Впрочем, вряд ли значительное.
Тремасов Кирилл, МДМ-Банк, инвестиционный департамент, http://invest.mdmbank.com
Динамика международного валютного рынка на прошедшей неделе определялась
настроениями на фондовом рынке США. В течение недели они продолжали улучшаться, индекс NASDAQ в четверг превысил уровень до террактов, и на этом фоне доллар логично укреплялся. Однако макроэкономические данные по США, вышедшие в пятницу (инфляция, розничные продажи, потребительское доверие) стали холодным душем для оптимистов. На этой неделе рынок могут ждать ещё ряд неприятных сюрпризов (отчёты крупнейших корпораций, а также данные по промышленности США за сентябрь).
После трёх недель бурного роста я считаю высоковероятной коррекцию на фондовом рынке США, и думаю, что это окажет умеренно-негативное влияние и на доллар. Однако и для евро на этой неделе возможны неприятные сюрпризы, прежде всего, индекс IFO , выходящий в пятницу.
Наиболее вероятным сценарием грядущей недели мне кажется некоторое ослабление доллара в начале недели и возвращение на прежние позиции в четверг-пятницу. Значительных отклонений от текущих уровней я не жду.
Понедельник.
16:30 - коммерческие запасы в США в августе. Ожидается -0.3% . Малозначимая информация для рынков.
Вторник.
8:30 - повторная оценка данных по промышленному производству в Японии за август. Напомню, что предварительная оценка составляла +0.8% к июлю и -11.7% к уровню годовой давности. Для рынка эти цифры будут, пожалуй, малоинтересны, да и вряд ли они сильно разойдутся с предварительными.
10:45 - промышленное производство во Франции в августе. Ожидается -0.2% к июлю и +1.2% к августу прошло года. Экономика Франции выглядит сейчас, пожалуй, чуть лучше остальных крупнейших экономик еврорегиона. Плохие цифры могут оказать негативное влияние на евро и фондовые рынки, впрочем, это влияние не будет сильным, так как в октябре данные за август уже малоактуальны.
11:00 - индекс потребительских цен в Италии в сентябре. Ожидается нулевой рост по итогам месяца и рост на 2.6% к сентябрю прошлого года.
12:30 - инфляция в Великобритании в сентябре. Ожидается: индекс RPI +0.3% к августу и +1.6% за год. Индекс RPI - X +0.4% и +2.3% соответственно. Индекс HICP +1.5% за год. Эти цифры крайне важны для определения дальнейших шагов Банка Англии в кредитно-денежной политике. Более низкие значения усилят ожидания снижения ставок, что вряд ли будет положительным фактором для стерлинга.
17:15 - промышленное производство в США в сентябре. Ожидается сокращение выпуска на 0.6% , причём, сентябрь станет уже двенадцатым месяцем к ряду, когда фиксируется падение производства. Я полагаю, что с этими данными может повториться такая же история, как и с розничными продажами - будет зафиксирован более серьёзный спад, чем ожидается, и, скорее всего, это окажет негативное влияние на доллар и акции.
17:15 - загрузка производственных мощностей в США в сентябре. Ожидается 75.6% против 76.2% в августе.
Среда.
12:30 - безработица в Великобритании. Ожидается снижение с 3.2% до 3.1% . Речь идёт об официально зарегистрированных безработных, в то время как по методологии ILO безработица в стране несколько превышает 5% . Однако обе методики расчёта свидетельствуют, что экономика Великобритании по-прежнему испытывает дефицит квалифицированной рабочей силы. Впрочем, пока это не отражается на темпах роста заработной платы - годовой рост доходов ожидается на уровне 4.5% против 4.6% месяцем ранее - и, следовательно, низкая безработица пока не создаёт угрозы инфляции.
14:00 - инфляция в Еврорегионе в сентябре. Рост индекса HICP ожидается в размере 0.2% к августу и 2.4% за год. В августе годовой прирост равнялся 2.7% , целевой уровень - 2.0% . Если будет зафиксирована тенденция к замедлению инфляции, то это явится сигналом к снижению учётных ставок со стороны ЕЦБ.
Далеко не однозначно, как евро отреагирует на растущие ожидания снижения ставок. С одной стороны сокращается спрэд между ставками в США и Европе, который сейчас служит сильным аргументом в пользу евро, с другой стороны - европейская экономика, продолжающая замедляться, получит поддержку. Я затрудняюсь сказать, какие настроения сейчас доминируют на рынке, и как он отреагирует на возможное в ближайшем месяце снижение ставок. Я полагаю, реакция не будет заметной.
14:00 - промышленное производство в Еврорегионе в августе. Ожидается рост на 0.7% к июлю и сокращение на 0.1% к августу прошлого года.
16:30 - темпы строительства нового жилья в США в сентябре. Ожидается 1.5млн штук в год против 1.527млн в предыдущем месяце. Рынок жилья до последнего времени служил эталоном стабильности американской экономики, если здесь наметится медвежья тенденция, то это станет сильным сигналом начавшейся рецессии.
Четверг.
12:30 - розничные продажи в Великобритании в сентябре. Ожидается рост на 0.4% к августу и падение на 5.9% к сентябрю прошлого года. Внутренний спрос для британской экономики едва ли не более значим, чем для американской. Хорошие данные по розничным продажам, безусловно, создадут поддержку стерлингу.
12:30 - торговый баланс в Великобритании в августе. Ожидается дефицит в размере 3.2млрд фунтов стерлингов против 2.5млрд месяцем ранее.
Пятница.
12:00 - индекс делового климата IFO в Германии в сентябре. Ожидается 88.0 против 89.5 в августе. На мой взгляд, эти цифры станут наиболее показательными с точки зрения влияние террактов в США на деловой климат в Европе. Судя по обвальной реакции европейских финансовых рынков на события за океаном, я не исключаю, что эти цифры окажутся существенно хуже прогнозных, что создаёт угрозу для евро.
16:30 - индекс потребительских цен в США в сентябре. Ожидается рост на 0.2% , без влияния энергетической компоненты - также +0.2%. В сегодняшнем ежедневном обзоре я уже отмечал, что наблюдаемые тенденции создают предпосылки к дефляции в октябре, поэтому даже более высокая сентябрьская инфляция вряд ли будет воспринята драматично.
16:30 - торговый баланс в США в августе. Ожидается дефицит в размере 28.7млрд против 28.8млрд в июле. В условиях падающего доверия к доллару растущий торговый дефицит будет усиливать давление на американскую валюту. Однако, это маловероятно. На мой взгляд, до конца года мы будем наблюдать тенденцию к сокращению торгового дефицита, ежемесячные значения которого могут сократиться до $23-25млрд .
Техническая картина.
Евро/доллар последний месяц находится в рамках слабо выраженного нисходящего канала. В то ж время основной среднесрочный тренд пока остаётся в силе и говорить о его переломе рано. Поэтому я по-прежнему сохраняю рекомендацию удерживать длинные позиции по евро для стратегических игроков. Наращивать покупки евро, на мой взгляд, можно лишь при прохождении уровня 0.9250 , что станет сигналом к возможному развитию тренда. Этот сигнал получит подтверждение при движении выше 0.9335 . Возможную цель к концу года я вижу не выше 0.95/96 .
На фоне достаточно большого количества важнейших событий на этой неделе, прогнозировать краткосрочную динамику трудно. Тем не менее, учитывая резкий отскок евро в пятницу, сейчас боле вероятным видится продолжение роста. Основные уровни сопротивления 0.9200, 0.9250 .
На фоне возможной коррекции фондового рынка США, я думаю, снижение испытает и курс доллар/йена. Основные уровни поддержки - 120.50/60, 119.60/80 . Пробитие последнего уровня откроет дорогу на 118 , но это может произойти лишь при резком ухудшении настроений по США (либо новые терракты - та же Сибирская язва, либо резкий обвал акций). Полагаю, что излишне напоминать о практически неизбежных интервенциях Банка Японии в случае чрезмерно-быстрого падения доллара. Рынок и сам это прекрасно понимает, поэтому ждать агрессивных продаж доллара, наверное, не стоит. Сверху основные уровни сопротивления - 122.0 , 122.75/80 .