www.k2kapital.com// Американский фондовый рынок мрачно отреагировал во вторник на заявление комитета ФРС, сопровождавшее очередное понижение процентных ставок. Комитет по операциям на открытом рынке FOMC понизил ключевую ставку ФРС, ставку по федеральным фондам, представляющую собой ставку межбанковского кредита overnight, на 0,25 процентного пункта, с 3,75% до 3,50%. Понижение ставки на эту величину широко ожидалось на рынке и само по себе не произвело значительного впечатления. Но сопутствовавшее заявление ФРС вызвало у инвесторов болезненную реакцию. ФРС указала в заявлении, что потребительский спрос в США остается устойчивым, но корпоративные прибыли и капитальные расходы продолжают снижаться, оказывая негативное давление на американскую экономику. В придачу, происходит замедление экономического роста за рубежом. Поэтому, несмотря на благоприятные долгосрочные перспективы для роста производительности труда в США и американской экономики в целом, комитет ФРС продолжает считать, что в настоящее время в экономике доминируют риски, которые создают условия, способные привести к ее ослаблению в обозримом будущем. Сразу после публикации заявления ФРС фондовый рынок колебался, не зная, как на него реагировать - то ли радоваться тому, что оценка рисков, сделанная ФРС, подразумевает дальнейшее понижение ставок, то ли печалиться из-за сохраняющейся угрозы дальнейшего ослабления экономики. Но рынок быстро определился - фондовые индексы, находившиеся в небольшом плюсе до объявления ФРС, пошли резко вниз и завершили сессию с крупными потерями. По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow упал на 145,93 пункта, или на 1,41%, до 10174,14, самого низкого уровня после 16 апреля. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 50,05 пункта, или на 2,66%, до 1831,30, самого низкого значения после 9 апреля. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 14,15 пункта, или на 1,21%, до 1157,26, что тоже стало самым низким значением индекса после 9 апреля. Понизив процентные ставки в седьмой раз с начала года, с целью стимулирования экономики, ФРС была вынуждена признать 21 августа, что не видит признаков оживления экономической активности. Напротив, прибыли и капитальные расходы американских корпораций продолжают уменьшаться, оказывая, по словам ФРС, негативное давление на экономику. В результате продолжают доминировать риски, направленные на дальнейшее ослабление экономики. Таким образом, заявление комитета ФРС подтвердило худшие опасения инвесторов, на что они отреагировали активной продажей акций. Опасения, связанные с неопределенностью сроков оживления американской экономики и восстановления роста корпоративных прибылей, стали доминирующей темой фондовых торгов в августе и привели основные биржевые индексы к значениям, близким к уровням начала апреля, когда фондовый рынок США находился в глубокой депрессии (см. новости за 18 августа или Специальный репортаж за 20 августа). Впрочем, не все восприняли заявление ФРС исключительно в мрачном свете. Некоторые аналитики обратили внимание на изменения в тоне и содержании заявления ФРС по сравнению с предыдущими аналогичными заявлениями. Так, в заявлении от 21 августа комитет ФРС уверенно заявил, что потребительский спрос в США остается устойчивым, хотя в предыдущем заявлении, сделанном при понижении ставок в конце июня, о потребительском спросе говорилось с осторожностью. Как считают некоторые экономисты, похоже, у ФРС появилось больше уверенности в том, что своими действиями она заложила фундамент для устойчивого оживления экономики. Очень оптимистично воспринял заявление ФРС главный экономист Торговой палаты США Мартин Регалиа (Martin Regalia). По его мнению, своим заявлением ФРС сказала, что ожидает оживления в экономике в конце года. Главный экономист Merrill Lynch Брюс Стайнберг (Bruce Steinberg) подсчитал, что понижения процентных ставок, осуществленные ФРС с начала года, дадут американским потребителям экономию в $50 млрд. за счет снижения стоимости заимствования. Как считает Стайнберг, в сочетании с выплатой налоговой компенсации, в размере около $38 млрд., и экономией от снижения цен на энергоносители, которая, по оценкам, должна составить $30 млрд., понижения процентных ставок безусловно заложили фундамент для оживления экономики, хотя в полной мере это оживление не проявится до начала будущего года. Главный экономист Morgan Stanley Стивен Роуч (Steven Roach) полагает, что настоящее оживление наступит не раньше, чем в середине 2002 г. По его мнению, риск состоит в том, что хотя экономика пытается достичь "дна", судя по ряду обнадеживающих экономических сводок августа, она может находиться у этого "дна" в течение продолжительного времени. Опасность, по его мнению, заключается в возможности роста безработицы, с последующим понижением уверенности потребителей и уменьшением потребительских расходов. Именно в контексте будущих потребительских расходов были восприняты многими аналитиками слова ФРС о продолжающемся уменьшении корпоративных прибылей. Аналитики видят в дальнейшем уменьшении прибылей опасность новых сокращений персонала американскими компаниями, роста безработицы и понижения уверенности потребителей.