был равен лишь 3.8% от ВВП. Предстоящее увеличение расходов не приведет к существенному расширению этой доли: по мнению Merrill Lynch, она не достигнет и 6% от ВВП. Такой уровень государственных расходов никак не может привести к вытеснению частных инвесторов (возможность подобного вытеснения сейчас начинает серьезно беспокоить американцев).
Расходы в других областях экономики составляют лишь 2.1% от ВВП. Merrill Lynch полагает, что расходы очень сильно вырастут в 2002 году. Однако большая их часть пойдет на временную помощь Нью-Йорку, авиакомпаниям и т.п. Даже если придется расширить финансирование транспортной индустрии, мало вероятно, что это приведет к увеличению доли необоронных расходов.
Последние экономические показатели указывают на дальнейшее ухудшение экономического положения в Америке. В частности, количество впервые поданных прошений на выдачу пособий по безработице подскочило до 490,000 к 13 октября. С точки зрения Merrill Lynch, показатель уровня безработицы является наиболее точным индикатором, способным отображать текущее состояние экономики. Если количество заявлений превысит отметку 500,000 – тогда все сегодняшние прогнозы экономического роста можно считать большим преувеличением.
С другой стороны, становится все более очевидным факт растущей зависимости американской экономики от уровня процентных ставок. Потребители активно берут новые кредиты для покупки и строительства домов (данные на 12 октября). Действительно, экономия на процентах при получении кредитов как для простых потребителей, так и бизнесменов помогут оживить экономику Америки.
Потребители смогут сэкономить до $70 млрд при выплате процентов. Сокращения налогов принесут потребителям еще $70 млрд. И еще $70 млрд потребители положат себе в карман в том случае, если нефтяные цены сохранятся на сегодняшних уровнях. В краткосрочном периоде факт массовых увольнений перевесит все вышеперечисленные плюсы, но к середине 2002 года эти стимулы сыграют решающую роль в оживлении темпов потребительских расходов.
Имея перед глазами все те экономические показатели, которые доступны исследователям в данный момент, Merrill Lynch заключает, что значение ВВП за третий квартал будет либо таким же, либо несколько снизиться. Ликвидация складских запасов в третьем квартале замедлилась, что обещает прибавить примерно пол процентного пункта к показателю роста ВВП. Темпы роста потребительских расходов увеличились, по расчетам Merrill Lynch, примерно на 1%, в то время как темпы сокращения капиталовложений составили 20%. В Merrill Lynch ожидают, что рост ВВП в четвертом квартале замедлится на 1.5%.