www.utro.ru// На прошлой неделе Европейский Центральный банк второй раз за все время своегосуществования снизил процентные ставки – с 4,75% до 4,5%. Таким образом, сдался "последний измогикан", гордо отказывавшийся следовать поданному США примеру снижения процентных ставок впреддверии надвигающего общемирового экономического спада.
Решение ЕЦБ застало финансовые рынки буквально врасплох. По традиции в преддверии подобногорода заседаний наиболее авторитетные агентства, вроде "Рейтер" или "Блумберг", проводят опросыспециалистов. В результате подобного опроса, проведенного перед началом заседания ЕЦБ, лишьтрое из 50 экономистов, опрошенных агентством "Рейтер", посчитали возможным понижениепроцентной ставки, а из интервьюируемых агентством "Блумберг" – только один.
Стойкий "солдатик" ЕЦБ
В течение последних трех месяцев представители ЕЦБ настолько упорно отрицали любуювероятность понижения ставок, что рынки уже смирились и потеряли всякую надежду. Более того,судя по пресс-релизам, публикуемым по итогам регулярных заседаний ЕЦБ, вопрос о процентныхставках просто не включался в повестку дня, несмотря на довольно настораживающуюэкономическую статистику и мнения отдельных членов правления ЕЦБ. Аналитики и экономистыдолго исследовали возможные причины столь "последовательного" поведения ЕЦБ, остававшегося вгордом одиночестве среди своих коллег из промышленно-развитых стран, последовавших примеруФедеральной Резервной системы США, активно смягчающей кредитно-денежную политику.
Две крайности
К снижению процентных ставок (формально – удешевлению кредитных ресурсов) ряд развитых странво главе с США вынудило серьезное замедление экономик, принявшее в некоторых случаях характерэкономического спада. Более года назад ФРС США начала планомерно проводить обратныедействия, наращивая ставку, мотивируя это предотвращением инфляционной опасности. Какизвестно, увеличение инфляции и экономический спад являются двумя противоположенными икрайними проявлениями, между которыми приходится лавировать центральному банку любогосовременного государства, смягчая или ужесточая кредитно-денежную политику посредствомизменения процентных ставок.
"За"...
Европейцы с упорством, достойным лучшего применения, убеждали окружающий мир в том, что уних все прекрасно. И что Европа как самодостаточное (после объединения) сообщество вполнеспособна в одиночестве противостоять глобальному замедлению. И почти в этом преуспели.
Столь непреклонная позиция, с точки зрения ЕЦБ, имела под собой несколько объяснений. Во-первых, положения классической теории экономики утверждают, что политика повышения-понижения процентных ставок эффективна исключительно для контроля над инфляцией вдолгосрочной перспективе, тогда как ее влияние на стимулирование экономики в краткосрочномплане является спорным. Во-вторых, автономность и самодостаточность Европейского Союза, какминимум, по словам его представителей, обеспечивают больший иммунитет от последствийзамедления экономического роста в США. В-третьих, здесь присутствовало чисто человеческоежелание доказать жизнеспособность и перспективность объединения Европы, хотя и на настоящиймомент уже мало кто в этом сомневается. И в-четвертых – понятное желание продемонстрироватьнезависимость от заокеанского "друга" – хотя бы в области экономики, если не политики.
Нельзя винить ЕЦБ в полном отсутствии здравого смысла, как еще недавно предлагали некоторыеиздания. Ведь семьдесят лет назад Германия, чьи представители сегодня определяют политику ЕЦБ,на собственной шкуре ощутила, что такое гиперинфляция. Воспоминания о тех днях живы до сих пор,и вряд ли стоит обвинять руководство ЕЦБ в том, что оно "дует на холодную воду". Желаниеизбежать ошибок прошлого является вполне естественным – правда, не за счет впадания в другуюкрайность.
Кроме того, в пользу позиции руководства ЕЦБ в лице г-на Вима Дуйзинберга свидетельствовали инекоторые другие факты. В частности, пример Японии, где политика нулевых процентных ставококазалась достаточным средством для вывода страны из кризиса 1998 года, но совершеннонедостаточной мерой для обеспечения стабильного экономического роста. (Правда, кроме всегопрочего, в Стране Восходящего Солнца существует еще целый букет других проблем, которыерешению не поддаются до сих пор.) Экспортная же статистика подтверждает невысокую долюпрямых операций с Соединенными Штатами и Японией, что дает определенный повод дляутверждений о самодостаточности Еврозоны.
...и "против"
Однако факторы, свидетельствующие о возможной ошибочности занимаемой европейскимифинансовыми властями позиции, в последнее время явно преобладали. Во-первых, при всейнезависимости Европы политика глобализации связала многие страны гораздо более тесными узами,чем это заметно на первый взгляд. Отдельный разговор о расцвете оффшорных зон и наличииВсемирной Паутины, которая обеспечивает моментальный резонанс любого события, практически влюбой точке мира. Как бы ни хотелось этого Европе, но, похоже, общемировые негативныетенденции будут иметь для нее не менее серьезные последствия, чем для всех остальных стран. Обэтом же свидетельствует единодушное мнение экспертов и экономистов, которые снизили своипрогнозы относительно темпов экономического роста как Германии, так и Еврозоны в целом. Болеетого, недавние экономические статистические данные лишь подтверждают их правоту, апреднамеренное игнорирование мнения собственных экспертов и деловых кругов ставит ЕЦБ ввесьма неловкое положение. Так же как и реакция на высказывания представителей мировогосообщества, выражавших сомнения по поводу отказа от снижения процентных ставок в светеглобального экономического замедления.
Отступать поздно, но надо
Итак, несмотря на меняющуюся отнюдь не к лучшему обстановку, ЕЦБ в течение почти полугодадемонстративно придерживался позиции "страуса". Похоже, что европейцам очень не хочетсярасставаться с провозглашенным в Давосе переходом пальмы мирового первенства от США ипрогнозируемым предстоящим "десятилетием Европы". Однако подобная независимость вылилась вситуацию, когда отступать поздно, а надо. Снижение всех без исключения прогнозов, сокращениепроизводства и инвестиций, ухудшение делового климата и очередной всплеск безработицы, неговоря уже о давлении общественного мнения, привели к тому, что ЕЦБ был вынужден снизитьпроцентные ставки. Дальнейшее промедление в угоду классической теории и абстрактнойнезависимости было чревато очередным витком экономического спада. Однако, как и многие другиедействия ЕЦБ, чья политика, похоже, все-таки завоюет пальму первенства (по непопулярности), этотшаг не прибавил последнему ни доверия, ни уважения. Ведь он стал не чем иным, как выброшеннымбелым флагом. На настоящий момент, как и было признано, сокращение ставки всего на 0,25% (нафоне США, которые снизили ставки уже на 2 процента и, возможно, снизят еще) не может реальностимулировать производство или оказать влияние на снижение инфляции. Туманные и явно несоответствующие действительности комментарии главы европейского ЦБ г-на Вима Дуйзинберга впоследующие дни привели к еще большему падению авторитета ЕЦБ. Это нашло немедленноеотражение на финансовых рынках в виде очередного падения европейской валюты: курс евро упал с0,9000 до 0,8750 EUR/$ буквально за два дня и, похоже, собирается падать и дальше. Пока что всевысказывания по поводу снижения ставок в Еврозоне сводятся к тому, что оно полностьюсоответствует проводимой ЕЦБ политике контроля над инфляцией, правда, каким образом, неуточняется. И если первоначально позиция ЕЦБ, наряду с недовольством, вызывала определенноеуважение (уж если стоять, так до конца), то последние его действия привели, похоже, "к полнойпотере лица". Даже средства массовой информации пока что хранят молчание, а отсутствие оценок вподобной ситуации может говорить о многом – в первую очередь о том, что все и так слишкомочевидно.