www.utro.ru/ Выступление главы Федерального резерва США (ФРС) Алана Гринспена, состоявшееся в минувший четверг, стало логичным итогом чреды опубликованных показателей состояния экономики, а также неплохой "соломкой" для экономической статистики ближайших двух недель.
Прошедшая неделя оказалась нелегкой и для экономики США, и для американского доллара. Фактически, ни один из вышедших на неделе показателей нельзя было истолковать в пользу американской экономики. И все же финансовые рынки не торопились реагировать. Авторитет г-на Гриспена на сегодняшний день столь высок, что без "официального" подтверждения с его стороны та или иная статистика уже не в силах оказать на рынки такое сильное виляние, как можно было бы предположить еще два-три месяца назад. Нельзя не признать, что председатель ФРС снова весьма четко уловил настроения рынков. Его последнее выступление значительно отличалось от всех предыдущих четкостью и полным отсутствием "тумана". Затронув все без исключения ключевые моменты нынешнего состояния американской экономики, глава Федерального резерва сумел, с одной стороны, абсолютно трезво и беспристрастно вынести соответствующие оценки, а с другой, несмотря на преобладание явно отрицательной информации, не взбудоражить рынки. Можно сказать, что г-н Гриспен еще раз продемонстрировал блестящие способности экономиста и политика в едином лице.
Гринспен развеивает туман
По существу выступление "легендарного финансиста" можно охарактеризовать как "программу-минимум", которая подвела итог полутора кварталам текущего года, а также усилиям ФРС по предотвращению экономического спада. В выступлении был сделан акцент на два момента: во-первых, замедление темпов экономического роста оказалось сильнее и продолжительнее, чем это предполагалось вначале, поэтому риск дальнейшего снижения темпов роста сохраняется на достаточно высоком уровне; во-вторых, ФРС готова и далее предпринимать все необходимые усилия по преодолению экономического спада и возвращению экономики в прежнее русло. Таким образом, Гринспен фактически опроверг прогнозы апологетов скорейшего – уже в течение второго-третьего кварталов – восстановления (в частности, министра финансов г-на Пола О’Нила), совершенно недвусмысленно изложив официальную точку зрения ФРС относительно нынешней ситуации в национальной экономике. Были обозначены и те действия, которые ФРС собирается, исходя из текущих условий, предпринимать в дальнейшем.
Призрачно всё в этом мире...
Начало выступления было довольно пессимистичным: г-н Гриспен признал, что риск продолжения спада в экономике по-прежнему достаточно велик, и что спад, похоже, окажется более продолжительными и сильным, чем предполагалось. Правда, эти слова сопровождались заверением о готовности Федерального резерва снижать процентные ставки и в дальнейшем, если возникнет такая необходимость. Кроме того, глава ФРС был вынужден признать, что результаты предыдущих снижений ставок пока еще не проявились в экономике страны, хотя, по его словам, они уже должны быть заметны в этом году. Затем было отмечено, что существует "значительная неопределенность относительно того, когда начнется и начнется ли вообще следующий этап экспансии экономики страны". Без сомнения, подобные откровения вызывают большую обеспокоенность, нежели просто констатация факта того, что "запланированный график" выздоровления американской экономики не будет выдержан.
В части же выступления, касающейся возможности дальнейшего снижения процентных ставок, позиция ФРС видится более конкретной. Во всяком случае, теперь этот вопрос будет ставиться прямо: не "будет ли таковое вообще", а "на сколько на этот раз?". Помимо прочего, г-н Гриспен отметил и некоторые "достижения". В качестве положительного фактора и первого пока результата политики понижения процентных ставок он назвал явное смягчение позиций коммерческих банков в отношении выдачи кредитов и снижение, хотя и незначительное в свете предпринятых ФРС мер, процентных ставок по коммерческим кредитам. "Маэстро" даже предположил, что уже до конца года нормы кредитования войдут в нормальное русло.
Покупатель – движущая сила американской экономики
Продолжая тему благоприятного влияния действий ФРС на экономику страны, Гринспен отметил "признаки того, что производительность труда сохраняется на прежнем уровне". Отрадный факт, если учитывать, что периоды экономического спада традиционно сопровождались значительным снижением эффективности труда. Этот позитивный момент сопровождался еще одним плюсом – возобновился спрос на капитальное оборудование (впервые за более чем полгода) и несколько вырос объем инвестиций в сектор новых технологий.
Потребление – показатель того, как на настоящий момент оценивают состояние экономики покупатели, т.е. ее основная движущая сила (большая часть американского ВВП приходится на внутренний спрос), – пока еще остается хрупким, несмотря не некоторое улучшение. Что ж, покупателей можно понять – велико искушение взять в долг при столь низких кредитных ставках. Говоря о самой наболевшей проблеме – росте цен на моторное топливо (эта тема становится особенно актуальна в преддверии летних отпусков), Гринспен уверенно предположил, что они, наконец, достигли своего пика и, похоже, не должны расти далее. Что можно назвать еще одним плюсом для переживающей не лучшие времена экономики. Таким образом, опасность инфляции, которая в последнее время вызывает все большее беспокойство из-за роста цен на нефть и другие энергоносители, была прокомментирована в последнюю очередь. Гринспен успокоил американцев, заключив, что "признаков резкого увеличения инфляции пока не наблюдается", а это фактически открывает дорогу новому снижению процентных ставок.
Насколько затянется пауза?
Глава Федерального резерва закончил свое выступление на довольно оптимистической ноте. Нынешнее состояние экономики Алан Гринспен назвал "лишь паузой после рекордного 10-летнего роста" и подтвердил "готовность ФРС нести и дальнейшую ответственность за принятие всех необходимых для восстановления экономики мер".
Как мы уже упоминали, данное выступление пришлось на довольно критический момент. Статистика, опубликованная незадолго до этого, продемонстрировала далеко не лучшие результаты. Корпоративные доходы снизились, равно как и личное потребление, объемы продаж готовых домов упали аж на 9,5%! Кроме того, резко снизились заказы на товары длительного пользования – сразу на 5%; индекс потребительского оптимизма, считающийся одним из наиболее важных индикаторов в сфере потребления, был пересмотрен в сторону понижения – 92,0 против 92,6. Но самое главное – это цифры пересмотренного объема ВВП за первый квартал, которые были опубликованы в пятницу. Первоначальная статистика оказалась выше прогнозов (+1,5%) и настолько благоприятной (+2%), что это привело к немедленному росту курса американской валюты и всех без исключения американских фондовых индексов. Однако после уточнения данных оказалось, что рост ВВП составил всего +1,3%!
Трудные времена еще впереди?
С учетом официального "признания" г-на Гриспена, нынешнее состояние дел начинает внушать серьезное беспокойство. Теперь крайне важное значение будут иметь выходящие на этой неделе и в начале следующей данные по рынку труда и Индексу делового оптимизма (NAPM). Если прогнозный показатель по безработице не будет превышен, это станет неплохим доводом для оптимистов, тогда как незапланированное снижение индекса NAPM не оставит особых надежд на быстрое восстановление экономики в третьем квартале. К тому же сразу после выхода в свет этих данных должны последовать уточненные цифры по производительности труда, и здесь ожидается ухудшение. В этом случае заблаговременно "подстеленная" г-ном Гринспеном соломка вряд ли поможет – трудные времена для американской экономики все еще не прошли.