www.finmarket.com // Ашраф Лайди (Ashraf Laidi), MG Financial Group: пока доллар осваивает территорию 5-месячного минимума против евро и 2-месячного минимума против йены, Минфин США снова высказывает верность политике сильного доллара. Означает ли это, что рынки отвернулись от американской валюты?
Действительно ли политика сильного доллара исчерпала свою силу? Или мы наблюдаем обычные колебания рынка, преумноженные по причине привычного летнего недостатка гостей на вечеринке доллара?
Пока доллар осваивает территорию 5-месячного минимума против евро и 2-месячного минимума против йены, Минфин США снова высказывает верность политике сильного доллара. Означает ли это, что рынки отвернулись от американской валюты, несмотря на отсутствие как изменений политики американской администрации, так и каких-либо улучшений фундаментальных факторов за границей?
Для ответов на эти вопросы прежде всего необходимо прояснить сущность политики сильного доллара. Ее мотивами являются: (1) поддержание жизненно-важных для финансирования дефицита торгового баланса притоков иностранного капитала в США; (2) поддержание общей уверенности в силе доллара, который покупает четверть мирового экспорта; и (3) поддержание инфляции под контролем. Значимость последнего мотива в условиях наблюдаемого экономического спада несколько снизилась, но Федеральному Резерву нужно сохранять стабилизирующий эффект доллара, в то время как он продолжает смягчать монетарную политику.
Предложение окончания политики сильного доллара с намерением вызвать контролируемое снижение его курса, выдвигаемое некоторыми экспертами, является опасным. Если и как только валютные трейдеры воспримут намек на то, что США больше не поддерживает политику сильного доллара, они откроют плотину падения доллара, и это наводнение еще более усилится хедж-фондами, менеджерами активов и спекулянтами. Таким образом, организовать упорядоченное снижение курса валюты невозможно, особенно такой всеобъемлющей валюты как доллар, 70% которой находится за границами Соединенных Штатов. К тому же, доллар уже упал на 5% по отношению к другим валютам (пропорционально объему торгов) со времени протестов против сильного доллара в июле.
В отличие от первой половины года, дальнейшее смягчение монетарной политики может повредить доллару, ускорив его падение, если политика сильного доллара действительно перестанет быть приоритетом правительства. Причем, падающий доллар настолько же нежелателен с точки зрения восстановления мировой экономики, как и американской. Падение доллара вызывает резкое падение экспорта в Европе, Азии и Латинской Америке, экономический рост в которых и без того замедлился которые вынуждены работать на неполную мощность. А поскольку США покупает около 1/5 объема мирового экспорта, отступление доллара размоет роль США в качестве последнего импортера в критической ситуации.
Хотя экономическая теория и делает значительное различие между отходом от политики сильной валюты и стремлением снизить ее курс, практика сводит это различие до гораздо более скромных масштабов благодаря силе перемене настроения валютных рынков. Слабый доллар понизит интерес к американскому фондовому рынку, подвергая опасности финансирование текущего дефицита торгового баланса. Он также приведет к повышению ставки процента в США, к подорожанию других валют и к глобальному шоку в условиях и без того шаткой мировой экономики.