HQLC Investments // За прошедшую неделю основные фондовые индексы США показали падение. Nasdaq упал на 8.4%, Dow Jones упал на 3.2%, а более широкий рыночный индекс S&P 500 упал на 4%.
На рынке гособязательств, доходность ведущих облигаций на прошедшей неделе показала понижательную тенденцию. Доходность 2-летних обязательств упала на 18 б.п., до 3.98%, доходность 10-летних обязательств упала на 13 б.п., до 5.23%, а доходность 30-летних обязательств упала на 7 б.п., до 5.67%. Разница между 2- и 30-летними обязательствами достигла максимальных значений за последние 7 лет, так как большинство трейдеров на рынке, ожидают еще одного снижения процентной ставки на 0.5% на следующем заседании Федерального Резерва 27 июня. Разрыв доходности между 2- и 30-летними обязательствами достиг значения 1.7%, инвестора с большим рвением скупают краткосрочные обязательства против долгосрочных, в виду того, что первые более четко отражают настроения инвесторов касательно будущего процентной ставки.
Новыми мотивами в укреплении настроений снижения уровня процентной ставки послужили: обзор «бежевой книги», уровень инфляции и объем промышленного производства. Все они в очередной раз продемонстрировали негативную тенденцию и подтвердили факт слабой экономики.
В последнем обзоре «бежевой книги», выпущенном 13 июня, говорится о том, что текущая экономическая ситуация в США находится в лучшем случае на том же уровне, что и раньше. По мнению отделения Федерального Резерва в Миннеаполисе, которое готовит данный обзор, «...экономическая активность большинства регионов в США практически не изменилась или замедлилась в апреле и мае...». По представленным данным, большая часть из 12 регионов Федерального Резерва, сообщила о снижении или ослаблении производственной активности в стране.
Вышедшие инфляционные данные не внушают серьезного волнения, а по мнению ведущих американских экономистов «...текущий рост уровня цен - полностью соответствует текущим макроэкономическим целям и ориентирам...». На прошедешй неделе было сообщено, что майские цены производителей (PPI) выросли всего на 0.1%, а показатель, исключающий изменения цен на продукты питания и энергоносители (core-PPI) вырос на 0.2%. Майский индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0.4%, а индекс, исключающий энергоносители и продукты питания (core-CPI) вырос на 0.1%. Несмотря на максимальный рост потребительских цен за последние четыре месяца, экономисты связывают его с сезонными колебаниями и характеризуют его как «приемлемый». «Текущий рост потребительских цен - не проявляется в постоянной повышающейся динамике, его рост в основном связан с существенными колебаниями в цене на бензин, газ и электроэнергию. Когда это пройдет, динамика изменения цен войдет в нормальное русло».
Среди всех факторов экономического застоя, наибольшую тревогу внушают показатели промышленного производства. По последним данным Федерального Резерва, майский объем промышленного производства сократился на 0.8%, что является восьмым месяцем сокращения промышленного производства США. Такого длительного падения не наблюдалось с 1982 года, и данный фактор волнует экономистов больше всего. «Для того, чтобы восстановить промышленное производство до нормальных показателей, необходимо, как минимум два квартала. От того насколько долго продолжится текущее сокращение производства, зависит начало экономической экспансии. Пока не начнется выпуск новой продукции – не начнется роста ВВП».
Вместе с падением производства, остается слабым сбыт товаров. Апрельский объем товарно-материальных запасов остался на прежнем уровне $1,198 трлн. Пока компании не распродадут остатки своей продукции и не увидят потребности в новой – они ни на шаг не продвинутся к росту ВВП. О том, что пока не предвидется начала потребительского бума, говорит тот факт, что июньское значение индекса потребительской уверенности, рассчитываемое Мичиганским университетом упало до 91.6, против 92 в мае.
Если посмотреть на микроэкономическую ситуацию минувшей недели, то тут картина была совсем плачевной. И виной этому послужил телекоммуникационный сектор, начавший свое пагубное влияние еще в прошлую пятницу. Предупреждения, финансовые показатели и перспективы ведущих компаний телекоммуникационной индустрии мира, негативно повлияли на динамику изменения мирового фондового рынка (в основном в технологической его части). Все началось с компании Juniper Networks, продолжилось компаниями Nokia и Lucent Technologies, и закончилось оптиковолоконными гигантами Nortel Networks и JDSU. Телекоммуникационный сектор на сегодняшний день представляет жалкое зрелище, акции ведущих компаний мира данной индустрии за прошедший год упали более, чем на 60%-70%, а текущие аналитические обзоры подтверждают тот факт, что для восстановления индустрии, потребуется очень много времени, и вероятнее всего намного больше, чем другим секторам экономики.
Из трех ведущих секторов 90-х, телекоммуникационный и биотехнологический находятся в серьезном кризисе. Переоцененность фондовых активов, огромные долги и существенное падение спроса на продукцию индустрии, привело к тому, что телекоммуникационный сектор в начале 3 тысячелетия стоит на грани банкротсства. Ведущие компании отрасли не могут показывать удовлетворительных темпов роста, денежные потоки внутри компаний находятся на критических отметках, а большинству из гигантов грозит дефолт. Что касается главных акционеров телекоммуникационных компаний мира, то с большой уверенностью можно сказать, что они не видят скорого восстановления своих активов в ближайшее время и с большой радостью были бы счастливы вернуть себе, хотя бы ту часть средств, которую они инвестрировали первоначально. Что касается другого сектора, сектора биотехнологий, то он хоть и не переживает возможности краха, то находится в текущий момент времени в состоянии циклического застоя.
Среди вышеупомянутых китов технологической стихии, больше всего имеет шанс полупроводниковая индустрия. Перспективы Intel, Xilinx и других компаний сектора, хоть и не выглядят блестяще, однако имеют больше шансов на быстрое восстановление, нежели другие сектора экономики.
Вероятнее всего на будущее технологического роста этого года, будут оказывать влияние компании полупроводникового сектора, а также компании-лидеры основных high-tech направлений. Финансовое предупреждение от любой из них - может поставить крест на достигнутом с начала апреля.