www.iqi.ru // Джим Браун, редактор Optioninvestor
Как и ожидалось, рынок упал, но "патриотический отскок" так и не произошел. Да, был небольшой отскок от достигнутых по началу минимумов, но после появления новых предупреждений слабый разворот в сторону повышения перешел в новые волны продаж. На NYSE был достигнут рекордный объем в 2,5 миллиарда акций, и все это на снижении котировок, за исключением 333 миллионов. То, что залатанная NYSE смогла обеспечить такой большой объем в первый день возобновления торгов, явилось результатом тяжелой работы, проделанной всеми на прошлой неделе.
Федеральная Резервная Система понизила дисконтную ставку на 50 базисных пунктов до открытия торгов, и этот почин был сразу подхвачен ЕЦБ, Швецией и Швейцарией. В заявлении Fed можно разглядеть сильные намеки на очередное снижение ставки 2 октября, если в этом будет необходимость. А это снижение уже было учтено рынком и явилось восьмым по счету в серии снижений. Всю прошедшую неделю Fed также обеспечивала высокие объемы ликвидности для финансовых рынков на ежедневной основе.
В понедельник сектор авиакомпаний упал более других, и это может продолжиться во вторник. При пока еще неутвержденном пакете правительственной помощи падение котировок акций авиакомпаний было значительным. Лидером оказались акции Continental, потерявшие 19,58 или половину цены и котирующиеся теперь по $20. Все авиаперевозчики понесли тяжелые потери. AMR (-15.78), UAL (-13.32), U (-6.05), SKYW (-12.50). Авиакомпании сокращают маршруты, авиапарк и служащих, стараясь справиться с 50% снижением объема пассажирских перевозок. После звонка USAir заявила, что сократит до 25% своих рейсов и уволит 11000 работников для соответствия изменившейся ситуации. Continental объявила, что полностью прекратит полеты в десять городов и сократит количество рейсов во многие другие города. Delta сокращает количество рейсов на 20%. Continental заявила, что не сможет выплатить $70 миллионов и вводит в понедельник десятидневный период отсрочки платежей перед официальным объявлением дефолта. Компания также уволит 12000 работников. Акции Boeing упали на 7,68 до $35,80 на ожидающихся отменах заказов и будущих потерях прибыли от технического обслуживания. Несколько авиакомпаний заявили о досрочном снятии с эксплуатации старых самолетов. Только за понедельник сектор авиакомпаний потерял $12,5 миллиарда рыночной капитализации. С учетом уже объявленных увольнений в авиакомпаниях более 100000 работников могут остаться без работы, если эта тенденция сохранится.
Количество компаний, объявивших об обратном выкупе акций, перевалило за сорок, поскольку смягчение Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) правил обратного выкупа акций корпорациями сделало эту процедуру привлекательной для компаний, пытающихся обеспечить поддержку для своих бумаг. Об обратном выкупе акций объявили AKAM, SANM, SEBL, SBUX, CSCO, GE, BEAS, VRTY, VIGN, PEP, PFE. Мы можем никогда не узнать, насколько это помогло им в понедельник, но только некоторым из них удалось свести потери к сумме менее одного доллара.
Падение Dow на 684 пункта оказалось самым большим падением в истории, но падение всего на 7% не может и сравниться с падением на 22,6% в октябре 1987 года. Следующим самым большим падением было падение на 617 пунктов 14 апреля 2000 года. Падение индекса Nasdaq привело его на самую низкую отметку с октября 1998 года. S&P-500 также закрылся на самой низкой отметке с октября 1998 года. Nasdaq и S&P закрылись точно на дневных минимумах, что говорит о возможном продолжении падения.
После звонка American Express объявила, что не сможет выйти на планировавшиеся результаты и понесет расходы по переводу 5000 работников в новые помещения из поврежденных зданий. Oracle тоже предупредила, что прибыль не будет соответствовать расчетной. United Technology предупредила в ходе торгов, что не сможет выйти на расчетные результаты из-за теракта. Это только вершина айсберга, и в предстоящие недели следует ожидать потока таких предупреждений. По сообщениям, объем продаж автомобилей упал на прошлой неделе почти на 40%, и подобное может повториться во всех секторах розничной торговли. Когда ситуация меняется и начинается война, люди имеют обыкновение копить наличные. А в данной экономической ситуации накопление наличных – самый плохой из всех возможных вариантов.
Еще одно снижение кредитной ставки не улучшит положение с предупреждениями. Выход индексов Dow, Nasdaq и S&P на ключевые уровни может приводить к временным разворотам в сторону роста, но единственными бумагами, пытающимися побороть болезнь, являются бумаги сектора лекарственных препаратов, оборонного сектора и такие высокодоходные бумаги, как Phillip Morris. Более низкие процентные ставки делают фонды финансового рынка менее привлекательными, а бумаги с высоким дивидендом даже при небольшой прибыльности могут значительно превзойти эти ставки.
Ну, а хорошая новость? Исторически после больших кризисных событий рынки имеют тенденцию к сильному росту с сильным V-образным графиком, который так нравится инвесторам. А плохая? Это может произойти не скоро. Проблемой является успех до сих пор неизвестного военного ответа. Если сложится впечатление, что "война" затянется на годы с проведением наземных операций и ответными ударами террористов, потребители побегут в укрытие. Инвесторы закроют позиции и будут ждать. Оба этих варианта не обеспечат роста в ближайшем будущем.
Экономика находилась под ударом гораздо раньше террористической атаки на ВТЦ, а этот теракт столкнул нас не просто в рецессию, а в глубокую рецессию. Из ВВП были выкинуты целые сектора. Уровень безработицы взлетает вверх, а уверенность потребителей идет ко дну. Тем, кто не играет с опционами "пут", следует серьезно пересмотреть свое отношение к ним. В воскресенье мы закрыли много "политически некорректных" контрактов с опционами "пут", которые и до теракта были высокодоходными. Некоторые высокодоходные опционы мы сохранили, такие как GMST и QCOM. Игроки с опционами "колл" должны отказаться от этой стратегии до достижения рынками дна. Ожидайте во вторник отскока на перепроданности, но будьте очень скептичны относительно его силы.