структурных реформ.
АКБ " МДМ-Банк" // Инвестиционный департамент // Кирилл Тремасов
- в июле безработица в Японии выросла с 4.9% до 5.0%, что является рекордно-высоким уровнем с 1953г.
- падение промышленного производства в Японии в июле составило 2.8% к предыдущему месяцу и 8.5% к июлю прошлого года. Промышленность находится в глубокой рецессии.
- розничные продажи в июле сократились на 2.7% к июлю прошлого года (в июне сокращение равнялось 2.4%), при этом продажи крупных ретейлеров упали на 3.0% (-1.9% в июне).
- в стране продолжается дефляция. В июле зафиксировано падение потребительских цен на 0.3% к июню и на 0.8% к июлю прошлого года. Правительство скорректировало предыдущие значения, в результате чего среднегодовая дефляция возросла примерно на 0.3%. Умеренно обнадеживающим сигналом явился рост потребительских цен в Токио в августе на 0.4% к июлю, однако годовой прирост цен по-прежнему отрицательный -0.9%.
- расходы домовладельцев выросли в июле на 2.7% к предыдущему месяцу, однако по сравнению с уровнем годовой давности снизились на 0.4%.
- в июле после шести месяцев падения зафиксирован небольшой рост темпов строительства жилья - на 1.4% к уровню годовой давности.
Представленные выше цифры позволяют с полной уверенностью говорить о развитие негативных тенденций в экономике Японии. Ряд обнадёживающих сигналов (рост строительства жилья в июле, увеличение расходов домовладельцев, рост цен в Токио в августе) достаточно слабы, вдобавок они единичны и не позволяют говорить о переломе тенденций. Наиболее сильные индикаторы - безработица и промышленное производство - совершенно чётко показывают, что ни о каком улучшении говорить не приходится.
Итак, ситуация в экономике Японии продолжает ухудшаться, и это ставит под вопрос возможность проведения структурных реформ, предлагаемых кабинетом Коидзуми. Дело в том, что эти реформы (ускорение процесса списания плохих долгов в банковском секторе, сокращение госрасходов с целью уменьшения госдолга и др.) неизбежно приведут к ухудшению экономической ситуации в краткосрочном плане, хотя и заложат основу под будущий рост. Коидзуми, пользующийся поддержкой большей части населения продолжает демонстрировать решительность, повторяя, что <нет реформ - нет роста>, однако, если эти реформы будут чрезмерно болезненными, а в нынешней экономической ситуации риск <перегнуть палку>, действительно, чрезвычайно велик, то популярность Коидзуми испарится моментально. Учитывая развитость политической системы Японии, его отставка, означающая крест на структурных реформах, также может состояться очень быстро.
Одним словом, долгосрочные перспективы Японской экономики, по-прежнему, очень неясны, и на этом фоне укрепление йены, которое мы наблюдали в августе, выглядит, как минимум, странно. Я думаю, что стоит говорить не столько об укреплении йены, сколько об ослаблении доллара, что в частности, связано с событиями на фондовом рынке США. Хотя, на самом деле, и эта версия не вполне убедительна, ибо резкое ухудшение настроений по Штатам произошло только в последние дни.
Технически доллар/йена смотрит скорее вниз. Уровень 118.20 является критическим, после его пробития обвал доллара может резко ускориться с возможными целями на 110-112 . Фундаментальным поводом для реализации этого сценария может стать осознание рынком того факта, что в этом году восстановления экономики США не произойдёт (пока ещё, по моим ощущениям, надежды остаются).