Worldeconomy.ru ///
Для вывода японской экономики из стагнации Банк Японии (BOJ) отказывается от старой политики с ориентацией на процентные ставки. Теперь все усилия направлены на увеличение предложения денег в экономике.
Для спасения погрязшей в дефляции экономики страны Банк Японии переходит к радикальным мерам. В понедельник он объявил об отказе от процентных ставок в качестве ориентира финансовой политики. Вместо управления уровнем ставок BOJ переходит к политике увеличения денежного предложения.
Комитет по денежной политике Банка Японии принял решение увеличивать уровень остатков на корсчетах коммерческих банков в BOJ. Кроме того, в соответствии с требованиями правительства он готов активно выкупать внутренний долг на вторичном рынке, таким образом обеспечивая «количественное» ослабление давления на экономику.
Представители BOJ заявили, что хотя Банк больше не будет ориентироваться на какой-то определенный уровень процентных ставок, политическое решение, принятое в понедельник, вызовет уменьшение ставки overnight обратно до нуля. BOJ придерживался политики нулевых процентных ставок в течение 18 месяцев. В августе, несмотря на возражения правительства, он поднял процентную ставку до 0.25%. В прошлом месяце ему пришлось снова сократить ставки до 0.15%. Банк заявил, что будет придерживаться новой политики до тех пор, пока основной индекс потребительских цен (за исключением скоропортящихся товаров) в пересчете на год не стабилизируется выше нулевой отметки. Это подразумевает, что новая политика должна просуществовать достаточно долго.
Продолжающееся падение чистого индекса потребительских цен (core CPI) заставило правительство в понедельник официально признать, что японская экономика находится в состоянии дефляции. Согласно новой политике, BOJ собирается увеличить сумму остатков корсчетов банков в Банке Японии с 4 трлн. йен в феврале до 5 трлн. ($40.66 млн). Банк ожидает, что принятые меры позволят обеспечить годовой прирост денежной базы в размере 7% уже через шесть месяцев. В феврале прирост денежной базы в пересчете на год составлял 3%.
Банк также объявил о том, что в случае необходимости он может увеличить объем выкупа долгосрочных облигаций правительства Японии, но не сказал, насколько. В настоящий момент Банк выкупает облигации в объеме до 400 млрд. йен. Кроме того, BOJ подчеркнул, что прямой выкуп облигаций не направлен ни на финансирование фискальной политики, ни на искусственное завышение цен облигаций на рынке с целью вызвать падение долгосрочных процентных ставок.
По словам Банка, новая политика в определенной мере аналогична политике нулевых процентных ставок, так как достаточно часто будет возникать ситуация, когда ставки overnight будут падать почти до нуля из-за увеличившейся ликвидности на рынке. Отличие новой политики в том, что она перекладывает задачу по определению уровня ставок overnight на рынок. BOJ надеется, что ставки на протяжении всей кривой доходности будут снижаться. Кроме того, новая политика призвана скорректировать дефляционные ожидания.
Но Банк подчеркнул, что для обеспечения нормального роста японской экономики одной новой денежной политики недостаточно. Необходима структурная реформа финансовой системы, в частности, решение проблемы плохих кредитов. «Без этих перемен ... не удастся добиться ни роста производительности, ни продолжительного экономического роста»,- говорится в заявлении BOJ. «Банк Японии надеется на то, что для решения этих фундаментальных проблем будут предприняты решительные действия».
Помимо этого, Банк сообщил о своем желании расширить операции по учету векселей, чтобы в этих операциях принимали участие больше региональных финансовых учреждений. В настоящее время BOJ проводит такие операции для повышения ликвидности финансовой системы, но круг участников подобных операций ограничен теми финансовыми институтами, которые имеют счета непосредственно в головном офисе Банка Японии в Токио.
Согласно новому плану, Банк планирует принимать векселя и от финансовых институтов, имеющих счета в региональных отделениях Банка. BOJ планирует параллельно продолжать проводить операции по старой схеме. Новая схема операций по учету векселей начнет действовать с июля.