ИК “Ай-Кью Инвест”// В пятницу, 4 мая , азиатские рынки по-прежнему были тощими и вялыми - безотдыхающих японцев Азии скучно. Валюты стояли на месте, хорошо понимая, что двигать их будетамериканский отчёт по занятости в апреле. Впрочем, йена немного подросла - доллар-йена пытался пройтивниз 121.00, что ему, однако, не удалось. Евро-доллар прилип к отметке 0.8900.
Европа снова разразилась не вдохновляющими данными относительно розничных продаж - их уровеньоказался ниже ожидавшегося. Правда, это был показатель ещё февральский, поэтому на него не так уж сильнообратили внимание - всё-таки финансовые власти ЕС обладают редкостной неповоротливостью: ну кому,спрашивается, в мае интересны данные за февраль? Так или иначе, но в предвкушении не самого блестящегоотчёта по занятости в США евро-доллар начал медленно подрастать, подойдя к моменту выхода данных к0.8930.
А вот сами данные сразили всех наповал. Ожидалось, что американская экономика в апреле добавила около25,000 новых рабочих мест, причём даже самый худший прогноз по опросу агентства Bloomberg давалпадение числа рабочих мест на 75,000; но на самом деле их число упало на 223,000 - это рекордныйпоказатель за последнее десятилетие. Соответственно, и безработица выросла сразу с 4.3% до 4.5% - аэтопочти пятилетний максимум. Фондовые фьючерсы США, разумеется, сразу завалились, за ними последовал и доллар: евро-доллар умудрился ненадолго заскочить в 90-ю фигуру, доллар-йена сходила в середину 120-йфигуры.
Член совета управляющих ФРС США Эдвард Келли заявил, что он слегка шокирован подобнымипоказателями трудового рынка, но не без гордости добавил что-то типа "ну теперь вы поняли, почему мы внезапно снизили ставки в апреле?". Белый Дом выпустил заявление о том, что президент Буш чрезвычайноозабочен ситуацией в американской экономике. Казалось бы, общее настроение рынка однозначно, а стало быть, фондовые индексы и доллар обречены - но не тут-то было.
Условный рефлекс на процентные ставки, похоже, будет работать до тех пор пока эти ставки не придут к окрестностям нуля. Проведённый агентством по горячим следам после новостей опрос первичныхдилеров на рынке американских бондов показал: 24 из 25 опрошенных ожидают снижения процентнойставки по доллару снова на 50 пунктов на очередном заседании FOMC 15 мая. И неважно, что среди тех жепервичных дилеров растёт пессимизм относительно перспектив американской экономики в целом (уже 39%из них сообщили, что ожидают в этом году рецессии - против 33% 3 недели назад) - главное, что ставки опять понизят сильно, а значит, даёшь покупки! Снизившись с открытия на 125 пунктов, индекс Dow JonesIndustrial Average быстро развернулся и улетел наверх. За ним последовал и доллар - евро-доллар вернулся внизы 89-й фигуры, доллар-йена благополучно отскочила в 121-ю фигуру.
Фондовые же индексы США так и росли до самого закрытия: в итоге Dow вырос на 155 пункта (1.43%), S&P-500 - на 18 (1.44%), а NASDAQ - на 45 (2.11%).
Небольшой комментарий к случившемуся. Обращает на себя внимание серия безобразных данных из США,продолжающаяся вот уже 2 недели, в течение которых было по большому счёту единственное светлое пятно -но какое! Нежданно большой ВВП оставил гораздо больше вопросов, чем дал ответов - и сейчаснеопределённость ещё более выросла: уж больно одиноки эти хорошие данные.
ФРС своими резкими движениями сообщает экономическим агентам неверную информацию о реальныхмакроэкономических величинах - вроде процентных ставок, которые в таком случае предстают сильнозаниженными по сравнению с "естественными величинами", то есть теми, которые установились бы насвободном рынке сами собой . А это, в свою очередь, побуждает бизнес принимать не вполне верныерешения… Косвенная поддержка такому представлению содержится в самой структуре роста ВВП:наибольшее влияние на него оказал внезапный всплеск потребительских расходов (особенно покупкитоваров длительного пользования и жилых домов), а также резкое уменьшение внешнеторгового дефицита.Меж тем, последний показатель объясняется обвалом импорта, который косвенно свидетельствует оснижении готовности американских потребителей особо активно тратиться. Что же касается первогоисточника роста, то, с учётом явного ухудшения потребительских настроений в целом, всплеск"большеформатных" покупок в первом квартале может быть простой случайностью - видать, залихватскаяманера "коль пошла такая пьянка, режь последний огурец" отчасти свойственна и американцам. Обращаетнасебя внимание также абсолютное снижение инвестиций бизнеса (на 1.1%) - весьма тревожный признак.Равно как и ухудшение ситуации на рынке труда - а это, в свою очередь, будет способствовать увеличениюсклонности части потребителей "зажимать" некоторые расходы. Посему, как это ни покажется страннымпосле вроде бы таких эффектных данных, лично я скорее готов вступить в лагерь умеренных пессимистов- всмысле перспектив американской экономики. Впрочем, жизнь рассудит.
Из такого взгляда (ныне только подтверждённого) следуют два вывода: во-первых, почти навернякапредварительная оценка темпов роста ВВП в первом квартале будет пересмотрена в сторону понижения -причём существенно; во-вторых, очень велика вероятность того, что во втором квартале показательдинамики ВВП будет просто отрицательным - если, конечно, ситуация резко не переломится в мае-июне (чтовряд ли).
Несколько слов о героях недели среди валют (по отношению к доллару). Лучше всего себя чувствоваливалюты развитых экономик азиатско-тихоокеанского региона, локомотивом которых была японская йена (+2.30%), утащившая за собой южнокорейский вон (+2.75%), новозеландский и автралийский доллары (+2.03% и +2.02% соответственно). Падать же против доллара особо никто не хотел: худший результат уюжноафриканского ранда (-0.53%), а также бразильского реала и сингапурского доллара (по -0.23%).
В понедельник, 7 мая , ключевым событием, безусловно, является выступление премьер-министра ЯпонииКоизуми перед парламентом, в котором глава правительства должен изложить свою экономическуюпрограмму. Ожидания по этому поводу весьма высоки (достаточно взглянуть на курс йены); насколько они оправдаются - увидим. На мой взгляд, доллар-йена близка к окончанию своего текущего падения, и,возможно, скоро развернётся. Кроме того, интерес представляет мартовский индекс цен производителей в ЕС - хотя едва ли можно ожидать резкого снижения инфляции в Европе. Да и, похоже, все уже смирилисьстем, что ECB и не подумает снизить ставки по евро на своём заседании 10 мая. Зато это более чем вероятно вотношении ставок по британскому фунту (в тот же день).