Стивен Льюис, главный экономист Monument Derivatives
Ухудшение экономической ситуации в США в начале 2001 года породило многочисленныенегативные прогнозы о возможном наступлении периода рецессии в крупнейшей экономикемира. Непрекращающееся падение фондовых индексов, негативная динамикамакроэкономических показателей, "кризис доверия", который испытывают в последнее времяинвесторы к акциям крупных американских компаний - все это, на первый взгляд, дает основаниядля подобных мрачных оценок. Но так ли на самом деле плохи дела американской экономики, инасколько силен психологический фактор при оценке ситуации в ней различными группамиинвесторов. На эти вопросы в интервью AK&M ответил главный экономист брокерско-инвестиционной английской компании Monument Derivatives Стивен Льюис (Steven Lewis).
Стивен Льюис: Я не склонен к чрезмерно пессимистичному взгляду на текущую ситуацию вэкономике США. Начнем с того, что, с моей точки зрения, сейчас нет никаких оснований длятревожных прогнозов о наступлении рецессии или даже экономического кризиса в стране.Конечно, компании сектора "высоких технологий" демонстрирует не слишком хорошиерезультаты своей деятельности, однако другие сектора, в том числе "старая экономика"чувствуют себя довольно уверенно.
AK&M: Но ведь ухудшаются не только результаты деятельности компаний, мы видим и ухудшениеважнейших макроэкономических показателей…
Стивен Льюис: Так ли сильно они ухудшаются, что это позволяет делать выводы о началерецессии? По итогам I квартала темпы роста ВВП в США по-видимому, будут близки к нулю; поитогам II квартала, по нашим оценкам, может произойти небольшой рост этого показателя, а в IIIквартале позитивные тенденции должны укрепиться, хотя бы благодаря политики ФРС США,направленной на снижение процентных ставок. Разве такая динамика макроэкономическихпоказателей свидетельствует о наличии в стране экономической рецессии? Она, скорее,наглядно демонстрирует, что экономика США переживает трудный период, однако в этомпериоде нет ничего драматичного.
AK&M: Судя по реакции американских фондовых рынков, они оценивают сложившуюся ситуациюнесколько иначе.
Стивен Льюис: Их реакция носит преимущественно психологический характер. Инвесторов легкопонять: они привыкли, что среднегодовой уровень темпов экономического роста в СШАсоставляет порядка 4%. Во всяком случае, последние три года дело обстояло именно так. Теперьситуация изменилась, 2001 год не позволит им насладиться уже привычной картинойэкономического благополучия в стране. Темпы экономического роста снижаются, этоболезненный процесс, рынки подчас реагируют на это слишком остро. Но сама по себе ихреакция не свидетельствует о степени тяжести болезни. Просто реальность оказаласьнесколько хуже, чем их завышенные ожидания и требования к ней.
AK&M: Многие аналитики уповают сейчас на решение ФРС США о внеочередном сниженииставок. С Вашей точки зрения, насколько велик шанс, что ФРС действительно пойдет на стольрадикальный шаг - третье за последние два месяца снижение ставок - ради стабилизацииситуации на фондовых рынках?
Стивен Льюис: Сложно сказать, но, по-моему, ФРС предпочтет воздержаться от подобныхдействий и примет решение о снижении ставки, как это и планировалось ранее, в ходе своегоочередного заседания 20 марта текущего года. Вчера мы стали свидетелями обнародованияновых макроэкономических данных. Они оказались довольно слабыми, это бесспорно, но отнюдьне трагичными. И это обстоятельство может заставить ФРС воздержаться от принятия срочногорешения по вопросу о судьбе ставок. А вот 20 марта, я думаю, ставки действительно будутснижены еще на 0.5%.
AK&M: Но это значит, что американские рынки до 20 марта будут пребывать в волатильном инеустойчивом состоянии и, скорее всего, падение Nasdaq в этом случае продолжится прежнимитемпами?
Стивен Льюис: Я не думаю, что мы увидим новый виток падения цен. По нашим оценкам,котировки акций будут находиться на вновь сложившихся уровнях, вернее, будут хаотичноколебаться вокруг них. Конечно, рынки останутся очень нервными и волатильными, но, видимо,они будут такими и после снижения ставок. Одних новостей о снижении прибылейвысокотехнологичных компаний вполне достаточно, чтобы выводить их из состояния хрупкогоравновесия.
AK&M: Итак, для американские рынки ожидают не лучшие времена. А что в связи с этим можносказать о европейских рынках?
Стивен Льюис: Я думаю, что реакция европейских фондовых рынков на события в США будет вближайшее время довольно спокойной. Конечно, замедление темпов экономического роста вСША эхом отзывается на состоянии экономики европейских стран. Однако хотелось бы обратитьвнимание на два факта: во-первых, это эхо приходит к нам с задержкой в среднем на полгода, аво-вторых, оно не оказывает трагического влияния на темпы экономического роста вевропейских странах. Да, они немного замедляются, но этим дело и ограничивается. Поэтому унас нет оснований говорить о возможном падении европейских фондовых рынков из-за того, чтосейчас происходит в США. К тому же, как я уже отмечал ранее, во второй половине года ситуацияв американской экономике может измениться к лучшему, на что европейские рынки не замедлятотреагировать самым позитивным образом.
AK&M: А как будет обстоять дело в этой ситуации с единой европейской валютой, неуклоннопадавшей в прошлом году под давлением "сильного" доллара? Сейчас, в связи с ослаблениемтемпов экономического роста в США, может ли измениться положение евро?
Стивен Льюис: У евро, конечно, свои проблемы. Не стоит забывать, что темпы экономическогороста в европейских странах тоже снижаются, а это, в свою очередь, приводит к ослаблениюпозиций единой европейской валюты. И пока инвесторы не убеждены в привлекательностиактивов, номинированных в евро, тем более, что многие из них еще не оправились от неприятныхсобытий прошлого года. Поэтому я не ожидаю незамедлительного начала роста курса евро поотношению к доллару США. Однако в среднесрочной перспективе его позиции могут укрепиться,прежде всего, благодаря взвешенной политике Центрального банка Европы. Между прошлым инынешним годом есть одна большая разница, и она заключается не столько в изменении балансамежду темпами экономического роста в США и Европе, сколько в отношении инвесторов кдействиям ECB. В прошлом году им еще не доверяли до конца, в этом году большинствоинвесторов уверено в том, что банк в состоянии контролировать ситуацию на финансовыхрынках европейских стран. А это немаловажный фактор, с точки зрения укрепления доверия квалюте.