www.fibo.ru // Можно любить или не любить Америку. Мы, например, не любим, но это не мешает нам удивляться высказываниям о том, что восстановление экономики в Еврозоне это последняя соломина, которая переломит спину верблюда- new economy in USA. Более того, мы полагаем, что чем быстрее произойдет разворот бизнес – цикла в Европе, тем интенсивнее будет рост экономики в США.
Не мудрствуя лукаво, мы сопоставили промышленное производство двух стран США и Германии (Германия это, конечно, не Европа, но для нашего исследования нам показалось это замещение вполне релевантным). За последние двадцать лет рост industrial production в США только тогда превышал 6% в годовом исчислении, когда он совпадал с ростом промышленного производства в Германии (так было в 94, 97, 2000 году, а до этого в 84ом). В период раскорреляции, вызванной воссоединением Германии, рост промышленного производства в США ни разу не превысил 6%. Логически это обосновывается ростом товарообмена, взаимосвязанным ростом бизнес ожиданий, и на наш взгляд, не в последнюю очередь одновременным ростом финансового левереджа (причем у всех хозяйствующих субъектов). На последнее, на наш взгляд стоит обратить внимание, поскольку существует превратное мнение о том, что расширение инвестиционного спроса в одной стране может быть только за счет уменьшения в другой (так называемый паритет saving-investment). На самом деле, господин Keynes еще полвека назад рассказал, что инвестиционный спрос в стране зависит не только (и может даже не столько) от состояния платежного баланса, сколько от готовности бизнеса (или государства) повышать свой левередж.
Если говорить о коэффициенте корреляции между выходящим сегодня индексом NAPM и Чикагским индексом PMI, то в принципе он достаточен для того чтобы ожидать сегодня растущих данных по индексу Национальной Ассоциации Менеджеров (блумберговская матрица дает 0.84). Кроме этого, корреляция сильно возрастает, если движения Chicago составляют более 1.5 стандартных отклонений (в пятницу было 2), поэтому мы вполне согласны с господином LaVorgna (DB) ожидающим NAPM выше консенсуса (согласно Bloomberg рынки ожидают 44.0, мы думаем 44.6)