ИК “Ай Ти Инвест”// В четверг, 14 июня , продолжались бурные препирательства между некоторыми правительственными чиновниками Японии (читай – функционерами правящей партии) и руководством тамошнего центробанка. При этом заявления их были достаточно определёнными – в противоположность обычной азиатской вкрадчивости тона. Министр по фискальной политике Хейзо Такенака категорически требовал от Банка Японии “гармонизации” его монетарной политики с правительственной – подразумевая под этим необходимость дальнейшего облегчения кредита со стороны BoJ. В ответ управляющий центробанка Масару Хайями не менее категорически утверждал, что банк “прошёл свою часть пути”, и монетарные меры стимулирования экономики практически исчерпаны. Сегодня мы увидим результат этих споров – заседание Банка Японии закончится, наверное, около 11.00 мск, после чего мы услышим объявление итогов.
Бедных трейдеров бросало то в жар, то в холод – йена дёргалась вверх-вниз в зависимости от того, чьи высказывания публиковали информационные агентства. В целом же доллар-йена стояла около 122, а склоки японских чиновников замаскировали главное сообщение из коридоров власти страны восходящего солнца: правительство в пятый раз подряд понизило оценку состояния национальной экономики. При этом утверждения министра финансов Масадзюро Шиокавы были, против обыкновения, более чем конкретными: он заявил, что результаты второго квартала будут хуже, чем первого – учитывая, что в первой четверти сего года ВВП упал, следует ожидать падения и во втором квартале, из чего вытекает, что японская экономика уже и формально очутилась в фазе рецессии (теоретически, для этого достаточно двух подряд кварталов минусовой динамики ВВП). Происходит это в четвёртый раз за последнее десятилетие, а после предыдущего такого периода прошло всего лишь 2 года.
Остатки оптимизма трейдеров относительно евро к утру четверга благополучно испарились, так что рынок был вполне готов “по совокупности” отправить единую европейскую валюту вниз. Правда, страхи интервенции ограничивали масштаб падения, так что евро-доллар не смог пасть ниже 85-й фигуры, однако мнение рынка о евро выражено было вполне определённо. Европейский центробанк наконец-то формально понизил свой прогноз экономического роста на 2001 год – с прежних 2.6% до 2.2%. При этом инфляция ожидается существенно более высокой (2.3% вместо 1.8%). Рискну предположить, что реальный результат будет определённо хуже этих оценок, но в данный момент это не так важно – важно направление, а оно, конечно, вниз.
Интересен следующий факт. Если внимательно проанализировать состояние национальных экономик ведущих стран мира, то легко увидеть, что наилучшие показатели (и, главное, наилучшую динамику!) имеет Великобритания, несмотря на все свои ящуры, парламентские выборы и прочие напасти. Между тем какая из валют чувствовала себя хуже всех в последние недели? Правильно – британский же фунт; откуда следует, что состояние национальной экономики влияет на динамику валютного курса лишь очень опосредованно: по моему мнению, кабелю предстоит валиться ещё долго и далеко. А уже отсюда можно заключить и кое-что насчёт японской йены, а именно: безобразная форма, в которой пребывает вторая по размерам экономика мира, вовсе не означает, что йена будет нынче падать, падать и падать. Недоверчивым настоятельно рекомендую поглядеть на динамику курса доллар-йены осенью 1998 года, не забывая, что положение японской экономики по сравнению с американской тогда было много хуже, чем сейчас.
Американские данные вышли примерно на уровне ожиданий; впрочем, инфляция была чуть ниже прогнозов, а число новых безработных за неделю осталось на очень высоком уровне, хотя и меньшем, чем прошлонедельный девятилетний максимум – правда, четырёхнедельная средняя именно теперь забралась в максимум с августа 1992 года. Реакция рынка была нервной: сначала фондовые фьючерсы, обретавшиеся к тому времени в приличном минусе, подлетели, но очень быстро вернулись обратно – радоваться особо нечему. Евро-доллар вяло шевелился около 0.85, доллар-йена всё время норовила сползти в 121-ю фигуру, кабель примёрз к 1.39.
Вечером по московскому времени мировые агентства сообщили, что глава американской ассоциации производителей Джерри Ясиновски категорически заявил, что доллар переоценен на 25-30%. Занятно, что с точки зрения макроэкономики Ясиновски вполне прав – например, паритет покупательной силы (ППС) доллара по отношению к евро находится примерно на уровне 1.15 долларов за евро, тогда как реальный курс доллара к евро нынче выше ППС как раз на 25-30%. Однако валютные курсы далеко не всегда отражают ППС, поэтому мудрые соображения Ясиновски сами по себе вполне бессмысленны; но его зявление было выдержано именно в практическом ключе – то есть он намерен приложить все усилия к тому, чтобы, скоординировав активность крупнейших лолббистских групп, заставить-таки министра финансов О’Нила отказаться наконец от политики сильного доллара как вредной для национального производства.
Заявление Ясиновски спровоцировало мгновенный обвал доллара: евро-доллар отстрелил на 110 пунктов вверх, ворвавшись в 86-ю фигуру; свисси свалился на 220 пунктов, кабель и йена вели себя намного спокойнее, но всё же первый из них вскочил в 40-ю фигуру, а вторая сползла в нижнюю половину 121-й. Очень скоро выступил сам объект давления американских производителей Пол О’Нил, который отверг идеи Ясиновски – однако рынок ему не поверил, и доллар остался на своих новых уровнях. Фондовые индексы США опять очень прилично завалились: Dow упал на 181 пункт, NASDAQ – на 78.
В пятницу, 15 июня , все взоры во время японской сессии были обращены на BoJ, заседание которого должно закончиться около 11 часов утра по московскому времени. Изменения денежной политики не ожидается, несмотря на беспрецедентное давление, оказываемое на Банк Японии со стороны правительства и чиновников правящей либерально-демократической партии. Мощная распродажа акций на токийской бирже (вскоре после открытия Nikkei слетел на 260 пунктов) вкупе с новыми заявлениями официальных лиц о необходимости дальнейшего ослабления монетарной политики отогнали доллар-йену в верхи 121-й фигуры – где она, впрочем, надолго не задержалась. Падению йены способствовало также заявление министра финансов Японии Масадзюро Шиокавы, который, отзываясь на слова своего американского коллеги Пола О’Нила о сильном долларе, подтвердил, что и по его мнению доллар должен быть крепким, отражая силу американской экономики.
Германские показатели динамики оптовых цен вышли на уровне прогнозов – то есть высокими. Из сегодняшних данных первой половины дня, конечно, наибольшее внимание будет уделено исходу заседания японского центробанка. Зато вечером необходимо внимательно отследить динамику промышленного производства в США, а также предварительную оценку мичиганского индекса потребительских настроений в июне. Ну и, как обычно, ожидаются традиционные активные пятничные бега.