АКБ " МДМ-Банк" // Инвестиционный департамент // Кирилл Тремасов
- безработица в Японии в июле достигла максимального уровня с 1953г, составив 5.0% против 4.9% в июне
- индекс спрос/предложение на рынке труда снизился с 0.61 до 0.60 (60 открытых вакансий на 100 кандидатов)
- средний прогноз ВВП Японии во 2-ом квартале - сокращение на 0.8%.
Данные по рынку труда в Японии оказались крайне пессимистичными, подтвердив тот факт, что ситуация во второй по величине экономике мира продолжает ухудшаться.
Впрочем, эти цифры являются неприятными, прежде всего с психологической точки зрения (безработица максимальна за 48лет!!!), хотя, по сути, они вряд ли стали большим сюрпризом. Буквально на днях одна из крупнейших корпораций страны Toshiba заявила о намерении сократить 17тыс рабочих мест или 10% своего персонала до марта 2004г. Другой электронный гигант Fujitsu неделю назад предупредила об увольнении 5тысяч сотрудников в Японии и 16.4тыс по всему миру, корпорация Nec предупреждала об увольнении 4тыс человек. Так что рост безработицы в течение года не вызывает сомнений, очевидно, что в этом году норма безработицы превысит 5%.
В июле на 100 желающих было лишь 60 рабочих мест, в то время как месяцем ранее этот показатель равнялся 61, а в декабре достигал 66. Правда, до критических уровней 1998/99гг ещё далеко, но тем не менее совершенно очевидно, что ситуация на рынке труда плавно, но ухудшается.
Меры для борьбы с безработицей принимаются на правительственном уровне, так каждая компания, принявшая работника в возрасте свыше 45 лет, получает от правительства 300тыс йен ($2500), однако остановить нежелательную тенденцию с помощью этих мер не получается.
Рост безработицы чреват в первую очередь ослаблением внутреннего спроса, который и без того сильно депрессирован дефляционным трендом в экономике.
Ключевое фундаментальное событие для японских финансовых рынков - выходящие 7 сентября данные по ВВП за 2-ой квартал. Согласно последнему опросу среди 21 экономиста крупнейших финансовых институтов, сокращение ВВП во 2-ом квартале будет равняться 0.8% по сравнению с 1-ым кварталом. Диапазон прогнозов оказался довольно широким от -0.4% до -1.8%, однако никто даже и не надеется, что темпы роста могут быть положительными. Рецессия не вызывает сомнений, вопрос лишь в том, насколько она глубокая. С учётом того, что данные за 1-ый квартал были пересмотрены с -0.2% до +0.1%, логично предположить, что результаты 2-ого квартала, действительно, окажутся крайне пессимистичными.
Впрочем, я думаю, что рынок придёт в движение, не дожидаясь этих цифр.
На дневном графике доллар/йены, представленном ниже, чётко видно формирование равностороннего треугольника (красные линии). Сужающийся диапазон колебаний подсказывает, что прорыв этих линий может произойти в ближайшие пару дней. Если это будет прорыв вниз, то сильные уровни, это - 119, 118.20/30. Прохождение последнего рубежа заставит сильно призадуматься, и оценить долгосрочные перспективы йены.
Здесь стоит уже обратиться к недельному графику. На нём чётко видна сформировавшаяся фигура разворота <двойная вершина> с линией поддержки как раз на подходах к 118. Прохождение этого рубежа будет означать, что фигура сработала, и восходящий тренд, доминировавший с января 2000г, возможно, развернулся.
Пробитие указанных рубежей делает основной целью уровни 110-112.
Сразу оговорюсь, что я не вижу фундаментальных предпосылок к столь значительному укреплению йены. Этот сценарий, на мой взгляд, может реализоваться лишь в случае вхождения экономики США в состояние рецессии, вероятность чего уменьшается с каждым днём . С фундаментальной точки зрения более вероятным видится сейчас укрепление доллара, однако простое сопоставление макроэкономических показателей не учитывает такого тонкого момента, как ожидания экономических реформ в Японии .Более чётко фактор ожиданий отразит отчёт TANKAN, который выходит в конце сентября - начале октября.
В силу того, что фундаментальные факторы и ожидания оценить сейчас сложно, да и с экономикой США сейчас ещё не всё ясно, я бы рекомендовал довериться техническим факторам. Вернёмся к дневному графику - пробитие красных линий задаст, на мой взгляд, направление среднесрочного движения. Возможный сценарий при пробитии вниз я уже описал, в случае же пробития вверх (ключевой рубеж - 121), я рекомендую подумать о покупках со среднесрочной целью как минимум на 125.
Обратите внимание на сегодняшний индекс потребительского доверия в США - эти цифры могут спровоцировать движение.