MG Finansial Group // http://russian.mgforex.com /// 3.07.01 Не успели недавние экономические данные из Европы проголосовать за снижение учетной ставки на собрании ЕЦБ в этот четверг, как Президент Банка Дюзенберг проголосовал против. Вчера с трибуны Европарламента он заявил, что “со времени последнего собрания Банка не появилось никакой новой информации, которая бы изменила оценку состояния экономики”.
Когда 10 мая ЕЦБ срезал ставку на 25 пунктов, рынки наказали это действие, опустив евро до трехнедельного минимума против доллара, в значительной мере из-за недовольства снижением ставки процента всего до 4.75%, несмотря на постоянные предупреждения об инфляции от самих официальных лиц Банка.
В этот раз евро снова может оказаться под давлением вниз из-за постоянного ухудшения деловых настроений и ранних признаков достигшей максимума инфляции. Инфляция в еврозоне в мае поднялась от максимального уровня за 8 лет (3,4%, выше цели ЕЦБ в 2%), но ожидается, что она опустилась до 3% в июне. Данные на прошлой неделе показали, что уровень годового роста денежной массы поднялся до 4,9% за три месяца к маю, по сравнению с 4,6% в апреле и значительно выше цели банка в 4,5%.
Для преодоления сегодняшней слабости экономики еврозоны необходимо снижение ставки на 25 пунктов. После снижения ставки FOMC на прошлой неделе ставка процента в США сейчас на 75 пунктов ниже европейской. Экономика Германии, самая крупная в Еврозоне, находится в состоянии упадка, уверенность среди немецких компаний на минимальном уровне за два года, инфляция достигла максимума с 1993 года, и безработица постоянно росла за последние пять месяцев. Даже Канцлер Германии Шредер принял на себя необычную роль, напомнив ЕЦБ, что несмотря на обязательство Банка следить за стабильностью цен, в его задачу входит также учет и стимулирование экономического роста. Индекс уверенности менеджеров по снабжению в еврозоне, который по последним данным упал до минимального уровня за 2,5 года – до 47,9 в июне от 48,5 в мае. Хотя МВФ и подтвердил цифру прогноза экономического роста ЕЦБ на уровне 2,4% за этот год, многие аналитики полагают, что реальный показатель окажется на уровне 1,5%. Германия уже пересмотрела прогноз своего экономического роста за год с 2,7% до 2,0%. И хотя некоторые другие страны еврозоны не разделяют трудностей Германии (Франция, например), все же экономическая связь между странами Европы очень сильна. Безработица во Франции остается неизменной на уровне 8,75% - ниже прошлогоднего показателя в 9,6%. Но количество безработных возросло на 1,2% (28000 человек) в мае, а это уже растущая тенденция. Индекс менеджеров по снабжению повысился до 48,8 в июне от 48,5 в мае, но остался ниже уровня в 50,0, все-таки указывая на продолжающееся состояние сокращения деловой активности. Похоже, что падение экономики Германии настолько велико, что другие страны не в состоянии его компенсировать.
ЕЦБ уже показывал свою независимость и до сих пор не позволял никому влиять на свои решения. Можно сказать, что накануне решения в четверг Банк находится в безвыходном положении. Рынки могут как наказать ЕЦБ за непринятие во внимание инфляции в случае снижения ставки, так и обвинить его в игнорировании стимулирования экономического роста, если ставка процента останется неизменной.
И все же, стоит помнить, что ЕЦБ уже снижал учетную ставку, когда рост денежной массы превышал целевое значение на маржу, выше существующей. В недавних заявлениях официальные лица Банка умаляли значение показателей объема денежной массы, мотивируя это предварительной переоценкой этого показателя за счет держателей евро за рубежами еврозоны. А повторяющиеся ссылки ЕЦБ на важность контроля инфляции (например, заявление Дюзенберга о прогнозе инфляции на следующий год на уровне ниже 2%), также говорят о намерении снижения ставки процента до момента достижения целевого показателя инфляции.
Взгляд на цены на энергоносители, рост которых являлся одним из основных источников растущей инфляции, показывает, что они остаются неизменными на уровне $22-$28 за баррель, и вероятно, стабильность здесь продолжится, поскольку ОПЭК поддерживает уровень добычи на постоянном уровне.
После сегодняшних комментариев Дюзенберга становится особенно ясно, что он остается верен своей тактике “поживем-увидим”. Большинство экономистов ожидают снижения ставки к началу августа, перед тем как ЕЦБ уйдет на летние каникулы. И хотя цифры снижающегося роста и достигшей максимума инфляции и призывают к живительному для евро снижению ставки процента, ЕЦБ уже несколько раз показал свою непредсказуемость, и этот раз не обещает быть исключением.