FIBO Group Inc.// Господин Гринспэн сказал, что инфляция не есть значимый фактор в сегодняшней американской экономике. Каждый раз, когда подобные идеи исходили от Federal Reserve месяца два назад, рынок fixed income неизменно воспринимал это как irrational exuberance Федеральной Резервной Системы (тем, кто забыл, напомним, что ирония заключается в том, что это один из известнейших афоризмов господина Председателя и адресован он излишне оптимистичным игрокам на рынке акций). В соответствии с этим была и реакция - росли доходности на длинных бумагах, становилась круче кривая доходности, аналогично работал данный край eurodollar futures, кривая форвардной доходности становилась круче (мы осмелимся в очередной раз напомнить, что смотреть надо вмененную доходность, а не простую разность 100-цена)
Вчера после подобных размышлений рынки вдруг наконец осознали мудрость данных слов, реакция изменилась - вчера на сообщении Гринспэна выросли дальние бумаги и сократились спрэды на eurodollar.
Между тем, господин Гринспэн имеет в качестве постулата в своем логическом обосновании отсутствия инфляционной угрозы растущую производительность труда в США, в чем совершенно справедливо можно было бы усомниться после сегодняшнего пересмотра ранее опубликованных данных. Производительность труда снизилась на 1.2% в первом квартале. Считается, что это следствие labor hoarding, и после того, как компании сократят свои штаты в текущем квартале, интенсивный рост производительности восстановится.
В том, что именно так и будет, мы пока не уверены, но то, что Federal Reserve все больше и больше восстанавливает контроль над рынком, и то, что рынок начинает адекватно реагировать на сообщения, нам кажутся весьма позитивными индикаторами.