Financial times // Директор Центра международного развития в Гарвардском Университете ДжеффриСакс считает, что контролируемое снижение курса иены способно помочь восстановлениюэкономического роста в Японии и в других странах Азии.
Неспособность экономики Японииоправиться после кризиса 1990-го года представляет собой одну из самых серьезных и наименееисследованных угроз для будущего мировой экономики. Стимулирование экономического роста за счетснижения налогов привело лишь к росту бюджетного дефицита Японии до 11.4% ВВП. Неоднократныепопытки очистить банковскую систему от безнадежных долгов больше всего напоминали труд мифическогоСизифа: вне зависимости от объемов списанных долгов их, казалось, становилось все больше и больше.Какой-то свет в конце тоннеля появился лишь в прошлом месяце, когда Bank of Japan принял решениеослабить свою кредитно-денежную политику.
На самом деле, сегодняшние трудности японской экономики связаны не только с пассивностью ееполитиков, как это принято считать, но и с произошедшим в последние годы ухудшениемвнешнеэкономической среды по отношению к Стране Восходящего Солнца. В 1980-х годах японскиекорпорации успешно вышли на мировые рынки автомобилей, электроники и полупроводников,существенно потеснив при этом производителей из других стран. В результате, Европа и США попыталисьзащитить местных производителей, закрыв свои рынки для японских товаров. Японии было предложеноподдерживать рост своей экономики за счет внутреннего спроса, а не наращивания экспорта. На самомделе, практическая ценность подобного совета представляется достаточно сомнительной: Япония – этоэкономика с положительной нормой сбережений, т.е. ее стареющее население стремится откладыватьбольше средств, чем местные компании могут инвестировать внутри страны. Это приводит квозникновению профицита платежного и торгового баланса, и страна становится чистым поставщикомсбережений для всего остального мира. В нормальных условиях подобное раздутие финансовой сферыпривело бы к падению курса иены и к росту профицита внешнеторгового баланса Японии, однако, как ужебыло сказано выше, США и Европа активно возражали против роста японского экспорта, хотя именно онмог помочь оградить Страну Восходящего Солнца от рецессии.
На удивление всем, в период с 1990 по 1995 гг. курс иены значительно вырос, в то время как экономика страны практически остановила свой рост. Американское правительство в очередной раз принялось учитьТокио основам экономической теории, на этот раз говоря о преимуществах крупного бюджетного дефицита. Эта позиция была основана на ошибочном представлении, что бюджетное стимулирование могло быпривести к восстановлению роста экономики Японии через рост внутреннего спроса. Фактически же, ростбюджетного дефицита привел только к тому, что обеспокоенные домашние хозяйства просто началиоткладывать еще больше.
Определенное снижение курса иены в период с 1995 по 1998 гг. могло бы помочь восстановлениюяпонской экономики, однако этому помешал Восточно-азиатский финансовый кризис, совпавший сопределенными ошибками самого японского правительства. Низкий курс иены должен был способствоватьросту японского экспорта, главным образом товаров промышленного назначения, в развивающиеся страныАзии. В это же время, для финансирования этого роста экспорта азиатские государства должны были быувеличить вливания в свою экономику японского капитала. Этот капитал мог бы стать финансовымпротивовесом значительного профицита японского внешнеторгового баланса.
Все шло нормально до тех пор, пока в середине 1997 г потоки капитала из Японии в другие азиатскиестраны внезапно не сократились, так что соседи Страны Восходящего Солнца потеряли возможностьвпредь финансировать японский экспорт. Дело в том, что пресловутый японский капитал, главнымобразом, представлял собой краткосрочные банковские займы, которые были более предпочтительны дляяпонских банков по сравнению с долгосрочными кредитами в связи с Базельскими стандартамиразмещения банковского капитала. Когда контролирующие органы в Японии начали проверку балансовыхсчетов этих банков и обнаружили в них те или иные несоответствия, банки просто отозвали обратновыданные ими кредиты из других стран Восточной Азии, тем самым дополнительно подтолкнуврегиональный кризис 1997 г, на фоне которого курс иены опять пошел вверх.
Теперь Япония, судя по всему, вновь возвращается к политике слабой иены. Экспансионистская кредитно-денежная политика в сочетании с низким курсом иены должна оказать двойное положительноевоздействие на японскую экономику. Во-первых, рост внутренних цен в соответствии со снижением курсанациональной валюты приведет к сокращению реальной стоимости существующих безнадежных долгов,что приведет к росту деловой активности в стране. Во вторых, в той мере, в которой падение курса иеныбудет обгонять рост внутренних цен, цена японского экспорта в долларовом эквиваленте упадет, чтоприведет к росту спроса на японские товары на мировом рынке. В результате, эти процессы должныпривести к росту совокупного спроса в Японии на фоне определенного увеличения совокупного спроса вмировых масштабах.
Увеличение экспорта жизненно необходимо Японии для того, чтобы полностью занять своипроизводственные мощности, в то время как окружающие ее азиатские государства нуждаются в японскомпромышленном оборудовании и японских технологиях, необходимых им для обеспечения роста своихэкономик. Однако, увеличение японского экспорта в Азию сможет в полной мере оказать свойположительный эффект только в том случае, если Япония окажется в состоянии обеспечить рост экспортакапитала, в то время как ее азиатские внешнеэкономические партнеры смогут эффективно использовать этисредства. //Worldeconomy.ru