чем неумеренный оптимизм.
www.http://invest.mdmbank.com //
АКБ "МДМ-Банк" ( Инвестиционный департамент) // Тремасов Кирилл
основная учётная ставка в США снижена с 3.75% до 3.5%, что является минимальным уровнем с марта 1994г.
- ФРС заявляет о возможном дальнейшем замедлении экономики и выражает готовность снижать ставки и в будущем.
В пресс-релизе ФРС по поводу снижения ставок отмечается: "спрос домохозяйств остаётся устойчивым, но в то же время корпоративные прибыли и инвестиции, также как и мировая экономика в целом, показывают замедление. Ослабление давления на рынке труда и сырьевых рынках приведёт к сдерживанию инфляции:", и далее "не смотря на то, что долгосрочные перспективы роста производительности и экономики остаются благоприятными:, возможность дальнейшего замедления экономики в обозримом будущем видится вероятной". Последняя фраза стала стандартной и содержится абсолютно во всех пресс-релизах последнего времени. Её наличие свидетельствует, что взгляд ФРС на экономические перспективы за последнее время не изменился. Фраза же о низком риске инфляции - чёткий сигнал, что ФРС готова и в дальнейшем снижать ставки.
Текущие значения фьючерсов показывают, что рынок с 70%-ой вероятностью ожидает снижения учётных ставок до 3.25% на следующем заседании FOMC 2 октября. В то же время вероятность снижения ставок до 3% к концу года, судя по фьючерсам, составляет сейчас лишь 4%. Т.е. очень может быть, что учётные ставки приблизились к своему дну, сигнализируя о скором развороте бизнес-цикла.
Реакция рынков на комментарии ФРС (само снижение ставок в силу полной предсказуемости оставило инвесторов равнодушными) была скорее негативной, так как многие надеялись, что ФРС заявит о признаках восстановления экономики. Однако, я бы не стал делать трагедии из текущей довольно консервативной позиции ФРС. Отмечу, что весной, когда признаков восстановления экономики США не было никаких, американские финансовые власти повторяли как заклинание, что ситуация улучшается и разворот близок. Это играло психологическую роль - ФРС пыталось несколько сгладить рыночный пессимизм, и не допустить падения доверия потребителей и производителей. Сейчас же, когда признаки восстановления к концу года , действительно, очень сильные и очевидные, ФРС вдруг сменила оптимистичный тон на умеренный. Я думаю, что это тактический ход - Гринспен и компания понимают, что рынки сами видят признаки улучшения, и в нынешних условиях искусственно подогревать рыночные настроения не имеет смысла, чтобы не допустить ненужных и опасных избыточных колебаний рынков. Экономику США ждёт плавное восстановление, резкого улучшения фундаменталий ждать не стоит, поэтому ралли на фондовом рынке сейчас неминуемо окажется краткосрочным и закончится новым обвалом, чего ФРС допустить не хочет. Потребительские настроения сейчас стабильно-высокие, и лучше всего, чтобы они такими и остались. На мой взгляд, девиз ФРС в нынешних условиях, это сохранение стабильности.
Что касается влияния монетарной политики на текущую экономическую ситуацию в стране, то оно сейчас минимально. Монетарное стимулирование уже сыграло свою роль, поддержав в 1-ом полугодии внутренний спрос, в частности, очень сильную поддержку испытал жилищный сектор, где темпы роста сохранились на высоких уровнях. Теперь же основной акцент в экономической политике администрации США делается на бюджетно-фискальные методы, т.е. снижение налогов и увеличение госрасходов на финансирование высокотехнологичных разработок в военно-промышленном комплексе. Я полагаю, что эти механизмы, как минимум, удержат экономику США от рецессии во втором полугодии, но если и они не дадут толчок для роста, а это станет понятно в 1-ом полугодии 2002г, то тогда, действительно, долгосрочная рецессия замаячит на горизонте со всей очевидностью. Однако, ещё раз повторю, сейчас есть все основания сохранять умеренный оптимизм.