www.k2kapital.com// Правда ли, что с призраком инфляции, являющимся основным
препятствием для смягчения кредитно-денежной политики, наконец, покончено на более или
менее продолжительное время? По крайней мере, представители Федеральной резервной
системы США так думают, или делают вид, что думают. И недавняя речь главы ФРС Алана
Гринспена перед делегатами проходящей в Сингапуре Международной конференции по
денежно-кредитным проблемам, и последующее выступление Лоуренса Мейера (Laurence
Meyer), члена правления ФРС, содержали успокоительные слова о том, что в настоящее время
инфляция не представляет серьезной опасности для американской экономки.
А вот еще один представитель ФРС - Алфред Броддас (Alfred Broaddus), – выступая на прошлой неделе перед Вашингтонской ассоциацией управляющих фондов денежного рынка, высказал
мнение, что ФРС уже, возможно, потеряла свободу маневра в сфере понижения процентных
ставок, но, тем не менее, экономике страны все еще требуются стимулы для выхода из "пике".
Поступавшие на прошлой неделе экономические отчеты по США не содержали хоть сколько-
нибудь значимых данных, способных опровергнуть вторую часть этого утверждения.
Неблагоприятная инфляционная среда в зоне евро, тем временем, не позволяет Европейскому
Центральному Банку следовать примеру ФРС, хотя поток неблагоприятных экономических
данных из стран региона кажется нескончаемым. И хотя опубликованные на прошлой неделе
данные Европейской Комиссии засвидетельствовали небольшое снижение совокупного уровня
безработицы еврозоны, экономисты утверждают, что, судя по остальным показателям,
ситуация на рынке труда европейских стран в течение ближайших месяцев будет только
ухудшаться.
Ситуация, сложившаяся с японской экономикой, радует еще меньше. По информации
национальных СМИ, в ближайшее время правительство страны планирует в очередной раз
понизить прогноз по темпам роста ВВП Японии за текущий финансовый год.
США
В понедельник, 4 июня, председатель Совета управляющих ФРС США Алан Гринспен (Alan
Greenspan) выступил по спутниковому телеканалу перед делегатами проходящей в Сингапуре
Международной конференции по денежно-кредитным проблемам, которым он заявил, что, по
его мнению, на данный момент инфляция не представляет серьезной опасности для
американской экономики. "В настоящее время в американской экономике отмечается
удивительное отсутствие ценового давления, поскольку увеличение затрат переносится не на
цены, а отражается на норме прибыли, - заявил он, - поэтому в краткосрочной перспективе
возможность роста инфляции является маловероятной, хотя мы по-прежнему внимательно за
ней следим". Особое внимание Гринспен уделил влиянию на экономику роста цен на
энергоносители, отметив ее возрастающую зависимость от "аномальных" скачков цен. Каналом
такого влияния он считает воздействие цен на энергоносители на прибыль компаний, не
связанных с энергетикой. Председатель центрального банка заявил, что значительный рост
расходов таких компаний между II кварталом прошлого года и I кварталом нынешнего отражает
рост цен на энергоносители, причем компании смогли трансформировать в возросшие цены
лишь незначительную часть своих расходов. "Расходы на энергоносители в апреле по
сравнению с I кварталом снизились, что говорит об уменьшении их влияния на норму
прибыли, - заявил Гринспен, - это имеет особое значение, поскольку стабилизация нормы
прибыли и кассовых поступлений является важным фактором для наращивания
капиталовложений. Мы также можем столкнуться со снижением розничных цен в США после
их резкого повышения на протяжении последних двух лет". 15 мая ФРС в пятый раз за текущий
год снизила процентные ставки по краткосрочным кредитам, доведя ее до 4,0%, самого низкого
уровня за последние 7 лет. Опрос экономистов, проведенный агентством в пятницу,
показал, что в текущем году ожидается еще одно, максимум два сокращения процентных ставок.
Как сообщила во вторник, 5 июня, Национальная ассоциация менеджеров по снабжению
NAPM, рассчитываемый ею индекс деловой активности в секторе услугв США понизился
в мае до 46,6 пункта, по сравнению с 47,1 в апреле и 50,3 в марте. Любое значение индекса
ниже 50 указывает на сокращение объема услуг. Полученные в апреле и мае показатели
означают, что сектор услуг, до недавнего времени проявлявший устойчивость к замедлению
экономического роста в США, уже два месяца находится в состоянии спада. Майский
показатель оказался самым низким за четырехлетнюю историю существования индекса.
Экономисты в среднем ожидали, что индекс деловой активности в секторе услуг повысится в
мае до 47,8. Составляющая индекса NAPM, отражающая уровень занятости в секторе услуг,
понизилась в мае до 46,6, против 46,7 в апреле. Значение этой составляющей оказалось ниже
пороговой величины в 50 пунктов уже третий месяц подряд, что предполагает сокращение
числа рабочих мест в секторе услуг в течение уже трех месяцев. Однако по данным отчета о
состоянии рынка труда, опубликованном в пятницу 1 июня, в мае число рабочих мест в
секторе услуг увеличилось. Составляющая индекса деловой активности в секторе услуг,
отражающая объем новых заказов, увеличилась в мае до 48,6 против 45,9 в апреле. Повышение
этого показателя дает основания рассчитывать на улучшение ситуации в секторе, однако его
значение на уровне ниже порогового предполагает дальнейшее сокращение объема услуг, хотя
и более низкими темпами. Ценовая составляющая индекса деловой активности в секторе услуг
составила в мае 59,5 пункта, не изменившись по сравнению с апрелем, что позволяет
предполагать ограниченность инфляционного давления в секторе.
Индекс деловой активности в секторе услугСША
---------------------------- Май-01 Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00 Окт-00
Индекс деловой активности---------46,6 47,1 50,3 51,7 50,1 61,1 61,2 58,8
Новые заказы------------------------48,6 45,9 52,2 51,3 49,9 57,0 58,7 58,1
Экспорт-------------------------------48,5 55,5 49,5 53,5 55,0 56,5 55,0 55,0
Импорт--------------------------------48,5 49,3 48,1 46,8 50,0 55,2 55,5 57,9
Товарно-материальные запасы-----47,5 45,5 49,0 47,0 45,5 48,5 49,5 55,0
Цены----------------------------------59,5 59,5 59,5 60,5 62,0 58,0 57,0 61,0
Занятость-----------------------------46,6 46,7 49,4 50,3 52,3 52,8 54,3 54,1
В то же день были опубликованы уточненные данные Министерства труда США о темпах
роста производительности труда в I квартале 2001, указывающие на более масштабное
снижение, чем было отмечено в первоначальной редакции отчета. Итак, в первом квартале
текущего года производительность труда за пределами с/х сектора понизилась в годовом
исчислении на 1,2%, а не на 0,1%, как указывалось ранее. Экономисты, опрошенные
CBS.MarketWatch.com, ожидали, что показатель производительности труда будет пересмотрен
в сторону снижения до 0,7%. По данным аналитиков, это самое масштабное снижение данного
показателя за период с 1993 года. Затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции
выросли на 6,3% в годовом исчислении, что является самым высоким уровнем за последние 10
лет, в то время как в первоначальном варианте отчета значилась цифра 5,6%.
Производительность труда является ключевым фактором экономического роста США на
протяжении последних 10 лет, которые считаются самым протяженным периодом
экономической экспансии в истории страны. Поскольку рабочие производят больше товаров на
единицу времени, компании имеют возможность продавать больший объем товаров,
увеличивая свои прибыли и удерживая в определенных рамках уровень зарплаты,
ограничивая, таким образом, инфляционное давление.
Производительность труда в несельскохозяйственной сфере (изм. в %)
I кв.-01 IV кв.-00 III кв.-00 II кв.-00 I кв.-00 IV кв-99 III кв.-99 II кв.-99
Объем пр-ва в час 119,1 119,4 118,8 118,0 116,2 115,6 113,4 112,0
Изм. в % -1,2 2,0 3,0 6,3 2,1 8,0 5,0 0,2
Объем пр-ва 144,3 144,0 143,7 142,9 140,7 138,9 135,6 133,4
Изм. в % 1,0 0,8 2,3 6,5 5,2 10,0 7,0 2,4
Число рабочих часов 121,2 120,6 120,9 121,1 121,1 120,2 119,6 119,1
Изм. в % 2,2 -1,3 -0,7 0,2 3,0 1,8 1,9 2,2
Компенсация/час 135,2 133,5 131,4 129,4 127,6 126,3 125,0 123,4
Изм. в % 5,1 6,6 6,2 6,0 4,1 4,2 5,2 4,5
Реальная компенсация/час 109,6 109,3 108,4 107,7 106,9 106,9 106,6 106,1
Изм. в % 0,9 3,6 2,6 3,0 0,1 0,9 2,2 1,6
Стоимость единицы раб. Силы 113,5 111,8 110,6 109,7 109,8 109,3 110,2 110,2
Нетрудовые издержки 119,6 120,6 121,4 121,8 120,1 118,6 116,1 115,8
Изм. в % -3,2 -2,8 -1,2 5,7 5,1 8,9 1,3 -3,0
Дефлятор цен 115,7 115,0 114,5 114,1 113,6 112,7 112,4 112,2
Изм. в % 2,6 1,6 1,4 2,0 3,2 1,0 0,6 1,5
5 июня были опубликованы и данные по объемам промышленных заказов в США, которые
в апреле сократились на большую величину, чем ожидали экономисты. В отчете,
опубликованном Министерством торговли, отмечается, что объем заказов промышленных
предприятий сократился в годовом исчислении на 3%, а показатель роста заказов в марте был
пересмотрен в сторону снижения до 0,7%. Экономисты Wall Street прогнозировали, что в
апреле объем заказов снизится на 2,5%. Большинство экономистов считает, что в текущем
месяце ФРС США снизит процентную ставку еще на 0,25 процентного пункта, поскольку
ослабление производственного сектора указывает на необходимость такого шага. Руководство
ФРС особенно внимательно следит за состоянием товарно-материальных запасов, сокращение
которых может стимулировать рост производства. Однако в апреле объем товарных запасов
вырос на 0,1%, после неуклонного снижения начиная с января текущего года.
Промышленные заказы
-------------------------------------------Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00
Отгрузка – Всего произведенных товаров ($ млрд.) 338,95 347,49 347,98 347,55 354,69 353,84
Изм. в % -2,46 -0,14 0,12 -2,01 0,24 -0,59
Новые заказы – Всего произведенных товаров ($ млрд.) 336,94 347,36 344,91 337,20 359,99 360,08
Изм. в % -3,00 0,71 2,29 -6,33 -0,02 1,74
Невыполненные заказы – Всего произведенных товаров ($ млрд.) 584,47 586,48 586,61 589,69 600,04 594,
74
Изм. в % -0,34 -0,02 -0,52 -1,72 0,89 1,06
Запасы – Всего произведенных товаров ($ млрд.) 480,96 480,58 484,35 485,31 483,54 483,89
Изм. в % 0,08 -0,78 -0,20 0,36 -0,07 0,39
Новые заказы - по отраслям, месячное изм. в %
Всего по товаром недлительного пользования -0,53 -0,76 0,33 -0,50 0,27 0,09
Всего по товарам длительного пользования -4,96 1,91 3,93 -10,73 -0,25 3,02
Необоронные капитальные товары, без возд. трансп. средств -2,00 -3,01 -4,64 1,80 -1,64 -1,47
Электронные компоненты -34,75 -9,43 91,37 -55,42 16,19 22,70
Компьютерное оборудование -3,64 -3,26 -2,29 -6,80 -3,96 -2,17
Коммуникационное оборудование -4,02 0,39 -19,94 16,96 -16,20 2,20
Авиакосмическое оборудование -10,99 19,03 48,63 -62,10 30,74 73,97
Пром. оборудование, без компьютеров -2,78 -20,56 1,42 6,59 -8,15 -10,22
Сырьевые металлы -3,19 -1,20 0,19 -2,47 -2,44 -2,25
Поступавшие в начале недели экономические отчеты никак не позволяли сделать вывода о
наступающем улучшении экономической ситуации в США. Именно об этом во вторник
говорил Президент отделения Федеральной резервной системы США в Ричмонде Алфред
Броддас (Alfred Broaddus), выступавший с речью перед Вашингтонской ассоциацией
управляющих фондов денежного рынка. По мнению Броддаса, нет никакой ясности в том,
достигла ли "дна" экономика США. Если ослабление экономики продолжится, то для ее
оживления может потребоваться дополнительный стимул, считает Броддас. Однако, по его
словам, стимулирование экономики средствами кредитно-денежной политики уже явилось
довольно существенным, согласно историческим стандартам. У ФРС, как считает Броддас, уже
не осталось в запасе большой свободы маневра для дальнейшего понижения процентных
ставок. С начала текущего года ФРС понизила ставки уже пять раз, в общей сложности на 2,5
процентного пункта. Нынешнее значение ключевой процентной ставки ФРС, ставки по
федеральным фондам, которая является ставкой межбанковского кредита overnight, находится на
самом низком уровне за последние семь лет, будучи равно 4%. В результате, реальная ставка по
федеральным фондам, учитывающая эффект инфляции, равна всего лишь 1%. Говоря о
проблемах экономики, Броддас отметил, что в технологическом секторе все еще сохраняется
значительный избыток товарно-материальных запасов. Перспективы американской экономики
в краткосрочной перспективе, с точки зрения Броддаса, в значительной степени зависят от
того, как быстро производственный сектор сможет избавиться от избыточных запасов и
мощностей. А это зависит отчасти от того, насколько высок будет уровень потребительских
расходов. В свою очередь, указал Броддас, уровень потребительских расходов будет
определяться в какой-то степени быстротой коррекции запасов и мощностей в
производственном секторе. "Слабость производственного сектора", - сказал Броддас, "может
распространиться на другие сектора экономики, что сделает экономический спад более
глубоким и продолжительным". Броддас пояснил, что, к примеру, уволенные с завода рабочие
сокращают свои расходы на товары и услуги, а это может негативно повлиять на
непроизводственные отрасли. Среди "плюсов" Броддас отметил прогресс в коррекции запасов
продукции в автомобильной индустрии и смежных отраслях, стабилизацию фондового рынка,
недавнее повышение уровня уверенности американских потребителей и ожидаемое
понижение цен на энергоносители, на которое указывает рынок нефтяных фьючерсов.
Позитивным фактором является пятикратное понижение ставок ФРС и принятие закона о
сокращении налогов. Постепенное понижение ставок подоходного налога начнется с 1 июля, а
осенью американцы получат возмещение за часть уплаченных с 1 января налогов в размере
$300 на налогоплательщика. В целом, Броддас признал, что не знает, как будут развиваться
события.
В четверг, 7 июня, Министерство труда США сообщило о том, что количество американцев,
впервые обратившихся за пособием по безработице, выросло на 13000 до самого высокого
уровня за последние восемь с половиной лет. Число первичных обращений за пособиемпо
безработицеза неделю, закончившуюся 2 июня, повысилось с пересмотренного показателя в
419000 до 432000. Последний раз показатель обращений поднимался на сопоставимую высоту
19 сентября 1992 года, когда он составил 438000. Экономисты, опрошенные компанией
Bloomberg News, прогнозировали, что число безработных за эту неделю снизится до 416000.
Четырехнедельное скользящее среднее, которое сглаживает неровные еженедельные
показатели и считается более точным индикатором тенденций безработицы, выросло с 402500
до 413500. За неделю, завершившуюся 26 мая, показатель повторных обращений вырос на
209000 до 2,993 млн., что является самым высоким показателем с ноября 1992 года. 28 штатов
и территорий США сообщили об увеличении числа обращений за неделю, завершившуюся 26
мая, в то время как 25 штатов зафиксировали снижение обращений безработных за
государственным пособием.
Число обращений за пособиями по безработице, тыс.
2 июн 26 мая 19 мая 12 мая 05 мая 28 апр 21 апр 14 апр
Первоначальные обращения 432 419 411 392 388 425 412 389
Недельное изм. 13 8 19 4 -37 13 23 -7
4-недельное скользящее среднее 414 403 404 404 404 406 395 384
Повторные обращения - 2993 2784 2758 2683 2703 2671 2661
Недельное изм. - 209 26 75 -20 32 10 161
4-недельное скользящее среднее - 2805 2732 2704 2680 2634 2597 2552
Президент США Джордж Буш подписал в четверг закон о сокращении налогов, согласно
которому налоговое бремя для американцев будет уменьшено на $1,35 трлн. в период по 2010 г.
В конце мая закон был принят Конгрессом США. Закон, в частности, предусматривает
постепенное снижение ставок подоходного налога для физических лиц начиная с 1 июля 2001
г. и введение новой 10-процентной ставки на первые $6 тысяч облагаемого дохода для
одиноких налогоплательщиков и на $12 тысяч для супружеских пар. Эта ставка вводится
ретроактивно, с 1 января 2001 г. В результате каждый американский налогоплательщик
получит в этом году возмещение за уже выплаченные налоги. Каждый одинокий
налогоплательщик получит $300, каждый одинокий родитель - $500 и каждая супружеская пара
- $600. Рассылку банковских чеков на получение возвращаемых налогов планируется начать в
сентябре. По некоторым оценкам, благодаря уменьшению ставок подоходного налога с 1 июля
и возмещению уже выплаченных налогов совокупные денежные средства американских
налогоплательщиков увеличатся в этому году примерно на $60 млрд. Таким образом, считают
экономисты, появится дополнительный стимул для оживления американской экономики.
Европа
Во вторник, 5 июня, был опубликован показатель индекса уверенности потребителей и
руководителей компаний еврозоны, рассчитываемый Европейской комиссией за май. В
прошлом месяце значение индекса снизилось до 101,7, совпав с прогнозами экономистов. В
апреле показатель индекса был равен 102,1. Таким образом, понижение индекса уверенности,
рассчитываемого на основании опроса 25000 потребителей и 50000 компаний, происходит уже
в течение пятого месяца подряд. Как отметил Анхел Гарсия Альтозано (Angel Garcia Altozano),
директор третьей по величине строительной компании Испании Actividades de Construccion y
Servicios SA, люди начинают осознавать тот факт, что темпы экономического роста в странах
хоны евро в текущем году не могут сравниться с прошлогодними результатами. К примеру, в
Германии в I квартале 2001 г. темпы роста ВВП были самыми низкими за последние полтора
года, а объем производства в регионе сокращается на протяжении 13 месяцев. Самое большое
снижение индекса уверенности зафиксировано в Бельгии, Германии и Франции, причем
следует отметить, что последние две страны производят более половины экономического
продукта еврозоны. Темпы роста американской экономики в I квартале составили 1,3% (в
аналогичном периоде 2000 года рост был на уровне 5%), тогда как около 15% экспорта
направляется из еврозоны в США, а Германия приобретает около 20% товаров, произведенных
11 другими странами, входящими в еврозону. В текущем году экономисты Организации
экономического сотрудничества и развития уже дважды снижали свои прогнозы темпов роста
экономики еврозоны. После последнего снижения прогноз составляет 2,6%, тогда как в 2000 г.
темпы роста ВВП региона достигали 3,4%. Самый высокий показатель индекса уверенности
еврозоны был зафиксирован в июле прошлого года, когда он составил 104,5, а самый низкий -
96,8 - в июле 1996 года. Общий показатель экономической уверенности стран Европейского
союза (включающего, помимо стран зоны евро, Великобританию, Швецию и Данию) снизился
со 102 в апреле до 101,6 в мае.
Индекс уверенности потребителей и представителей бизнеса стран еврозоны
--------------------------------Май-01 Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00 Окт-00
Экономический климат 101,7 102,1 102,4 102,9 103,3 103,5 103,3 103,4
Уверенность в пром. сфере -5,0 -4,0 -1,0 1,0 3,0 5,0 5,0 6,0
Уверенность в строит. отрасли -3,0 -2,0 -2,0 -2,0 1,0 -1,0 0,0 2,0
Уверенность потребителей -4,0 -2,0 -2,0 -2,0 -1,0 -1,0 -4,0 -3,0
В среду, 6 июня, стало известно, что совокупный уровень безработицы в 12 странах
еврозоны составил в апреле 8,3%, понизившись с мартовского уровня 8,4%. Неожиданное
снижение уровня безработицы было зарегистрировано в частности в таких странах, как
Франция, Испания и Португалия. Известие о снижении уровня безработицы, однако,
поступило в самой "гуще" потока разочаровывающих экономических показателей по региону, а
потому экономисты считают, что в дальнейшем ситуация на рынках труда стран зоны евро
будет ухудшаться в ближайшие месяцы. Тем не менее, с учетом неблагоприятной
инфляционной обстановки в регионе, мало кто из экспертов ожидал от предстоящего заседания
ЕЦБ решения о новом снижении процентных ставок.
Уровень безработицы в еврозоне
------------------------------- Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00 Окт-00 Сен-00
Уровень безработицы (%)--------------- 8,3 8,4 8,4 8,5 8,5 8,5 8,7 8,8
Уровень безработицы (млн.)------------ 11,4 11,5 11,8 11,9 11,4 11,5 11,6 11,8
Изм. в % -0,9 -2,5 -0,8 4,4 -0,9 -0,9 -1,7 0,0
Оправдывая ожидания экономистов и невзирая на свидетельства ухудшения экономического
положения в регионе, руководство Европейского центрального банка в четверг, 7 июня,
решило не снижать ставку рефинансирования, оставив ее на уровне 4,50%. Из 45
аналитиков, опрошенных агентством , 75% считало, что ЕЦБ не будет снижать
процентную ставку. Тем не менее, многие специалисты, полагают, что дальнейшие меры по
смягчению кредитно-денежной политики последуют уже в июле. 10 мая руководство ЕЦБ
удивило рынки, снизив ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта до 4,50%, хотя
ранее неоднократно заявляло о том, что данный шаг не соотносится с уровнем инфляции,
превышающей 2-процентный барьер. В апреле уровень инфляции в еврозоне вырос с 2,6% до
2,9%, а в мае ожидается его дальнейшее повышение. В Германии, крупнейшей экономике
региона, и Франции, которая является основным локомотивом его роста, темпы
экономического роста снизились по сравнению с прогнозами, а в мае в Германии к тому же
повысился индекс потребительских цен до самого высокого уровня за 7 лет - 3,6%. Повышение
или фиксация процентных ставок позволяет снизить уровень инфляции, в то время как их
снижение стимулирует экономический рост, поэтому, по мнению аналитиков, руководство
ЕЦБ находится в затруднительном положении. Президент ЕЦБ Вим Дуйзенберг (Wim
Duisenberg), выступая на Международной конференции по вопросам монетарной политики в
Сингапуре, высказал оптимистичное мнение относительно роста инфляции. По его словам,
несмотря на негативное влияние, оказываемое на текущие показатели инфляции ценами на
пищевые продукты и энергоносители, имеющиеся прогнозы позволяют говорить о ценовой
стабильности в регионе в среднесрочной перспективе.
Германия
В четверг, 7 июня, в Германии были опубликованы новые данные Федерального управления
по занятости о численности безработных, продолжающей увеличиваться на протяжении
последних 5 месяцев. Согласно этим данным, в мае численность безработных выросла по
сравнению с апрелем на 18000 человек, а пересмотренный показатель за предыдущий месяц
зафиксировал увеличение безработных на 6000. Экономисты, опрошенные агентством
Bloomberg, ожидали роста числа безработных лишь на 5000 человек. В Западной Германии
численность безработных выросла на 12000 человек, а в Восточной она повысилась на 6000
человек. В Западной Германии уровень безработицы (нескорректированный) снизился с 7,5%
до 7,1%, а в Восточной Германии - с 17,7% до 17%. Общая численность безработных в
Германии выросла в мае с 3,81 млн. до 3,83 млн. В Западной Германии число безработных
увеличилось с 2,45 млн. до 2,46 млн., а в Восточной - с 1,36 млн. до 1,37 млн. Уровень
безработицы, рассчитанный по стандартам Евросоюза, вырос с 7,7% до 7,8%. Недавно
аналитики Commerzbank AG сократили прогнозы по темпам роста германской экономики в
2001 году с 2% до 1,5%, а прогнозы по темпам роста экономики стран еврозоны были снижены
ими с 2,5% до 2,25%. Индекс института Ifo показал, что в апреле уровень деловой уверенности
в Германии упал до самого низкого значения за последние два года. Новые заказы на станки и
оборудование упали в апреле на 1% в годовом исчислении. Заказы на внутреннем рынке
выросли на 3%, а объем зарубежных заказов упал на 4%.
Рынок труда Германии
----------------------------- Май-01 Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00 Окт-00
Уровень безработицы--------- 9,0 9,5 9,8 10,1 10,0 9,3 8,9 8,9
Западная Германия-------------- 7,1 7,5 7,7 8,0 8,0 7,4 7,2 7,1
Восточная Германия------------- 17,0 17,7 18,6 18,9 18,7 17,2 16,3 16,1
В пятницу, 8 июня, вышли данные об объемах промышленного производства в Германии за
апрель, которые неожиданно понизились на протяжении второго месяца подряд, что является
очередным свидетельством замедления темпов роста крупнейшей экономики в Европе. В
отчете министерства финансов Германии говорится, что индекс производства промышленных,
строительных, коммунальных и горнодобывающих предприятий страны снизился по
сравнению с мартом на 0,9%, а пересмотренный показатель за март зафиксировал падение на
2,8%. Экономисты ожидали в апреле снижение объема производства на 0,1%. В годовом
исчислении объем производства вырос на 0,6%. "Положение дел с промышленным
производством резко ухудшается, - заявил Джон О'Салливан (John O'Sullivan), экономист из
Dresdner Bank AG, - "охлаждение" в сфере производства является неизбежным". Аналитики
считают, что экономический рост Германии будет в текущем году самым слабым в еврозоне.
Объем промышленных заказов продолжает сокращаться, а уровень безработицы неуклонно
растет. В I квартале темпы роста ВВП страны не вышли на уровень прогнозных показателей.
Аналитики Commerzbank AG сократили прогнозы по темпам роста германской экономики в
2001 году с 2% до 1,5%, а прогнозы по темпам роста экономики стран еврозоны были снижены
с 2,5% до 2,25%. Индекс института Ifo показал, что в апреле деловая уверенность в стране
упала до самого низкого уровня за последние два года. Объем промышленного производства в
апреле снизился на 1,5%, а производство капитальных товаров, таких как станки и бульдозеры,
и товаров долговременного пользования упало, соответственно, на 2,9% и 2,6%. Объем
производства в Западной Германии снизился по сравнению с мартом на 1,1% и вырос в
годовом исчислении на 0,6%, а в Восточной Германии производство сократилось на 0,1% и
0,6% в годовом исчислении.
Италия
В понедельник, 4 июня, Научно-исследовательский институт Италии ISAE объявил о том, что
в апреле оптимизм руководителей итальянских компаний повысился на фоне всеобщих
ожиданий, что приход к власти правительства во главе с Сильвио Берлускони (Silvio Berlusconi)
приведет к снижению налогов. Индекс ISAE был составлен на основании опроса 4000
руководителей компаний за неделю до всеобщих выборов, состоявшихся 13 мая, и через два
дня после их проведения. Левоцентристское правительство Италии, вынужденное уступить
свое место возглавляемой Берлускони правоцентристской коалиции, в конце прошлого года
начало введение мер по сокращению налогов, оцениваемых в $20 млрд. Берлускони, который
является одним из богатейших предпринимателей Италии, обязался сократить размер
налогового бремени для физических и юридических лиц еще на $30 млрд. Индекс уверенности
вырос с 95, в марте, до 96. За последние 11 месяцев индекс деловой уверенности снижался 7
раз на фоне беспокойства представителей местного бизнеса по поводу сокращений объемов
экспорта в результате замедления темпов роста американской экономики. Около 10% от общего
объема экспорта Италии направляется в США. Руководители компаний считают, что победа
Берлускони является подарком для мира бизнеса. Он уже обещал отменить налог на
реинвестированную прибыль, что было сделано во время его пребывания у власти в 1994 году.
В I квартале текущего года объем ВВП Италии вырос по сравнению с IV кварталом на 0,7%,
тогда как рост этого показателя за последние три месяца прошлого года составлял 0,8%.
Управляющий Банка Италии Антонио Фацио (Antonio Fazio) заявил на прошлой неделе, что в
текущем году темпы роста ВВП составят 2,4%, в то время как в 2000 г. темпы экономического
роста составили 2,9%. Данные ISAE показывают, что показатель индекса оценки производства
вырос с 17 в марте до 20 в апреле, а оценка руководителями компаний текущего объема заказов
выросла с минус 8 до минус 7. Индекс оценки экспортных заказов упал с минус 6 до минус 9.
Индекс оценки запасов конечных продуктов вырос с 1 до 3, а ожидания повышения цен
остались на прежнем уровне - 8. Самый высокий показатель индекса деловой уверенности был
зафиксирован в Италии в мае прошлого года, когда он составил 111, а самый низкий - в
январе-феврале 1999 года, когда его значение опустилось до 87.
Великобритания
В среду, 6 июня, за день до всеобщих выборов, руководство Банка Англии приняло решение
о сохранении учетной ставки на прежнем уровне 5,25%, как того и ожидали экономисты.
Лишь один из 33 экономистов, опрошенных агентством , допускал, что Комитет по
кредитно-денежной политике Банка Англии продолжит снижение ключевой процентной
ставки, которая все еще является самой высокой среди стран Большой Семерки. По мнению
аналитиков из Bear Stearns, высказанному еще до публикации Банком Англии своего решения,
было бы странно, если бы Банк Англии стал бы изменять учетную ставку за день до выборов,
да еще на фоне активного роста потребительского спроса. Изменение учетной ставки накануне
выборов могло быть расценено как политическая акция. В апреле уровень инфляции в
Великобритании не изменился, составив 2%, а установленный правительством страны
максимально допустимый уровень составляет 2,5%. В текущем году Банк Англии уже три раза
снижал учетную ставку, чтобы повысить уверенность потребителей на фоне замедления
темпов экономического роста в США, Европе и Азии. Тем не менее, отдельные аналитики
полагают, что в июне возможно новое снижение ставки.
Кредитно-денежная политика Банка Англии
---------------------------------Июн-01 Май-01 Апр-01 Мар-01 Фев-01 Янв-01 Дек-00 Ноя-00
Учетная ставка Банка Англии------ 5,25 5,25 5,50 5,75 5,75 6,00 6,00 6,00
Азия
Япония
В четверг, 7 июня, Министерство финансов Японии объявило о том, что в финансовом году,
завершившемся 31 марта, иностранные компании инвестировали $26 млрд. в экономику
Японии, в основном, в телекоммуникационный и финансовый секторы. Затраты, которые
классифицируются как прямые иностранные инвестиции, выросли в годовом исчислении на
30,3%. Иностранные компании вложили $22,8 млрд. в приобретение акций японских
компаний, что на 28% выше показателя предыдущего года. Кредиты японским компаниям
составили $3,24 млрд., повысившись в годовом исчислении на 48,2%. Большая часть этих
кредитов была предоставлена компаниям, владельцами акций которых являются иностранные
компании. Около трети иностранных инвестиций сделали американские компании, а их сумма
составила $8,42 млрд., повысившись по сравнению с предыдущим финансовым годом на
306%. Финансовые вложения европейских компаний были скромнее - $5,74 млрд., причем в
годовом исчислении они снизились на 51,3%. Иностранные инвестиции японских компаний
составили в прошлом финансовом году $44,7 млрд., понизившись в годовом исчислении на
27,8%.
В пятницу, 8 июня, средства массовой информации страны сообщили о предполагаемом
намерении правительства Японии в очередной раз снизить прогнозы по темпам
экономического роста. Экономический отчет кабинета министров будет опубликован в
следующий четверг, 14 июня, и, по данным газеты Yomiuri, в нем будет сказано об ухудшении
положения в экономике на протяжении пятого месяца подряд. Со ссылкой на хорошо
информированные источники газета утверждает, что снижение прогнозов вызвано падением
уровня капиталовложений японских компаний и уменьшением потребительских затрат. В
материале Yomiuri говорится также, что снижение экономических прогнозов на протяжении 5
месяцев наблюдается впервые с сентября 1997 г. - февраля 1998 г., когда прогнозы снижались в
течение шести последовательных месяцев. По мнению национального телеканала NHK, это
говорит о серьезной озабоченности правительства страны в отношении положения в
экономике. Экономический отчет кабинета министров внимательно изучается компаниями и
экономистами, поскольку считается основным индикатором состояния второй по величине
экономики в мире. По мере замедления темпов роста американской экономики
производственные компании Японии сокращают объемы производства в целях
предотвращения роста объемов товарных запасов. США являются крупнейшим рынком для
японских автомобилей, электроники и других товаров. Кроме того, на экономику Японии
негативно влияет снижение потребительских затрат на фоне высокого уровня безработицы и
непрерывных банкротств компаний. Дзюнъитиро Коидзуми (Junichiro Koizumi), избранный на
пост премьер-министра в апреле текущего года, пообещал уделить приоритетное внимание
вопросам экономики. На настоящий момент прогноз правительства по темпам роста
экономики Японии в финансовом году, завершающемся в марте 2002 г., составляет 1,7%,
однако, с точки зрения частных экономистов, этот прогноз излишне оптимистичен.