www.fibo.ru // Дмитрий Лукашов, главный аналитик FIBO //
Так случилось, что сообщение о вчерашнем закрытии NASDAQ пришло мне, когда я находился в компании одного швейцарского банкира. Не то чтобы он бросился меня ободрять, но вид моей кислой физиономии сподвиг его на рассуждения, некоторые из которых, показались мне занятными.
Все началось с того, что в стэйтменте Federal Reserve мы не нашли ни капли столь ожидаемого нами и рынками оптимизма. Господин Гринспэн нашел место в стэйтменте сообщить о том, что по его подсчетам ставки уже снижены на 300 пунктов - интересно какой смысл в это вкладывает Fed? – я и сам умею считать до 300!. А вот на оценку всей макроэкономической ситуации Mr.Greenspan выделил один абзац в три строчки – практически ничего не изменив с прошлого заявления. То есть за два месяца ничего не изменилось…
Мы полагаем что в настоящее время оценка макроэкономической ситуации членами FOMC является неким ориентиром для менеджмента американских корпораций – и настроения американских управленцев это именно то, что сегодня нуждается в поддержке (индекс бизнес ожиданий рассчитываемых американской ассоциаций менеджеров рос в этом году в марте и в июне – единственные месяцы когда выступления господ из Federal Reserve были смелы и оптимистичны). Если бизнес ожидания будут формироваться стэйтментами наподобие вчерашнего, ничего хорошего американскую экономику не ждет.
Швейцарский знакомый мой говорит что, по его мнению, достоверным индикатором бизнес ожиданий (может быть даже более релевантным, чем данные опросов менеджеров) может служить курс американского доллара, который, несмотря на значительное снижение в последние пару недель по прежнему находится на исторически высоком уровне. Я бы был бы готов в этим согласиться, если бы не одно но… Подобные рассуждения имели бы смысл если бы основу притока капитала в США составляли деньги из Европы (то есть деньги приходящие в ожидании более высокого дохода ). По официальным данным деньги из Европы составляют две трети от общего импорта капитала в США. Однако беда этих данных в том, что они регистрируют территориальные перемещения без идентификации источника (деньги перешли из Франкфурта в Нью-Йорк, а чьи это деньги: от российского алюминия или от саудовской нефти – то никому не ведомо). Мы попытались найти взаимосвязь между стоимостью нефти и валютным курсом доллара к Евро – и результаты превзошли самые смелые наши ожидания (см. график). Мы не готовы прогнозировать курс доллара на основании стоимости нефти, однако приведенные рассуждения лишают смысла рассмотрение доллара как индикатора бизнес настроений.
Кстати, не утерпим, упомянем о том, что существует неадекватное мнение в отечественных аналитических материалах и в финансовых изданиях о том, что падение доллара на руку российской экономике и рынку. Исходя из упомянутой зависимости и из того, что страна наша, как ни крути сырьевая нефтяная, падение доллара это самое последнее, что можно нам желать самими себе. На подобные аргументы, давеча аналитик одного из наших именитых инвестиционных банков сказал, что когда доллар снизится на 50% процентов, нефть будут котироваться в евро. Очень может быть, но если падение доллара и впрямь будет настолько масштабным, то из-за сопутствующего коллапса мировой экономики цены на нефть будут такими, что нам будет наплевать, в долларах они котируются или в евро.