FIBO Group Inc.// Отсутствие роста на рынке акций на хорошихмакроэкономических данных прошлой недели было объяснено опасениемтого, что эти хорошие новости заставят воздержаться Federal Reserve отснижения ставки. Опасения оказались напрасными. Надежды тоже. Стольнервно ожидаемое решение Федеральной Резервной системы не смоглоинициировать рост фондовых индексов. Кредитные рынки также находилисьв ступоре. Пожалуй единственный заметный результат - это рост доходностина дальнем крае кривой. Похоже, fixed income не согласился с утверждениемFed о том, что "со спадом напряженности на рынке труда и товаров,инфляция останется контролируемой". Кстати, появление этогопредположения и исчезновение "кодового" словосочетания, используемогодля снижения ставки между собраниями, были единственными реальнымиизменениями в стэйтменте FOMC. От перестановки слагаемых сумма неизменяется - и Federal Reserve, вероятно, именно это и хотела подчеркнуть,практически ничего не изменив в прошлом заявлении и переставив парупредложений местами. Совершено верно - ничего не изменилось. Не былодаже обычного воодушевления популярных телеведущих. Если ФедеральнойРезервной Системе в принципе под силу развернуть бизнес-цикл, то того,что она уже сделала - more than enough. Если нет, тогда время вернуться кгосподину Кейнсу, тем паче, что похоже, это и так уже проделано (мы пропринимаемую нынче сенатом программу краткосрочных фискальных мер и100 млрд. USD, которые предполагаются быть розданными американскимгражданам).
Сегодняшний CPI, на наш взгляд, важен только что для бондов. И не своимheadline, а составляющей инфляций сектора сервиса. Снижающийся уровеньпроизводства и уменьшающееся использование производственныхмощностей (capacity utilization) с определенным лагом (год) неизбежноприведут к снижению товарной инфляции. Последний выпуск ценпроизводителей может быть первым знаком того, что спад в производствесказывается на ценах, а лаги потребительской инфляции несколько выше, чему PPI.
А вот инфляция заработной платы (сектор сервиса наиболее подверженименно этой форме роста цен) может и впрямь быть менее эластичной, чтовполне объяснимо в условиях снижающейся производительности труда.
А вот на строительство новых домов рынки сегодня смотреть будут!Упоминание этого сектора экономики уже стало привычным в стейтментахFOMC, и совершенно справедливо. С одной стороны падение активности всекторе жилищного строительства обязательный атрибут всех рецессий, а сдругой ситуация в этом секторе может ухудшаться очень быстро.Справедливости ради, надо признать, что мы не смогли найти в поведениииндекса начала строительства новых домов каких-то деталей, указывающихна то, что он является более релевантным индикатором, чем, скажем,продажи новых домов, которые намедни сделали новый high.