(Merrill Lynch, автор – Брюс Стейнберг)
Если верить истории, замедление американской экономики должно вот-вот прекратиться, а рост в следующем году должен превысить ожидания большинства аналитиков. Рост американской экономики, как правило, перерастает в бум: средний показатель годового роста ВВП за последние 55 лет составил 3.5%, с учетом восьми рецессий и четырех случаев замедления темпов роста.
При составлении прогнозов нельзя целиком и полностью полагаться на историю. Однако исторические закономерности указывают на то, что конец замедления близок, а путь вверх будет даже более крутым, чем ожидается.
ВВП Америки в течение четырех последовательных кварталов рос всего лишь на 2%. Третий квартал, по прогнозам Merrill Lynch, покажет тот же результат. Но стоит отметить, что история знала всего лишь один случай, когда ВВП страны на протяжении пяти кварталов был ниже 2.5%, с учетом даже самых страшных рецессий. Наиболее вероятным, если верить истории, представляется V-образное восстановление экономики: возрождение начнется в четвертом квартале этого года.
О каком исключении идет речь? В начале 90-х годов наблюдался единственный в истории U-образный цикл восстановления экономики Америки, а ВВП страны на протяжении семи последовательных кварталов оставался ниже отметки 2.5%. Если события будут разворачиваться по этому сценарию, то возрождения нужно ждать не раньше весны. Однако, следует вспомнить, в каком ужасном состоянии пребывала финансовая система в 90-х годах; сегодня ничего подобного не наблюдается.
Рост американской экономики, как правило, перерастает в бум. Средний показатель годового роста ВВП Америки за последние 55 лет составил 3.5%, несмотря на восемь глубоких рецессий и четыре случая замедления темпов роста. Если исключить годы 8 рецессий, показатель роста будет равен 4.5%. Другими словами, если американская экономика не находится в рецессии, её рост очень стремителен. И когда только-только начнут проявляться признаки восстановления, они, скорее всего, перерастут в активный рост, а не в медленное движение вверх. Отсюда прогноз Merrill Lynch – экономический рост в 2002 году составит 4%, что на 75 пунктов выше того, что предсказывают большинство аналитиков.
Если попытаться дать характеристику текущему спаду американской экономики, нельзя отделаться от ощущения раздвоенности картины. 75% ВВП, имеющих прямое отношение к потребителям (потребительские расходы и строительство домов), продолжают расти, удерживая показатель ВВП на положительном уровне. Но такие экономические составляющие, как капиталовложения, промышленное производство и прибыли компаний – все находятся в глубокой рецессии. В самое ближайшее время потребители определят дальнейшую судьбу экономики Америки, однако качество её будущего восстановления зависит от ситуации в компаниях.
Как и отмечалось на прошлой неделе, пересмотр данных по ВВП показал, что доход домохозяйств в последние годы был значительно выше, чем объявлялось ранее. В результате, личные сбережения были пересмотрены в сторону повышения примерно на $150 млрд. Теперь уровень сбережений, ранее считавшийся отрицательным, составляет 1.2% за второй квартал. Merrill Lynch делает вывод, что потребители находятся сейчас в "хорошей форме", с учетом того, что рынок труда, похоже, стабилизировался.
Однако, в то время как доход домохозяйств был повышен, прибыли компаний были пересмотрены в сторону понижения. Этот показатель сейчас находится в отрицательной зоне, и нет ничего удивительного в том, что капиталовложения не растут. После пересмотра показатель расходов технологических компаний за 1999-2000 год были понижен. Вместо предварительных данных о 27%-ном росте в 1999 году, теперь сообщается о росте лишь в 18%. Хотя 1999 год сейчас кажется бесконечно далеким, он, всё же, показывает, что капитал технологических компаний рос намного медленнее, чем было принято считать.
Основываясь на пересмотренных данных, можно сделать вывод, что капитал технологических компаний, возможно, вырос на 12.5% в 1999 году и замедлился до 11% в прошлом году. Рекорд своего падения расходы технологических компаний поставят в 2001 году. В результате, капитал компаний вырастет примерно на 8%. После столь резкого спада расходов технологических компаний, только достаточно сильное восстановление поможет капиталу технологических компаний вырасти на 7.5% в 2002 году. //business.globalec //
Эти показатели подкрепляют точку зрения Merrill Lynch о том, что причиной замедления капиталовложений послужила отнюдь не перенасыщенность складов (исключения могут составить только телекоммуникационные компании). Все складские запасы должны быть исчерпаны к концу этого года. Ключом к оживлению капиталовложений будет лишь увеличение прибылей компаний. А рост прибылей происходит параллельно с ростом ВВП.
То есть, если экономика начнет восстанавливаться к четвертому кварталу, как этого ожидают в Merrill Lynch, следом пойдут и прибыли. А в 2002 году Америка увидит рост капиталовложений.
business.globalec