www.finmarket.ru // Суверенные рейтинги не являются автоматическим ограничителем в отношении рейтингов Стандард энд Пурз, присваиваемых предприятиям частного сектора. Как уже отмечалось в других публикациях Стандард энд Пурз (см. “Understanding Sovereign Risk”, CreditWeek, Jan. 1, 1997), «несмотря на его активное обращение на рынке, термин "суверенный потолок" используется неправильно, а связанный с ним образ вводит в заблуждение. Стандард энд Пурз оценивает влияние суверенного риска на кредитоспособность каждого эмитента и его возможные последствия для способности эмитента выполнять свои обязательства в соответствии с условиями конкретного долгового инструмента.
Прямое и косвенное влияние суверенного и странового риска на кредитоспособность предприятий, действующих в той или иной юрисдикции, может иметь самые разные формы. В общем и целом, рейтинги продолжают отражать присущие конкретной стране факторы риска, могущие повлиять на способность того или иного предприятия погашать свои долги вовремя и в полном объеме. К таким факторам относится как риск суверенного вмешательства (например, риск введения валютных ограничений или моратория на выполнение долговых обязательств), так и риск странового, или экономического, характера (связан с экономической, деловой, политической и социальной средой, влияющей как на собственно суверенные рейтинги, так и на рейтинги соответствующих эмитентов).
К Стандард энд Пурз часто обращаются с вопросами об отношении между суверенными рейтингами и рейтингами эмитентов, расположенных в конкретной стране. Хотя это отношение варьируется в зависимости от типа предприятия, в целом, когда государство попадает в сложное экономическое положение или состояние дефолта, возникает большая вероятность, что финансово-экономические условия на рынке окажутся достаточно враждебными для всех местных эмитентов. Таким образом, как правило, между рейтингами отдельного эмитента и суверенными рейтингами страны базирования существует определенная связь. Масштабы этой связи могут быть различными для рейтингов в иностранной и местной валюте (более подробно см. ниже). Рейтинг эмитента в местной валюте является индикатором его кредитоспособности в соответствии с глобальной рейтинговой шкалой Стандард энд Пурз, которая охватывает все релевантные экономические и страновые риски и отражает готовность и способность эмитента выплачивать достаточные суммы в местной валюте с целью выполнения всех своих обязательств (т.е., способность генерировать экивалентные суммы в местной валюте, позволяющие выполнить обязательства, выраженные в иностранной и местной валюте). Рейтинг в местной валюте не учитывает риск прямого вмешательства государства, включая риск введения валютных ограничений (риск, связанный с переводом и конвертированием). Рейтинг эмитента в иностранной валюте включает все риски, учитываемые рейтингом в местной валюте, а также риск, связанный с переводом и конвертированием…
(Выборочный перевод с английского. Полный текст исследования на языке оригинала может быть предоставлен Московским офисом S&P по запросу, а также получен через аналитический Интернет-сайт www.ratingsdirect.com )