"Если ты не знаешь, кто на рынке дурак, то этот дурак - ты", - так говорят наш аналитик по commodities и Warren Buffet (понятно, что первый, в данном случае, не претендует на авторство).
Именно поэтому мы никогда не принимаем валютных рисков, и редко комментируем валюты. Но тут уж так досталось евро, что не можем удержаться от того, чтобы не позлорадствовать. С начала недели каждая выходящая новость (а их как специально было много) выходила хуже предыдущей и хуже ожиданий. Причем новости были по всему фронту и со всех уголков Европы, хуже ожиданий вышли ВВП в Германии и Франции, хуже ожиданий заказы товаров в Италии и Франции, ухудшение бизнес-настроений в Германий и Бельгии, и, наконец, ко всему этому рост инфляции выше ожиданий и в Германии и в Италии - и в потребительском секторе, и в производственном (на наш взгляд, именно рост инфляции был наиболее обескураживающей новостью). Немудрено, что Евро потеряло 3.5% против доллара, и больше 5% против йены.
Мы не раз говорили, что нас забавляют попытки европейцев всерьез тягаться с Американской экономикой, а так же удивляют обвинения ЕСB в том, что он не хочет эту экономику поддерживать. Мы, так же как и все, были удивлены временем и мотивировкой недавнего снижения ставки. Но мы полагаем, что вовсе не ЕСВ несет ответственность за снижение стоимости европейской валюты. Валютные курсы - это вовсе не соотношение агрегированных богатств одного или другого государства, деленные на количество выпущенных банкнот. В общем смысле, это соотношение роста производительности рабочей силы в разных странах. Это утрированно. Конечно, и ставки, и M&A, и эмиссия могут в кратко- и среднесрочной перспективе вносить искажения. Но Европе недостает главного - динамики роста экономики. И было бы глупо говорить, что это ее вина или беда. Вовсе нет. Просто как говорит знакомый швейцарский банкир: - "Абсолютно неправильно считать американцев европейцами с другого берега Атлантики, это совсем другие люди". Так же верно и обратное. Европа - это не Америка, и европейская экономика имеет структуру, серьезно отличающуюся от американской, такую, которая в нынешних условиях обречена на то, чтобы функционировать хуже американской. Хорошо сказано у Michael Potter - в эпоху глобального стандартизированного потребления наиболее подходящей оказалась структура Японии 80-х, в эпоху информационного индивидуализма - сегодняшняя экономика США. Пока не изменятся преференции глобального потребителя, его ментальность (как это случилось на рубеже 80-90х), чтобы соперничать с США нужно заимствовать их структуру, к чему Европа на наш взгляд не готова (к счастью!).
Поэтому, попытка заставить ЕСВ с помощью монетарной политики повысить уровень потенциального ВВП, на наш взгляд, дело бесперспективное - если Европа хочет сильного Евро, ей нужно подумать над такими вопросами как денационализация французской EDF (энергетический монополист), продажа пакета Daimler Сhrysler Deutche-банком, приватизация итальянской ENI (газовый монополист) - и это так, по мелочи, не упоминая такие глобальные вещи как пенсионная реформа, реформа сельскохозяйственного сектора, рынка труда и т. д. и т. п.
www.fibo.ru