http://www.worldeconomy.ru/
10 сентября, в понедельник, когда фондовый рынок, казалось, стабилизировался после произошедшего в предыдущую пятницу падения, многие инвесторы вздохнули с облегчением. В тот день, 7 сентября, информация о более быстром, чем это ожидалось, росте занятости привела к падению индекса Dow Jones industrial average на 235 пунктов и индекса S&P 500 на 21 пункт. В результате, эти индексы упали до минимального уровня за последние три года.
После выходных многие трейдеры пришли к выводу о том, что на рынке произошла т.н. «капитуляция», т.е. все инвесторы, собиравшиеся продавать акции, уже успели это сделать, и ниже достигнутого уровня рынок уже не опустится. Хотя эта теория пришлась по вкусу многим, на самом деле рынок вполне может погрузиться еще глубже. «Опасность дальнейшего падения рынка будет сохраняться до тех пор, пока картина прибылей компаний не станет более понятной и пока доходность акций не возрастет», - заявил 10 сентября Врайан Бельски, отвечающий за стратегию в компании U.S. Bancorp Piper Jaffray. В тот же день Джим Стэнтон, редактор бюллетеня Low Risk Strategy, писал: «Вероятность дальнейшего падения рынка по сравнению с текущим уровнем в среднесрочном периоде составляет сегодня выше 50%». Он также отметил сохранение возможности всеобщего панического сброса акций. О том, что вероятность краха рынка сегодня «выше, чем обычно», заявил и аналитик Internet.com Пол Шред. Что же произойдет с рынком, если индекс Nasdaq, значение которого по состоянию на вечер 10 сентября составляло 1695, упадет ниже достигнутого им в апреле минимума, равного 1638?
С тревогой о будущей динамике фондового рынка говорят сегодня и те аналитики, которые отслеживают настроения инвесторов. Для этих людей сохранение оптимизма у части инвесторов является плохим признаком, так как это означает, что многие люди по-прежнему могут выставить свои акции на продажу. По данным аналитиков компании Schaeffer Investment Research, сегодня большинство инвесторов не верит в дальнейшее падение рынка. Сами аналитики считают, что в ближайшем будущем Nasdaq может опуститься до уровня в 1300-1350. Необходимо отметить, что большинство ведущих экономистов с Уолл-Стрит со скептицизмом относятся к прогнозам, составляемым на основании анализа настроений инвесторов, считая, что реально предсказать будущее рынка можно только на основании анализа экономической ситуации.
На самом деле, текущая экономическая ситуация также не дает особых поводов для оптимизма. Артур Хоган, главный аналитик компании Jefferies & Co. считает, что в случае дальнейшего роста безработицы или сокращения потребительских расходов неизбежно вызовет дальнейшее падение фондового рынка.
Известно, что сегодня, в условиях резкого сокращения уровня инвестиций, именно потребительские расходы играют главную роль в предотвращении рецессии. Рост безработицы, считают инвесторы, может заставить простых американцев сократить свои расходы. Сегодня рынок с трепетом ожидает новых данных о величине розничных продаж, которые должны быть опубликованы 14 сентября.
В свою очередь, замедление экономики ведет к дальнейшему снижению корпоративных прибылей. Хотя за последний год цены на многие акции существенно снизились, их доходность сократилась в еще большей степени. По словам главного экономиста Lord, Abett & Co. Милтона Эзрати, это означает, что цена на многие акции по-прежнему остается завышенной. Эзрати считает, что ряд инвесторов до сих пор придерживает у себя акции компаний high-tech, некогда ходившие в фаворитах, ожидая их роста в будущем. «До настоящего времени по рынку еще не прошла волна массовых продаж, которая позволила бы привести цены на акции в соответствие с их реальным уровнем», – заявляет он.
В то же время, многие аналитики сегодня придерживаются гораздо большего оптимизма. Так, Хоган верит в то, что в ближайшее время полномасштабного краха фондового рынка не произойдет. «Это могло случиться раньше, однако сегодня основная волна паники уже схлынула», – заявляет он. В свою очередь, Питер Кулидж, отвечающий за торговлю акциями в компании Brean Murray & Co., считает, что подобный полномасштабный крах сегодня может произойти только в случае некоего внезапного шока на рынке или в американской экономике в целом.
Сегодня аналитики советуют инвесторам выжидать. До того момента, пока американская экономика не продемонстрирует признаков устойчивого восстановления, рынок вполне может опуститься еще ниже. Сам Эзрати верит в то, что восстановления можно ожидать уже во второй половине этого года.
Оригинал 11/09/2001